«Украинская биржа может закрыться», «Фондовый рынок имеет право на жизнь», «Спасет ли Янукович фондовый рынок». Такие кричащие заголовки появились в СМИ с подачи украинских фондовиков, недовольных законом «О депозитарной системе Украины». Дескать, в нынешней редакции закон позволяет государству монополизировать целый набор услуг и операций на фондовом рынке, породит коррупцию, и вообще, наступит чуть ли не коллапс всей деловой жизни страны. Протестующие писали официальные обращения президенту, давали пресс-конференции, выступали по телевизору, и в итоге пошли на «беспрецедентные меры» – остановили торги на Украинской бирже (УБ) на 40 минут. Но… никто не заметил!
Фондовое казино
В чем подвох? Увы, так называемый «фондовый рынок» давно не приносит прибыли торговцам. Я говорю как о крупных инвестфондах и брокерах, так и о частных трейдерах (физлицах). Украинские брокеры уходят из этого бизнеса. Те, кто остался, «гоняют» между собой старые деньги. Например, в сентябре среднедневной объем торгов акциями на Украинской бирже составил чуть более $1 млн. Это в несколько десятков раз меньше, чем на российской РТС, не говоря уже об остальной Европе. К тому же наша биржа не поддается анализу. С тем же успехом можно пытаться заработать в казино. Только картинка у игорного дома эффектнее – мигающие лампочки, иллюстрации, рулетка…
Иностранным инвесторам первым наскучило играть в эти игры. Рынок покинули CIM, Firebird... Мало ли их? После политических событий 2004 г. инвесторы захотели приобрести что-то украинское и массово ринулись на местную биржу. Праздник продолжался недолго. Кризис вынудил фонды призадуматься: что же они покупали все это время? Оказалось, их портфель был набит непрозрачными полусоветскими компаниями. Инвестировать в такие компании – все равно, что метать бисер перед свиньями. Хватит питать иллюзии: на Украинской бирже нет ни одной публичной компании!
В ответ на предложение встретиться с инвестфондами собственник «голубой фишки» обезоружил: «У меня есть государственные награды. Почему я должен встречаться со спекулянтами?»
Хотите больше конкретики? Пару лет назад мне довелось повстречаться с собственниками «Мотор Сичи». Эта компания – «голубая фишка» на УБ. Фонды были готовы вкладывать в нее деньги, но хотели познакомиться с руководством. Я отправился в Запорожье договориться о знакомстве. Одно из первых впечатлений – количество кордонов охраны по дороге в дирекцию. Думаю, даже в Пентагоне посетителей так не досматривают. В самом же кабинете меня ожидало еще большее открытие. Собственник предприятия буквально сходу обезоружил логикой своего ответа на мое предложение о встрече с инвестфондами: «У меня есть государственные награды. Почему я должен встречаться со спекулянтами?». Занавес.
«Рейдеры»-инвесторы
Как случилось, что инвесторы перестали интересовать украинский бизнес? Отвечая, придется вернуться к истории. Акции большинства компаний попали на отечественную биржу без воли и ведома самих компаний – в результате так называемых «скупок». Скупщики особенно активно колесили по Украине в конце 1990-х – начале 2000-х, расклеивая объявления о покупке акций у населения. Во всеукраинском туре можно было насобирать в среднем около 10% акций какой-либо украинской компании. Особенно прыткие могли отхватить до 20%. При этом собственники бизнеса и не подозревали, какая часть компании распорошена между мелкими акционерами. Бумаги были поделены практически поштучно между тысячами людей, о масштабах никто не задумывался.
После «скупок» предприимчивые мальчики и девочки выбрасывали акции на биржу. Мажоритарные акционеры могли годами не знать, что кусок их компании уже давно прикупил себе какой-нибудь брокер или иностранец. Отсюда – и отношение к инвесторам как к недружественным захватчикам. Приведу пример. Несколько лет назад ко мне обратился крупный скандинавский фонд. Он недавно приобрел около 4% акций «УкрАвто» на бирже и желал познакомиться с руководством. Однако тут же наткнулся на серьезное сопротивление со стороны компании. В «УкрАвто» попросту не знали о продаже акций предприятия на бирже. Поэтому появление нового иностранного акционера расценили как попытку рейдерского захвата.
В обеих история с «Мотор Сич» и «УкраАвто» я не нашел, что возразить компаниям. Никто из них не соглашался на публичность, потому каждый по-своему прав.
Торт без крема
Судя по всему, в Украине давно забыли или просто не знали, что фондовая биржа – это прежде всего площадка для привлечения средств компаниями. Фондовый рынок строили несколько лет. Много пафоса и громких заявлений о листинге украинских компаний.
Но долго готовившийся торт по факту оказался без крема. Сегодня ни регулятор, ни УБ не могут предложить бизнесу комфортные условия для добровольного листинга акций. Во-первых, это невыгодно самим компаниям. Для полного листинга им придется вывести активы и деньги из офшоров в Украину (что уж скрывать, холдинг в офшорной юрисдикции – привычное дело). Проще говоря, «засветить» тут все свои финансы.
Иногда снести под ноль и построить что-то заново намного проще и эффективнее, чем латать дыры и постоянно ставить на капремонт. Думаю, это как раз наш случай
У любого бизнесмена такая идея наткнется на простой контраргумент – цифры: размер налоговых ставок для крупного и среднего бизнеса в Украине плюс хронические проблемы с возмещением НДС. Готов поспорить, даже самое удачное размещение не покроет потерь от перехода на украинскую систему налогообложения.
Что интересует инвесторов? Как и всех вкладчиков – гарантии возврата своих инвестиций. Этим похвастаться тоже не можем. Зарегулированный валютно-денежный рынок не позволяет просто вывести деньги, заработанные в Украине. Примечательно, что в той же России фонды чувствуют себя намного свободнее.
Возвращаясь к шуму по поводу кончины Украинской биржи. Думаю, что права на жизнь она в нынешнем виде все же не имеет. Подчеркиваю, речь идет исключительно об УБ, ПФТС и других украинских псевдоплощадках. Но ни в коем случае не о фондовом рынке. Строителям известно: иногда снести под ноль и построить что-то заново намного проще и эффективнее, чем латать дыры и постоянно ставить на капремонт. Думаю, это как раз наш случай.
Ник Пиацца
генеральный директор инвестиционной компании SP Advisors
По материалам: Forbes-Украина
