2025 год стал третьим самым мощным годом в истории глобального венчурного рынка, несмотря на сложный макроэкономический фон, дефицит ликвидности и слабую динамику фандрайзинга в ряде регионов. Согласно исследованию Global VC First Look (Q4 2025), подготовленному аналитиками PitchBook, совокупный объём венчурных сделок в мире достиг $512,6 млрд, уступив лишь пиковым 2021–2022 годам.
Однако за впечатляющими headline-цифрами скрывается ключевая характеристика рынка 2025 года — беспрецедентная концентрация капитала по секторам, географии и стадиям развития компаний.
AI как главный бенефициар венчурного цикла
Более 50% всего венчурного капитала в 2025 году пришлось на AI-направления — от foundation models и AI-инфраструктуры до вертикальных AI-решений. Такая доля является исторической и свидетельствует не просто о тренде, а о структурной трансформации венчурного рынка.
Фактически AI стал «новой операционной системой» венчурных инвестиций:
-
крупные чеки концентрируются у ограниченного круга лидеров;
-
средние и второстепенные игроки сталкиваются с всё более сложным доступом к капиталу;
-
растёт роль M&A как альтернативы классическому венчурному фандрайзингу.
Это означает, что венчурный рынок всё меньше напоминает массовый механизм финансирования инноваций и всё больше — рынок ставок на избранных чемпионов.
Доминирование США: две трети глобального VC
Второй ключевой вывод отчёта — абсолютное доминирование США. В 2025 году на американский рынок пришлось около 66% всего мирового венчурного капитала.
Причины этого доминирования носят структурный характер:
-
глубокий пул капитала и LP-базы;
-
развитый private growth-сегмент;
-
концентрация AI-талантов, compute-инфраструктуры и крупных технологических корпораций;
-
относительно более высокая ликвидность по сравнению с другими регионами.
Фактически США в 2025 году оторвались от остального мира не только по объёмам, но и по качеству венчурного рынка, сформировав собственный, более самодостаточный цикл финансирования.
Европа и международные рынки: сложная траектория
В отличие от США, Европа и большинство международных рынков входят в 2026 год с существенно более слабых позиций. Ключевые проблемы:
-
низкая ликвидность (ограниченное число IPO и крупных exit’ов);
-
слабый фандрайзинг фондов в 2023–2024 годах;
-
ограниченное количество масштабируемых AI-чемпионов глобального уровня.
PitchBook прямо указывает, что для многих регионов 2026 год будет более сложным, поскольку венчурная экосистема ещё не восстановила баланс между инвестициями, выходами и реинвестированием капитала.
Венчур в 2025 году: больше денег, меньше сделок
Несмотря на рекордный совокупный объём, 2025 год характеризовался:
-
меньшим количеством сделок;
-
более высокими средними чеками;
-
концентрацией инвестиций на growth- и late-stage;
-
доминированием мегараундов в AI.
Это подтверждает тезис о K-shaped recovery венчурного рынка: верхушка растёт быстро, тогда как «длинный хвост» стартапов сталкивается с дефицитом капитала.
Ликвидность — главный вызов 2026 года
Аналитики PitchBook подчёркивают: активность сделок в США выглядит сильной, однако без восстановления ликвидности эта динамика неустойчива.
В 2026 году рынок нуждается в:
-
большем количестве IPO высокого качества;
-
росте strategic M&A, особенно в AI и enterprise software;
-
более активном использовании secondary transactions.
Без этого даже рекордные объёмы инвестирования могут начать оказывать давление на венчурную систему изнутри.
Что означают итоги 2025 года для инвесторов и стартапов
Для венчурных фондов:
-
масштаб и специализация становятся решающими;
-
generalist-стратегии теряют эффективность;
-
мультистейдж-фонды получают структурное преимущество.
Для стартапов:
-
AI — уже не опция, а базовое условие конкурентоспособности;
-
средним игрокам стоит готовиться к M&A как реалистичному сценарию;
-
доступ к капиталу всё чаще определяется позицией в категории, а не только качеством продукта.
Итог
2025 год войдёт в историю как год больших цифр и высокой концентрации.
$513 млрд венчурных инвестиций стали символом не возврата к старой норме, а формирования новой венчурной реальности, в которой:
-
AI доминирует,
-
США задают темп,
-
ликвидность становится узким местом,
-
а количество реальных победителей сокращается.
2026 год станет тестом на устойчивость этой модели — как для венчурных фондов, так и для глобальных стартап-экосистем.
