Инвестиции в марихуану: руководство для инвестора

Общемировой тренд легализации каннабиса

Каннабис постепенно выходит из-под запрета. В Германии, Англии, Франции, Италии, Аргентине, Австралии и некоторых других странах Европы, Америки и Африки можно употреблять его в медицинских целях. В Голландии, Испании, Грузии, Бразилии, Мексике, ЮАР и ряде других стран Европы и Америки вдобавок нет и уголовного наказания за употребление марихуаны в личных целях в непубличных местах. А в Канаде и Уругвае употребление марихуаны полностью легально.

В США употребление каннабиса на федеральном уровне запрещено. Но 33 штата легализовали его использование в медицинских целях и 11 – в личных.

Отмечаются растущее число штатов США, которые продолжают идти к легализации каннабиса. В 2020 году восемь (возможно, даже девять) штатов проведут референдумы по этому вопросу. Большинство из них (если не все) снимут законодательные ограничения. Кроме того, существенно возрастет вероятность легализации на федеральном уровне. Среди штатов, рассматривающих возможность этого шага – Миссури, Северная Дакота, Айдахо и Вайоминг.

Оценка объёмов легального рынка каннабиса

В результате в прошлом году размер легального рынка каннабиса составил $28 млрд, оценивает Barclays Bank. Даже если все останется как есть, то к 2028 г. емкость рынка достигнет $40 млрд. А если медицинское употребление разрешат в Европе и на федеральном уровне в США, то он может вырасти и до $55 млрд.

Согласно прогнозам Grand View Research, международный рынок каннабиса продуктов из растений конопли и сопутствующих его производству и распространению технологий достигнет объема в $66 миллиардов к 2025 году.

По прогнозам популярного зарубежного сервиса Statista, к 2024 году рынок вырастет до 63,5 млрд. долларов. Демонстрируя при этом рост под 21% в год. Естественно, инвесторы не могут обойти такой тренд.

Виды каннабиса и направления применения

Рынок каннабиса – это не только марихуана, известная своими расслабляющими свойствами. Помимо психоактивного вещества тетрагидроканнабинол (THC), которое вызывает то самое состояние “high”, в растениях каннабиса содержится более 100 других активных компонентов.

Более 25 тыс. разных продуктов можно сделать с конопли, включая пищу, ткани, строительные материалы, этанол и биотопливо.

Многообразие свойств каннабиса и растущая вокруг него инфраструктура привлекают внимание предпринимателей и инвесторов по всему миру уже не первый год.

1. Медицина и фармацевтика

Марихуана уже многие десятилетия широко известна за свой психоактивный и расслабляющий эффект.

Ученые нашли в каннабисе специфические вещества — каннабиноиды, которые можно использовать в медицинских целях. Сегодня наиболее изученные из них — тетрагидроканнабинол, каннабинол и каннабидиол. В марихуане было найдено около 100 каннабиноидов и ученые все еще продолжают их изучать. Многочисленными исследованиями было подтверждено, что каннабидиол помогает при эпилепсии, психоневрологических и тревожных расстройствах, раке и т.д. Недавно управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов в США разрешило лечить марихуаной два вида эпилепсии. Легализованным каннабисом также заменяют опиаты при хронических болях. В одном исследовании сказано, что марихуана помогает 80% опрошенных снять хроническую боль, а 50% из них раньше пользовались опиатами.

Преимущества, содержащего THC растения доказаны лабораторно, и сегодня марихуана широко применяется для лечения хронических болей при раке и других тяжелых заболеваниях, снятия спазмов и даже облегчения тяжелых форм эпилепсии. Согласно Marijuana Policy Project, в США в настоящее время более 3 миллионов пациентов регулярно употребляют марихуану по рецепту врачей. Использование марихуаны в медицинских целях также разрешено в Великобритании.

Согласно исследованию университета Джорджии, индустрия ежегодно получает прибыль от продажи каннабиса в размере $4 млрд. Многие фармацевтические компании рассматривают возможность включить марихуану в свою стратегию продажей. PharmaCannis — медицинская компания из Нью-Йорка, производит таблетки из марихуаны. По их утверждениям полезные вещества быстрее усваиваются в такой форме, чем при курении. GW Pharmaceutical — мировой лидер в разработках лекарств, содержащих каннабиноиды. Именно они получили разрешение на использование своего препарата Epidiolex для лечения эпилепсии от управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США. Канадская Tilray недавно анонсировала партнерство с Sandoz Canada (часть Norvaris) — это первый контракт между большой фармацевтической компанией и производителем марихуаны.

