Switch to English
Вход
Инвестиционные предложения
Новости
Аналитика
инвестировать Найти инвестора

Десятилетие восстановления: как мир пережил кризис 2008 года и его последствия

Этой осенью исполняется десять лет от начала финансового кризиса 2008 года

Ряд СМИ и финансовых институций подготовили к этой дате специальные материалы. МВФ посвятил данной теме одну из глав своего «Всемирного экономического прогноза», в которой подробно, на 30 страницах с графиками и внушительным списком источников разбирает причины, прохождение и последствия кризиса. Авторы исследовали 180 стран с самым разным уровнем экономического развития.

Одни из основных выводов, вынесенный авторами в начало главы – экономический ущерб понесли все страны, независимо от того, пережила ли та или иная страна банковский кризис в 2007-2008 годах. Основная причина этого – замедление притока инвестиций, сопровождавшееся длительной нехваткой долгосрочного капитала и общей  производительности относительно докризисного периода. Те страны, финансовая система которых была менее устойчивой, понесли более существенные потери. Там, где для стабилизации применялись радикальные меры, последствия кризиса удавалось смягчить.

На состояние производства в разных странах влияли, в числе прочено, факторы, связанные с ослаблением совокупных инвестиций. Заметным исключением из этого правила стал Китай, где доля инвестиций в ВВП выросла с менее 40 процентов в предкризисные годы до почти 50 процентов после кризиса, что обусловлено использованием кредитных средств для расширения инфраструктуры, строительства жилой и коммерческой недвижимости, а также корпоративных капиталовложений.

Недостаток инвестиций, возможно, был следствием отсутствия доступа к кредитам после кризиса или слабых ожиданий будущего роста и прибыльности. Данные, приводимые в исследовании, свидетельствуют о нехватке инвестиций по сравнению с докризисным периодом. На рисунке ниже показано среднее значение отклонений относительно предкризисных тенденций для всех экономик. К 2017 году, инвестиции в среднем были примерно на 25 процентов ниже предкризисного тренда.

 

Рис. 1 Сравнение зафиксированных инвестиций (синий) с докризисным уровнем (красный)

Источник: расчеты МВФ
Примечание: уровень 2008 года принят за ноль

Последствия падения инвестиций

Сокращение инвестиций имело два важных последствия, объясняющих, почему восстановление после кризиса было настолько медленным, - это дефицит основного капитала и медленное внедрение технологий. Дефицит капитала по сравнению с докризисными тенденциями очень существенный. Почти 80 процентов экономик, переживших банковский кризис в 2007-2008 годах, испытывали нехватку капитала по сравнению с докризисными периодом. Среди экономик без банковского кризиса в 2007-2008 годах основной капитал примерно на 65 процентов ниже, чем он был бы, если бы накопление капитала следовало за экстраполированным докризисным трендом. На отраслевом уровне эти дефициты капитала широко распространены и выходят за рамки строительного сектора, который подвергся коррекции после предкризисного бума.

Второе возможное последствие вялых инвестиций - медленное внедрение технологий в той мере, в которой новые технологии воплощаются в оборудовании. После кризиса оно замедлилось, равно как и обновление основного капитала с использованием технологий. Это становится очевидным, если взглянуть на показатели, непосредственно связанные с внедрением инноваций и технологий. Данные по основным инвестиционным затратам на исследования и разработки в разных странах показывают, что в тех странах, где производство упало, происходило более медленное увеличение доли исследований и разработок в ВВП. Это особенно заметно среди стран с развитой экономикой (рисунок 2).

 

Рис. 2 Изменения в расходах на научные исследования и разработки, по выходу и группам стран (в процентах от ВВП)

Источник: Всемирный банк, база данных World Development Indicators,  расчеты МВФ

Примечание: Бары показывают разницу в средних значениях между 2014-16 и 2011-13 гг. На гистограмме показан интерквартильный диапазон, а линии отображают меньший максимального (минимального) и +/- 1,5 значения верхнего (нижнего) диапазона квартилей. Высокие (низкие) потери показывают потери выше (ниже) среднего по сравнению с докризисным трендом.

В качестве примера замедления внедрения инноваций и технологий среди стран, пострадавших в результате кризиса, рассматривается внедрение промышленных роботов - класса технологий автоматизации, о котором сейчас много говорят. Ожидается, что роботы будут замещать человеческий труд во все большем числе задач.

Изучение данных по промышленным роботам показывает, что среднее изменение т.н. «плотности», т.е. поставок роботов в расчете на тысячу часов работы, в посткризисный период было выше в странах с меньшими посткризисными потерями в производстве.

Как и в случае с общей мерой инноваций (расходы на исследования и разработки), разрыв в показателях «плотности» роботов между странами с высокими и низкими доходами выше среди стран с развитой экономикой, чем среди развивающихся рынков. В рамках обобщенных более медленных инвестиций в посткризисный период внедрение роботов, возможно, было затронуто более негативно в странах, в большей степени пострадавших от кризиса. Эти «подавленные инвестиции» скорее замедляют автоматизацию, чем способствуют сохранению рабочих мест.

