Высокий уровень безработицы в США (9,6%) и относительно низкая инфляция - чуть выше 1% при годовом официальном прогнозе 2%, не оставляют сомнений - власти воспользуются возможностью стимулировать экономику путем вливания денег через выкуп активов с рынка в ближайшее время, полагают в WSJ (http://vedomosti.ru/-/Fpncs). Тем более, что другой инструмент регулирования - кредитные ставки - ФРС США давно держит на рекордно низком уровне 0-0,25% и двигать их уже некуда.
Ожидать принятия этого решения на заседании Комитета по открытым рынкам 2-3 ноября рынки начали с конца августа, когда о такой возможности упомянул председатель ФРС Бен Бернанке. Почти сразу возникло предположение об объеме второй программы стимулов - $1 трлн. Разброс мнений был велик - от $100 млрд до $1,5 трлн, согласно опросу CNBC.com среди экономистов, трейдеров и управляющих в середине октября. Участника рынка ждали, что на ближайшем заседании будет принято решение о выкупе бумаг на $100-500 млрд., в среднем ожидания сходились на общей сумме $600 млрд. в течение года.
Благодаря этим ожиданиям вверх пошли котировки акций, нефти и металлов, игроки начали игру против доллара. Тренд резко ускорился в последние недели - по мере приближения заседания ФРС ведущие инвестбанки стали называть в своих прогнозах большие цифры - $1-4 трлн. Goldman Sachs прогнозирует общий объем новой программы на уровне $1 трлн, приравнивания эту меру по эффективности к снижению ставки на 0,75 процентных пункта. Примерно на $500 млрд или чуть больше ФРС выкупит бумаг на рынке в ближайшие полгода, считают эксперты банка.
При этом, по мнению экономиста банка Яна Хациуса, текущий уровень инфляции и возможные негативные последствия накачивания финансовой системы ликвидностью все-таки позволяют ФРС довести объем выкупа и до $2 трлн. А чтобы чтобы вывести показатели инфляции и безработицы на целевой уровень, нужны все $4 трлн, полагают в GS. Bank of America-Merrill Lynch ожидает решения о пакете в $1 трлн. Первая программа количественного смягчения - выкупа ФРС казначейских облигаций и закладных составила $1,7 трлн и привела к ралли на фондовых и сырьевых рынках, прибавивших 50-100% в 2009 г.
Холодный душ
Авторы WSJ полагают, что сейчас тактика ФРС будет иной по сравнению с первым этапом количественного смягчения. Скорее всего, объем выкупа составит несколько сотен миллиардов долларов и растянется на несколько месяцев - власти будут корректировать действия в соответствии с изменениями в экономике. Бернанке будет «пробовать новую клюшку для гольфа», первые удары делая осторожно.
Перегретые рынки восприняли эту оценку как отрезвляющий фактор - доллар дорожал до $1,377 за евро (сейчас около $1,3822), на ММВБ - до 30,7286 руб. Фьючерсы на американские индексы сегодня снижались, нефть WTI подешевела примерно на 1% до $81,73. Торги в США открылись снижением основных индексов на 0,3-0,6%, индекс ММВБ снижается на 0,84% до 1 511,98 пункта.
«В среднем все ожидают выкупа примерно на $500 млрд после ноябрьского заседания, поэтому несколько сотен миллиардов из истории Wall Street Journal кажутся несколько меньше, чем эти ожидания», - сказала Сью Трин из RBC Hong Kong (цитата по Reuters). «Рынок ориентируется на цифру в $1 трлн или больше, а мы были в ситуации, когда это привело к ослаблению доллара», - сказал Масафуми Ямамото из Barclays Capital.
Множество критиков предупреждают ФРС об опасности масштабных вливаний, чреватых разгоном инфляции и надуванием пузырей на различных рынках. Доллар уже подешевел более чем на 10% к валютам стран - торговых партнеров США, создавая напряженность в торговых отношениях, отмечают авторы WSJ.Известный американский управляющий, инвестиционный стратег GMO Джереми Грантем сравнил политику Бернанке с фильмом ужасов, в своей статье «Ночь живых регуляторов» (Night of the Living Fed) уподобив председателя ФРС зомби, разрушающему экономику США и дестабилизирующему валютные и сырьевые рынки.
В самом Федрезерве также нет единства - президент ФРБ Канзаса Томас Хоениг на этой неделе назвал решение о выкупе гособлигаций «сделкой с дьяволом»
По материалам: Ведомости