3. Косметика и товары для здорового образа жизни

Масло на основе каннабидиола — многообещающая новинка в индустрии. Оно не воздействует на психику, но может принести облегчение от боли, тревожного расстройства и депрессии. Еще у масла антивоспалительный эффект и оно помогает от угревых сыпей. Его могут использовать спортсмены для снятия воспаления после тренировок. Также оно помогает в наращивании мышечной массы. Популярный в США бренд Lord Jones делает из каннабидиола конфеты и лосьоны для тела, помогающие от боли в мышцах, суставах и кожных заболеваний. Потенциально на основе масла можно создавать бальзамы для губ и тушь.

4. Промышленность и упаковка

Волокнистая структура стебля растения Cannabis Sativa делает его одним из главных претендентов на лидерство на рынке возобновляемых материалов. Упаковочные материалы из конопли – это безопасная альтернатива пластику. Из нее также можно производить бумагу, одежду, и даже строительные материалы: масло из семян конопли используется в лаках и красках.

Упаковка продуктов, содержащих каннабис, строго регламентирована законом. Среди требований есть такие: специальная крышка, которая предотвращает доступ детям, индикаторы несанкционированного доступа и непрозрачность самой упаковки. Для удовлетворения специфических требований рынка появилось много новых разработок. Многие пользуются специально разработанными для хранения каннабиса пакетами. А еще зиплок пакетами, банками, слайд-боксами, тубусами разных цветов и маленькими коробочками, как для контактных линз.

На этом преимущества промышленного использования конопли не заканчиваются: растение отлично удерживает углекислый газ и очищает почву от токсинов, оказывая помощь в борьбе с глобальным потеплением и при производстве. Поэтому экологический потенциал каннабиса делает эту индустрию максимально привлекательной для impact инвесторов.

Пластик — недорогой и многофункциональный. Но то, что он не биоразлагаемый — большая угроза для окружающей среды. Для борьбы с этой проблемой выделяется $80 - 120 млрд, в том числе и компаниям, специализирующимся на конопле. Конопля может стать альтернативой пластику, из нее можно будет производить все — от бутылок до бытовой техники и игрушек.

Best Practices Packaging, разработчик экологически безопасных упаковок на Аляске, создал биопластик на основе конопли. Они совместно со своим постоянным партнером Penta5 могут изготавливать более одного млрд единиц различных упаковок в год. Lego также собирается заменить пластик на более экологичный материал. Они выделили $150 млн на исследование возможности использования пластика, изготовленного из конопли.

Потенциал конопли может быть задействован в производстве бумаги. В мире используют до 400 млн т. бумаги каждый год, для изготовления одной тонны нужно в среднем 17 деревьев. Один гектар конопли способен дать в 4 раза больше бумаги, чем гектар деревьев.

В строительной сфере уже стал активно применятся костробетон — легкий, цементирующий материал из затвердевших частей стебля конопли, извести и воды. Он может использоваться как бетон в модульных строительных блоках. Костробетон может заменить ОСП, гипсокартон и теплоизоляцию. В США первые 50 домов из конопли были построены в 2010 году. В Вашингтоне Hempitecture занимается модернизацией домов, а Left Hand Hemp в Денвере строит дома из костры.

5. Сельское хозяйство и продукты питания

Конопля — род растений семейства Коноплевых с низким уровнем тетрагидроканнабинола. Чтобы произвести тонну готовых текстильных изделий из конопли, нужно в два раза меньше земли, чем если производить их из хлопка. К

Конопля может расти в разных почвах и при разных температурах. Растение стойкое к засухе, потому выращивание в промышленных масштабах будет содействовать экономии водных ресурсов.

Продукты на основе каннабидиола — самый большой рынок для производителей конопли в США. По подсчетам Future Farm продукция на основе масла из каннабидиола приносит $22,5 тыс. годового дохода на 1 га.

Продукты из растений конопли, содержащие компонент CBD, обладают противовоспалительными и очищающими свойствами. В США активно используется в качестве пищевой добавки для улучшения сна и аппетита.

В 2017 году в Калифорнии было продано продуктов питания в состав, которых входит каннабис на $180 млн. Эта сумма составляет 10% от общих продаж марихуаны по штату. Согласно данным Green Market на февраль 2018 цифра выросла до 18%.

В штате Вашингтон продажи продуктов питания с марихуаной выросли на 121% с 2016, когда ее легализовали. В Колорадо продажи оценивались в сумму $17 млн в 2014 года, а после   легализации поднялись до $53 млн в 2016 году.

Dixie Elixirs одними из первых в Колорадо начали продавать трюфели, шоколадные батончики, мятные конфеты и напитки с добавлением марихуаны.