Данные и прогноз для Украины

Одновременно с «Всемирным экономическим прогнозом» МВФ опубликовал базу данных, в которой можно сделать выборку по разным странам и параметрам. Данные по Украине свидетельствуют, что экономика так и не вышла на докризисный уровень. Если в 2008 году ВВП в текущих ценах составил 188,24 млрд долл, то в 2017 году достиг лишь 112,128 млрд долл, причем в 2015-2016 годах составлял половину докризисного уровня (90 млрд долл). Рекордным по падению ВВП стал 2009 год (-15,136%), по росту – 2011 (5,466%). Инвестиции так и не вернулись на докризисный уровень – если в 2008 году инвестиции составляли 27,4% ВВП, то в 2017 году – 20,7%, причем и 2014-2015 годах инвестиции составляли 13-15% ВВП.

На ближайшие годы МВФ прогнозирует рост ВВП чуть выше 3%. Инвестиции также несколько вырастут, но несущественно. Если все будет складываться оптимистично, то к 2023 году ВВП Украины достигнет уровня 2012-2013 годов. 

Табл. 1 Показатели экономики для Украины за 2008-2017 гг и прогноз на 2018-2023 гг.

год

ВВП, постоянные цены,

млрд. грн

ВВП, пост. цены, процентное изменение

ВВП, текущие цены,

млрд. грн

ВВП, текущие цены, млрд

доллары США

ВВП, дефлятор

ВВП per capita, пост. цены,

грн

ВВП per capita, текущие цены,

грн

ВВП per capita, текущие цены,

доллары США

ВВП на основе покупат. способн. (PPP),% от мирового

Общие инвестиции, процент ВВП

Валовые нац. сбережения

Процент ВВП

Инфляция, ср. потр. цены

Процентное изменение

2008

1268,546

2,243

990,819

188,24

78,107

27599,053

21556,695

4095,441

0,485

27,393

20,612

25,201

2009

1076,533

-15,136

947,042

121,552

87,971

23514,025

20685,632

2654,986

0,413

17,068

15,644

15,9

2010

1079,346

0,261

1079,346

136,011

100

23670,803

23670,803

2982,814

0,393

20,873

18,654

9,365

2011

1138,338

5,466

1299,991

163,161

114,201

25044,122

28600,586

3589,632

0,398

22,437

16,158

7,958

2012

1141,055

0,239

1404,669

175,707

123,103

25148,492

30958,462

3872,534

0,387

21,716

13,568

0,565

2013

1140,75

-0,027

1465,198

179,572

128,442

25212,229

32383

3968,797

0,374

18,489

9,29

-0,261

2014

1066,001

-6,553

1586,915

132,343

148,866

24930,039

37112,398

3095,05

0,338

13,396

9,533

12,1

2015

961,821

-9,773

1988,544

90,939

206,748

22582,782

46689,41

2135,182

0,295

15,933

17,654

48,684

2016

985,299

2,441

2385,367

93,349

242,096

23230,021

56238,892

2200,851

0,293

21,724

20,231

13,913

2017

1010,173

2,525

2982,92

112,128

295,288

23928,223

70657,179

2656,01

0,29

20,749

18,886

14,443

2018

1045,922

3,539

3421,349

126,39

327,113

24529,732

80239,956

2964,193

0,29

18,782

15,677

10,928

2019

1074,528

2,735

3809,113

132,928

354,492

25327,239

89783,006

3133,196

0,287

19,215

15,324

7,328

2020

1107,024

3,024

4244,042

141,824

383,374

26237,502

100587,77

3361,357

0,285

20,13

16,623

5,974

2021

1142,972

3,247

4730,922

151,76

413,914

27253,011

112804,09

3618,556

0,285

21,07

17,522

5,848

2022

1180,249

3,261

5243,62

162,726

444,281

28297,499

125720,33

3901,506

0,284

22,022

18,66

5,343

2023

1220,505

3,411

5792,802

174,316

474,623

29424,506

139655,55

4202,48

0,283

22,855

19,795

5,243

Источник: International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, October 2018

Выводы

Кризис вызвал все еще продолжающееся переосмысление характера экономических колебаний, а также роли политических мер по борьбе с экономическими спадами. Данные МВФ свидетельствуют о том, что выбор политики в преддверии кризиса и непосредственно после его окончания повлиял на посткризисные показатели производительности стран различными способами. Более сильное банковское регулирование, связанное с ограничениями на определенные аспекты банковской деятельности, как представляется, сыграло превентивную роль, снизив вероятность банковского кризиса в 2007-2008 годах. Этот вывод является актуальным в контексте текущих споров об отказе от нормативных стандартов, принятых после кризиса.

Страны с более сильными фискальными позициями, вступающими в кризис, понесли меньшие убытки, что говорит о том, что больше возможностей для политического маневра помогло бы в большей степени защитить экономику.

Внеочередные фискальные и квазифискальные действия для поддержки финансового сектора после кризиса, по-видимому, помогли уменьшить потери в среднесрочной перспективе. Экономики, которые быстро среагировали путем переоценки здоровья своих банковских систем и рекапитализации банков, по-видимому, впоследствии понесли меньшие убытки.

Обратный звонок
Спасибо! Мы с вами свяжемся.