В начале этой недели была анонсирована первая крупная сделка 2015 года – фармакологическая компания Shire PLC за $5,2 млрд. приобретает NPS Pharmaceuticals. Сделка пройдет полностью за наличные. Интересно, что Shire использует $1,6 млрд., полученных в качестве отступных, когда компания AbbVie отказалась от покупки Shire в октябре прошлого года.
Итак, видимо высокая активность M&A рынка в 2014 году перейдет и в 2015. Roche, Johnson & Johnson и Biogen Idec анонсировали собственные сделки после сообщения Shire.
На данный момент основной вопрос состоит в том, сохранятся ли в этом году условия, поддерживавшие рынок M&A в 2014 году.
Ударный импульс из 2014-го
Безусловно, для совершения сделок 2014 год был более чем успешным. Недавно Thompson Reuters опубликовал свой ежегодный отчет «Mergers & Acquisition Review» за 2014 год. Из отчета следует, что прошлый год был лучшим для заключения M&A сделок с докризисного времени с 47% ростом глобального объема сделок сравнительно с 2013 годом.
Также, согласно отчету Bloomberg «Global M&A Market Review», объем сделок в Северной Америке вырос практически на 55% по сравнению с 2015 годом. Основными секторами роста в прошлом году были телекоммуникации и медиа, фармацевтическая отрасль и здравоохранение, а также энергетика.
Основными драйверами роста активности M&A в 2014 году были наличие большого объема свободных денежных средств, которые можно было пустить в дело, и доступность финансирования. Кроме того, снижение прибыли в результате рецессии вынудило корпоративных гигантов искать внешние способы роста вместо того, чтобы фокусироваться на органическом наращивании собственных доходов.
Для развитых рынков эти условия все еще актуальны. По мнению издания Pitchbook, компании сейчас суммарно имеют около $750 млрд. свободных средств, которые можно использовать для заключения сделок, а также большое количество стареющих компаний, которые в скором времени будут нуждаться в дополнительной ликвидности.
Все еще доступным остается долговое финансирование. Недавно The Wall Street Journal сообщил, что в 2014 году средний размер мультипликатора при покупке актива достиг уровне докризисного 2007 года. Как и в тот пиковый период, мультипликаторы растут на фоне доступности кредитов до пятикратного EBITDA.
Прогноз на 2015 год
Дальнейшее воздействие указанных факторов вполне может сделать 2015 год еще одним рекордным периодом на рыке M&A. В недавно опубликованном E&Y US Capital Confidence Barometer предполагается, что в ближайшем будущем рынок останется надежным. Около 80% респондентов, опрошенных E&Y, полагают, что рынок M&A продолжит укрепление и в текущем году. Большинство опрошенных управляющих рассчитывают совершить более одной сделки, почти половина – рассчитывает на пять и более потенциальных транзакций.
Также E&Y в своем докладе отмечает, что рынок растет на фоне оптимистичных прогнозов. Ожидания по стоимости сделок существенно выросли за последние 12-18 месяцев. На основных рынках M&A проводились транзакции с высокой капитализацией, сопровождавшиеся фокусом на развивающихся рынках. Компании-покупатели полностью поглощали приобретенные активы и изменяли их дальнейшую стратегию. В 2015 году эта тенденция продолжится.
Выводы
Пока что кажется очевидным, что 2015 год станет еще одним удачным годом для M&A рынка, однако все хорошее когда-нибудь заканчивается. Как видно из графика Wall Street Journal’s, мультипликаторы сделок цикличны, а уровень 2014 года приблизился к самой верхней точке. Скорее всего, такая тенденция не будет длиться долго. Что же может в перспективе повлиять на привлекательность M&A сектора?
Конкуренция: До недавнего времени рынок со средней ценовой категорией был доступен для продавцов с большим объемом капитала, чем крупные компании могли приобрести. Но большое количество молодых компаний входят в стадию зрелости, сводя на нет эту тенденцию. При большом количество доступного дл приобретения бизнеса покупатели будут действовать более избирательно.
Процентные ставки: пока что процентные ставки остаются на уровне исторического минимума. Само собой, мягкая политика ФРС не может продолжаться бесконечно, и ставки начнут расти. Когда это начнется и деньги станут дорожать, стоимость сделок, естественно, повысится.
Неопределенность: в 2016 году предстоят очередные выборы президента США. Такие события всегда волнуют рынки, растущие ожидания политических изменений в будущем могут оказать самое неожиданное влияние. Эксперты считают, что 2016 год будет гораздо слабее в секторе M&A, чем 2015, поскольку покупатели постараются предсказать итоги выборов.
 Lee.jpg)