Ontario Cannabis Store (официальный дистрибьютор каннабиса в провинции) предлагает в общей сложности 59 новых продуктов в Канаде. Широкий ассортимент новых продуктов должен привлечь потребителей к продуктам на базе марихуаны, включая тех, кто ее не курит. Пищевые продукты также будут иметь гораздо большую норму прибыли и должны помочь канадским компания преодолеть порог рентабельности. 

Уровень потребления алкоголя падает во всем мире, и производители ищут способ поднять продажи, в том числе при помощи выпуска напитков на основе каннабиса. Британская корпорация Diageo, которой принадлежат бренды Smirnoff, Johnnie Walker, Guinness и Bailey’s, проводит переговоры по меньшей мере с тремя канадскими производителями марихуаны по поводу создания напитка на каннабисе.

Группа брендов инвестировала в известного производителя марихуаны Canopy Growth, чьи акции выросли с 10 до 38%. Пивные бренды также заинтересованы в разработках специальных линеек товара на основе каннабиса. В Калифорнии Lagunitas Brewing Company анонсировали выпуск двух видов психотропной газированной воды.

Табачные производители, также как  алкогольные, пытаются создать новые товары с марихуаной, чтобы остановить падение рынка.

Imperial Brands и Casa Verde инвестировали $10 млн в Oxford Cannabinoid Technologies, которая занимается исследованиями применения каннабиса в медицине.

Американская табачная компания Alliance One International купила 80% акций Goldleaf Pharm Inc., производителя марихуаны из Канады. Швейцарская Philip Morris Products SA, дочерняя компания производителя табака и сигарет, запатентовали ГМО-систему для выращивания марихуаны.

По данным BDS Analytics и Arcview Market Research, к 2024 году продажи продуктов, содержащих CBD, превысят $20 миллиардов.

6. Текстиль и индустрия моды

Из конопляных волокон можно делать одежду, прочный текстиль в коммерческих и промышленных целях, а также крепкие веревки и канаты для поднятия грузов. В отличие от хлопка конопля не размокает и имеет антибактериальные свойства.

Современные потребители готовы платить до 20% больше за эко-френдли продукцию, потому крупные поставщики и нишевые бренды делают серьезную ставку на одежду из конопляной ткани. Конопля ценится за долговечность и экономичность, но она не так хорошо окрашивается как хлопок. Конопляная ткань похожа на льняную, но от нее немного зудит.

Популярные марки выпускают одежду из конопляной ткани, по текстуре похожей на джинс или шерсть. Например, EnviroTextiles — бренд одежды для йоги prAna, Patagonia или Bad Decision Adventure Club.

7. Биотопливо и энергетика

Конопля дает в 4 раза больше масла с гектара, чем соя — единственное растение, которое выращивают в промышленных масштабах для создания биотоплива в США.

Исследователи из университета Коннектикута обнаружили, что из конопли тоже можно изготавливать биотопливо. Ученые планируют создать первый завод, используя грант $1,8 млн от министерства энергетики США. Он сможет производить до 757 тыс. л. биотоплива в год.

В Украине Hempire занимаются утеплением, а в Непале Inno-Ventures строят дома из костробетона. В Израиле первый дом из конопли был построен в марте этого года на склоне горы Кармель.

Венчурная индустрия и марихуана

Несмотря на то, что общее количество венчурных сделок в сфере каннабиса в 2019 году снизилось, по сравнению с 2018 годом, объемы инвестиций почти удвоились.

Данные PitchBook свидетельствуют, что в 2019 году было совершено 307 венчурных сделок с 277 компаниями, связанными с каннабисом, на общую сумму около 2,62 млрд. долл.

Активное развитие рынка каннабиса привлекает внимание технологических компаний и инноваторов. Сегодня десятки стартапов разрабатывают e-commerce платформы; вапорайзеры и другие устройства для употребления каннабиса; домашние приборы для анализа качества марихуаны и многое другое. Совместно эти технологии составляют canntech (cannabis technology) – новейший сектор, на который все больше обращают внимание private equity и VC фонды.

Инвестиции в коноплю: ТОП-20 стартапов
Какие стартапы предлагают современные IT-решения для совершенствования технологий выращивания и продажи конопли?

