Switch to English
Вход
Инвестиционные предложения
Новости
Аналитика
инвестировать Найти инвестора

Новости

Активы венчурных фондов неуклонно растут

Активы венчурных фондов неуклонно растут

×
922 Фондовый рынок

Активы венчурных фондов неуклонно растут

  • За последние шесть лет количество венчурных фондов выросла более чем вдвое

Количество венчурных институтов совместного инвестирования (ИСИ) (корпоративных и паевых) за 11 месяцев прошлого года увеличилось до 1083 (на 110 фондов). Об этом говорится в сообщении Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса (УАИБ). За этот период также вырос объем активов венчурных фондов до 172,22 млрд. гривен (на 27,31 млрд. гривен). 2013 год стал не первым, в котором вырос интерес к венчурам. С 2007 года объем венчурных активов вырос в 4,8 раза, тогда как их количество в 2,4 раза.

Основными инвесторами венчурных фондов в развитых странах являются компании, финансирующие стартапы и IT-проекты. Венчур считается более рисковыми инвестиционным инструментом, чем вложения в ценные бумаги. На украинском рынке пока практически не существует классических венчурных фондов.

Украинские венчурные ИСИ стали одним из наиболее распространенных инструментов для оптимизации собственного бизнеса, отмечает Игорь Андрусик, начальник отдела стратегического развития рейтингового агентства IBI-Rating. Потому их количество и размер активов постоянно растут. На данный момент около 95% рынка институтов совместного инвестирования  занимают именно венчурные фонды.

Финансовая грамотность

Валерия Тарасенко, советник правовой группы «Павленко и Побережнюк», поясняет, что венчурный фонд может предоставить кредит компании, если более 10% ее акций или долей принадлежит фонду. Предприятия, со своей стороны, могут выплачивать этим фондам причитающиеся им дивиденды. В теории одна отечественная компания может предоставить кредит другой через эмиссию облигаций, но этот вариант будет дороже, поскольку для эмиссии корпоративных облигаций необходимо провести регистрацию в Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Следовательно, ИСИ стал очень удобным вариантом «кошелька», в который при необходимости можно вкладывать и забирать деньги, говорит эксперт.

Статистика УАИБ подтверждает слова Тарасенкл. Около 64% инвестиционных портфелей венчурных фондов по итогам трех кварталов 2013 года занимает статья «Другие активы». Она включает в себя корпоративные права, выраженные не в ценных бумагах,  дебиторскую задолженность, займы компаниям, в которых фонды владеют определенной долей.

Другие виды активов занимают заметно меньшую часть в портфелях фондов. К примеру, корпоративные акции занимают в нем всего 12%. Существенный объем дебиторской задолженности подтверждает мнение экспертов о том, что венчурные фонды весьма удобны для перераспределения средств внутри финансово-промышленных групп для создания корпоративного казначейства внутри отдельного холдинга.

Банки также любят использовать венчурные фонды. С помощью этого инструмента они решают различные задачи, в том числе демонстрируют снижение уровня проблемной задолженности или даже выводят средства из банка. Одной из распространенных схем по избавлению от проблемных активов, рассказывает Анна Апостолова, начальник отдела рейтингов финансовой сферы IBI-Rating, является продажа их венчурному фонду в обмен на инвестиционные сертификаты. Таким образом, банк вычищает свои активы от проблемной задолженности с минимальными затратами, поскольку финучреждению не надо резервировать средства под проблемную задолженность. Такую схему банки часто используют перед продажей, чтобы скрыть «неблагополучных» заемщиков.

Также банки выводят свои или клиентские средства на иностранную (обычно оффшорную) или украинскую компанию через покупку ценных бумаг аффилированных венчурных фондов. Например, у банка есть оффшорная компания и аффилированный венчурный фонд. Если ему необходимо вывести деньги из страны, он  просто приобретает инвестиционные сертификаты фонда, который кредитует на эти средства родственные компании.

Полезное питание

Еще одним преимуществом венчура является возможность обезопасить свой бизнес от недружественного поглощения, для чего достаточно заменить механизм долевого финансирования его долговым аналогом. К примеру, венчурный ИСИ владеет структурой стоимостью 100 млн. гривен. Фонд решает уменьшить ее уставной капитал, предоставив заем.  В результате у компании образуется долг в размере 100 млн. гривен, которые она выплачивает инвестору из своего капитала. Так компания, которая недавно стоила 100 млн. гривен, превращается в компанию, которая не стоит практически ничего.

Бизнесмены сотрудничают с венчурными фондами еще и потому, что они дают возможность скрыть собственника бизнеса. Конечно, такая схема работает только с венчурами, которые создавались в формате паевых фондов, поскольку они не обязаны раскрывать информацию о тех, кто приобрел их инвестиционные сертификаты. Если же фонд создается как корпоративный, то спрятать его собственника будет достаточно сложно, поскольку создание фонда в виде акционерного общества обязывает раскрывать информацию о собственниках – тех, кто владеет 10% и более его акций – на сайте Агентства по раскрытию информации на фондовом рынке. Потому около 85% венчурных фондов создаются именно в форме паевых.

Венчурные фонды весьма удобны для подобных схем, поскольку инвестиционные сертификаты не облагаются полуторапроцентным акцизом на операции с ценными бумагами. А банк будет платить налог на прибыль от роста стоимости бумаг только в том случае, если продаст их или когда фонд закроется. При этом срок жизни венчура может достигать и ста лет, и больше. Следовательно, собственники могут спокойно заводить и выводить средства и активы, не задумываясь об уплате налога на прибыль. Алексей Сухоруков, управляющий партнер инвесткомпании «Универ», отмечает, что ограничить срок деятельности закрытого фонда можно только в проспекте эмиссии. Налог на прибыль будет платиться только после продажи или погашения сертификатов.

На поток

Обычно такую схему используют крупные украинские компании. Ведь для создания компании по управлению активами (КУА), которая займется управлением венчурным фондом, необходимо инвестировать в ее уставный фонд 7 млн. гривен. Малый и средний бизнес может прибегнуть к услугам уже действующих компаний.

Тарасенко рассказывает, что некоторые КУА оказывают услуги по оптимизации финансов среднего бизнеса. В частности, помогают оптимизировать налоги на доходы физических лиц (НДФЛ) через выплату доходов при помощи инвестиционных сертификатов. Для этого компания берет у фонда заем, на который приобретает сертификаты для всех своих сотрудников. После этого доход по своим ценным бумагам фонд направляет на выплату дивидендом по инвестсертификатам – в нашем случае сотрудникам компании. Само предприятие может вполне официально выплачивать своим сотрудникам установленную законодательством «минималку», а остальные средства они получат через сертификаты. Такие дивиденды облагаются налогом всего в 5%, тогда как с обычной заработной платы компания в сумме выплачивает до 40% налогов.

Спрогнозировать развитие венчурного инвестирования в Украине на данном этапе достаточно сложно, считает Андрусик. Однако если в 2014 году экономическая ситуация в стране ухудшится, то предприятия с венчурными фондами могут сократить свою работу, поскольку будут сокращаться обороты этих компаний. Однако поддержку фондам смогут оказать страховые компании и банки, поскольку вырастет объем проблемных займов, что заставит их чаще пользоваться услугами венчурных фондов, полагает эксперт.

Комментарии

comments powered by Disqus
Вверх

Задать вопрос

×