Какие источники финансирования доступны украинскому бизнесу сегодня?

На сегодняшний день, вопрос где и как украинскому предпринимателю найти доступное финансирование, многими воспринимается почти как риторический. Действительно, ситуация непростая, но далеко не безнадежная. Да, нужно признать, что многие инструменты финансирования, которыми располагают компании в большинстве стран мира, сегодня в Украине недоступны или в силу сложившейся практики (в том числе законодательной), или из-за своей дороговизны.  Где же бизнес находит деньги на поддержание своей жизнедеятельности и развитие в других странах?

Компания, в зависимости от ее размера, репутации, финансовых результатов и цены, которую она готова заплатить за финансирование, а также наличия и качества залога, может выбрать из широкого меню возможностей:

• Внутренние ресурсы (финансирование из не распределенной прибыли, за счет докапитализации, банковского кредита под депозит собственника и др.).
• Традиционное банковское кредитование.
• Выпуск корпоративных облигаций на собственном или иностранном рынке, IPO и т.д.
• Коммерческое кредитование – предоплата товара покупателями и/или рассрочка оплаты поставщикам.
• Операции REPO – фактически кредит под залог ценных бумаг, находящихся в собственности компании, с переходом права собственности на эти бумаги к кредитору на время кредитования.
• Факторинг, лизинг, проектное финансирование, экспортное финансирование и т.д.

Что же из этого меню реально доступно сегодня бизнесу в Украине?
Одним из видов самофинансирования может быть получение банковского кредита под залог депозита собственника. Таким образом собственник и вводит деньги в бизнес, и получает доходы от депозита. При этом маржа между кредитом и депозитом обычно составляет 1,5-3% при условии однородности валюты кредитования и депозита.

Понятно, что далеко не каждый бизнес может заработать маржу, достаточную для покрытия операционных расходов и получения прибыли, и при этом заплатить более 20% за кредит в гривне. Тем не менее, банки с европейским капиталом, не испытывающие сегодня проблем с ликвидностью, готовы вести переговоры и предоставлять более привлекательные индивидуальные ставки для крупных проверенных клиентов с сильной кредитной историей. К сожалению, проблемы агрохолдинга «Мрия» показали, что ни позитивная кредитная история, ни размер, ни даже проверка международными аудиторами не защищают кредитора от серьезных потерь. С учетом значительных рисков кредитования в Украине, высокой инфляции и соответствующей цены депозитов ожидать снижения ставок кредитования в гривне ниже 20% в 2015-м или 2016 году не приходится.

Что же можно сделать еще? Сравнительно доступны у тех же европейских банков кредиты в иностранной валюте. Например, экспортер, получающий валютную выручку, может занять в долларах или евро под 7% годовых. Это в разы дороже, чем в США или ЕС. Но, к сожалению, международные финансовые рынки, и, соответственно, недорогие валютные ресурсы для украинского бизнеса временно недоступны.

В последнее время украинские банки с иностранным капиталом предоставляют клиентам возможность финансирования под гарантию иностранного банка, в том числе «материнского». Данный способ кредитования является альтернативой привлечению денежных средств от нерезидента (собственника украинской компании). При этом дочерняя компания в Украине получает необходимое финансирование, а ее материнская структура не несет никаких рисков, связанных с последующим возвратом денежных средств на родину, как это может быть в случае кредита от нерезидента. Соответственно, этот способ финансирования значительно снижает курсовые риски, а также риски валютного регулирования в Украине.

В условиях, когда частные инвесторы и кредиторы не готовы вкладывать в Украину, активную роль в кредитовании нашего бизнеса играют международные финансовые организации.  Получение финансирования от этих организаций – достаточно сложный и длительный процесс. Но он стоит того, поскольку в результате можно получить значительные суммы под подходящий проект (вплоть до десятков миллионов долларов) и под сравнительно невысокие проценты. Список международных организаций, работающих в Украине в этом направлении, представлен в таблице.

В вопросе финансирования украинского бизнеса частными инвесторами есть повод для оптимизма – в последнее время начинают поступать положительные сигналы, появляется определенный интерес. Так, недавно в Украину приезжал мой однокурсник из бизнес-школы Wharton, который практически завершил создание инвестиционного фонда для кредитования и вхождения в капитал предприятий малого и среднего бизнеса в Молдове, Грузии и Армении. Сейчас интересуется и Украиной.  Будем надеяться, что эта и другие подобные частные инвестиции вскоре станут доступными украинскому бизнесу.

Интересным инструментом финансирования развития бизнеса в условиях ограниченного доступа к кредитам является лизинг. 

Преимущества лизинга перед обычным кредитованием состоят в следующем:

• Клиент может получить имущество в лизинг для реализации инвестиционного проекта, не имея собственных средств, как в случае кредитования, где требуется участие собственными ресурсами не менее 20-30%.
• Оформление лизинга не требует дополнительного залога, поскольку обеспечением лизинговой сделки является само имущество, взятое в лизинг.
• Использование лизинга повышает коммерческую эффективность инвестиционного проекта, в частности, за счет выигрыша в налогах и применения ускоренной амортизации.
• Лизинговые платежи отличаются большей гибкостью и устанавливаются с учетом реальных возможностей лизингополучателя.
• Цена лизинга может быть меньше цены обычного кредита, поскольку право собственности на предмет залога остается у лизингодателя, соответственно уменьшая его риски.

Что же конкретно можно порекомендовать бизнесу в Украине в нынешних условиях? Прежде всего – обращаться к банкам с европейским капиталом или украинским госбанкам за валютными или гривневыми кредитами, вести переговоры по процентной ставке. Поинтересоваться, участвует ли конкретный банк в программах тех или иных международных организаций. Можно также непосредственно обратиться к тем международным организациям, которые кредитуют бизнес напрямую. Кроме того, важно отслеживать появление частных иностранных фондов, готовых кредитовать украинский бизнес или покупать миноритарные пакеты акций. 

В будущем же репутация и прозрачность бизнеса в Украине станут важным элементом его конкурентного преимущества – потому что их можно будет «конвертировать» в возможность занимать деньги дешевле, чем опоздавшие и менее прозрачные конкуренты. Поэтому имеет смысл уже сейчас начинать выходить из «тени» тем, кто там находится, и выстраивать свою положительную кредитную историю.