Приключения венчура: как стартапы и инвесторы проживают кризис

Приключения венчура: как стартапы и инвесторы проживают кризис

И кто из них его переживет

По мере изменений мира в период кризиса, инвесторы и технологические компании пытаются понять, как будет вести себя венчурный рынок. Сейчас венчурный рынок – скорее рынок инвестора, а не стартапа. Например, почти половину американских стартапов в ближайшее время ждет гибель из-за отсутствия денег, а тем, кто рассчитывает поднять новые раунды, стоит готовиться к куда менее значимым чекам. 

Взлеты и падения

Никогда еще миллиарды людей не оказывались на карантине так надолго. Yelp объявила об увольнении более 1000 сотрудников и уменьшила компенсации руководителей на 30-40%, а выручка компании, как ожидается, упадет на 56%. Airbnb ожидает сокращение выручки на 56%. Из-за массового ухода с рынка малого и среднего бизнеса Google и Facebook вместе потеряют более $50 млрд выручки в этом году (50% выручки Google составляет именно малый и средний бизнес).

Первым удар на себя приняли стартапы в индустрии путешествий и гостеприимства, пассажирских и грузоперевозок. С начала года уже объявили о закрытии такие компании, как Service, Hipmunk, Starsky Robotics и многие другие. Уровень доходов в этих индустриях упал на 50-90%.

Кризис негативно повлиял на динамику доходов стартапов в большинстве индустрий. Стартапы отреагировали на это увольнением большого количества работников. Например, стартап Lime — один из лидеров в области проката самокатов — сейчас пытается поднять раунд по оценке $400 млн, то есть его оценка упала с последних значений на 80%.

Только небольшое количество индустрий имели обратную динамику доходов: телемедицина, онлайн и мобильные игры, инфраструктура для работы из дома (видео, проектное управление, мессенджеры), онлайн-кинотеатры и другие онлайн-развлечения, а также в некоторой степени роботизация бизнес-процессов и доставка с электронной коммерцией. Все это отражается в том числе и на оценке стартапов. Так, Notion — разработчик платформы для совместной работы — уже в кризис поднял $50 млн по оценке $2 млрд в то время, как предыдущая оценка стартапа была $800 млн. Но и эти компании проходят сейчас испытание на прочность — конкуренция в этих областях также усилилась, а компании испытывают экстремальные нагрузки. Чего стоит только заявление Instacart нанять на работу более 300 000 работников в то время, как и Amazon, и сам Instacart сотрясают забастовки сотрудников. 

Но многие стартапы оседлают новые для себя ниши и паттерны поведения и будут пытаться капитализировать эти изменения. Ярким примером таких изменений в прошлый кризис может служить та же Airbnb. Компания запустилась в ипотечный кризис в США в 2007 году. Многие американские семьи во время кризиса столкнулись с ростом арендной платы и угрозой долгов по ипотеке. Последствия ипотечного кризиса в США повлекли за собой мировой экономический кризис, который заставил путешественников урезать бюджеты. В этот момент и сложились благоприятные условия для развития компании. Благодаря Airbnb почти половина клиентов сервиса смогли сохранить жилье за счет сдачи своих помещений в аренду, а путешественники получили новый формат проживания. 

Как чувствует себя рынок венчура

Примерно 20% венчурных фондов решили не перестраиваться и ждут, когда можно будет начать работать со стартапами в привычном для них режиме, то есть они не будут инвестировать в новые, незнакомые им компании. Другие перестраиваются и используют для общения видеоконференции.

По данным CB Insights, объем инвестиций в первом квартале 2020 года упал до $28 млрд (-7% к предыдущему году), число сделок сократилось до 552 (-16%). Если сравнить с четвертым кварталом 2019 года, цифры могут вогнать в уныние: -30% по объему инвестиций и -25% по количеству сделок. Но нужно помнить, что в конце года закрываются все ранее достигнутые договоренности, поэтому четвертый квартал всегда самый успешный, а за ним следует просадка.

Многие компании, находившиеся в стадии переговоров с инвесторами, их потеряли — инвесторы вышли из не обязывающих соглашений (Term sheets) либо полностью, либо уменьшив оценки рассматриваемых стартапов на 30-60% и предлагают тем собрать в раунд больше денег. Из-за этого доли основателей и ранних инвесторов размываются сейчас в текущих раундах очень существенно. Со мной связывались компании, которые еще недавно надеялись поднять раунды по оценке $250 млн, и торговались с инвесторами, а сейчас готовы принять средства по оценке $100 млн. 

Особенно большое давление испытывают компании, находящиеся на раундах С-D. Им сложнее всего «схлопнуть» свои расходы, и они, как правило, раньше стабильно поднимали деньги. Меньшее влияние кризис оказал на ранние стадии pre-seed, seed, A. 

Лучшие компании все же поднимают раунды и привлекают в них денег больше, чем обычно. И компании, и инвесторы понимают, что, если раньше запаса кэша было достаточно на 10-14 месяцев, то сейчас этот запас должен составлять 20-24 месяца.

Сами фонды вынуждены резервировать больше средств для поддержки собственных стартапов, которые могут в текущих условиях не получить финансирования от новых инвесторов. Не смотря на все это, для ряда инвесторов, у которых на руках есть достаточно средств, сейчас открывается окно возможностей — больше денег в раунде и более низкие оценки дают возможность фондам поучаствовать в раундах лучших компаний с топовыми инвесторами.

Конец эры стартапов?

Из-за кризиса темпы гибели стартапов увеличились крайне заметно: если в обычный год с рынка уходит 5–10% проектов, то сейчас эта цифра выросла в 4–5 раз. В основном речь идет о стартапах ранних стадий, у которых не было много инвесторов.

В кризис традиционно падает оценка стоимости стартапов: инвесторы предпочитают вкладываться по более низкой цене. Уже сейчас на американском рынке оценки снизились примерно на 30–40% — это данные за апрель и первую неделю мая 2020 года по сравнению с первыми месяцами года. Трудно сказать, насколько данный тренд рискует сохраниться: стартапы, вынуждены срочно поднимать деньги, зачастую могут идти на не самые выгодные условия.

По данным исследования стартап-кампуса Station F, 94% стартапов, которые привлекли венчурное финансирование, выживут в ближайшие шесть месяцев. Только 5,7% стартапов заявили, что из-за кризиса могут закрыться в ближайшие шесть месяцев. Сильнее других из-за коронавируса пострадали стартапы в сфере путешествий. 36% из них пошли на сокращение персонала. Почти 40% стартапов сейчас пытаются привлечь инвестиции. Среди респондентов из Израиля этот показатель составил 75%, а из Германии — 60%.

Лучше будут себя чувствовать и выжившие стартапы, в том числе за счет ухода с рынков прямых конкурентов, а также большей доступности качественных специалистов, потерявших работу. Например, в 2000–2001 годах стартапы, которые сумели привлечь деньги до обвала NASDAQ, смогли нанять лучших специалистов у конкурентов, которые не были столь удачными и перестали существовать.

Источники: Forbes, The Bell, Инвест-Форсайт, station f.

Фото: Pixabay.

Читайте также

38 технологических компаний, капитализация которых превысила миллиард долларов в 2014 году

38 технологических компаний, капитализация которых превысила миллиард долларов в 2014 году

22.02.15
3866
Санкции США отпугнули инвесторов от китайских технологических компаний

Санкции США отпугнули инвесторов от китайских технологических компаний

13.08.20
927
14 крупнейших сделок по венчурному финансированию китайских технологических компаний в 2014 году

14 крупнейших сделок по венчурному финансированию китайских технологических компаний в 2014 году

16.01.15
2151