Лидирующими венчурными фондами по объёму капиталовложений в индустрию каннабиса в 2019 году были:

• Phyto Partners (Boca Raton, FL) – 23 сделки
• Poseidon Asset Management (San Francisco, CA) – 21 сделка
• Entourage Effect Capital (Dallas, TX) – 20 сделок
• Arcadian Fund (Beverly Hills, CA) – 20 сделок
• Altitude Investment Management (New York, NY) – 19 сделок
• Salveo Capital (Northbrook, IL) – 18 сделок
• Casa Verde Capital (West Hollywood, CA) – 13 сделок
• Merida Capital Partners (New York, NY) – 12 сделок
• Big Rock (San Francisco, CA) – 12 сделок
• Cannabis Growth Opportunity (Toronto, ON) – 12 сделок

Список венчурных фондов (VC) инвестирующих в различных сферы каннабиса

Источник: Valuation420

Основные риски инвестировать в марихуану

Несмотря на перспективы инвестировать в марихуану, для обоих направлений рынка марихуаны (США, Канада и другие страны) существуют явные риски.

• Политические и правовые риски (возможная смена президента США и политик в данном сегменте, ограничения по финансированию производителей каннабиса и т.п.).
• Перевес предложения над спросом (те, кто употребляют марихуану нелегально, очевидно продолжат это делать, а предложения на рынке может оказаться слишком много, ввиду резкой легализации и т.д.)

Также стоит учесть, что по прогнозам аналитиков, многие производители каннабиса попросту не будут иметь доступа на солидные биржи (на тот же NASDAQ), где есть доступ к большому капиталу. Данное опасение подкрепляется тем, что большая часть производителей не имеет достаточной капитализации и не сможет торговаться на бирже. В тоже время, покупка таких акций на внебиржевых торгах сулит серьезные риски.

Торгующиеся на биржах производители марихуаны (большинство из них канадские компании) хоть и стоят миллиарды долларов, но значительно потеряли в капитализации в 2020 году по сравнению с 2019 годом. По состоянию на 08.10.2020 капитализация Canopy Growth Corporation снизилась до $5,79 млрд, Cronos Group – до $1,87 млрд, а Tilray – $692 млн. Но рынок уже перенасыщен: капитализация публичных компаний росла в 2018 г. на ожиданиях легализации марихуаны в Канаде, но после этого легальный спрос на рынке остается ограниченным и нужен новый фактор роста – рынок во многом зависит от легализации продукта в США.

Но не для всех компаний 2019 год стал годом потерь. Два игрока чувствовали себя рок-звездами, а именно Valens Groworks (OTC:VLNCF), (TSXV:VLNS) и Medipharm Labs (OTC:MEDIF), (TSX:LABS). Компания Valens, базирующаяся в городе Келоуна, Британская Колумбия, является вертикально интегрированной компанией, которая специализируется на системах экстракции каннабиноидов и терпенов для производства продуктов 2.0. Торгуемая как в Канаде, так и в США, в прошлом году она зафиксировала рост акций более чем на 112% на внебиржевом рынке США, в то же время обеспечив доходность чуть более 105% на бирже TSX VIX в Торонто. Что касается MediPharm Labs из Онтарио, которая специализируется на производстве очищенных концентратов каннабиса, то ее акции прибавили чуть менее 128% в США и выросли более чем на 120% в Канаде.

Многие венчурные инвесторы обратили внимание на рынок марихуаны после ее легализации в Калифорнии в 2018 г. Калифорнийский рынок должен стать одним из крупнейших в США. В 2019 г. его емкость может превысила $5 млрд. Поскольку каннабис пока не легализован на федеральном уровне, рынком не интересуются крупные американские фонды.

Марихуана по-прежнему рискованный рынок для инвесторов. Банки не открывают счета компаниям в этой сфере, а магазинам, торгующим травой, приходится работать только за наличные, которые опять же нельзя положить на счет в банке.

В США сейчас запрещено перевозить каннабис из штата в штат (при пересечении границы начинает действовать федеральное законодательство, по которому трава вне закона), не хватает экспертов в сфере регулирования и получения правильных лицензий.

Белый рынок находится на очень ранней стадии: в Калифорнии легальный сбыт пока составляет примерно 10%, все остальное в черной зоне. Поэтому в ближайшие годы будет расти и рынок, и производители, которые уже сумели занять на нем место. Но нужно поторопиться с построением сильного бренда – в случае легализации придется конкурировать с алкогольными и табачными корпорациями, многие из которых уже инвестируют в каннабис. В августе 2018 г. производитель алкогольных напитков Constellation Brands (владеет пивным брендом Corona) инвестировал $4 млрд в канадского производителя марихуаны Canopy Growth. А в декабре табачный производитель Altria (владеет брендом Marlboro) купил за $1,8 млрд 45% канадского производителя каннабиса Cronos Group.

Тем не менее рынок конопли – один из немногих, которые могут сегодня принести желанный для венчурных инвесторов рост компаний в 10–20 раз за несколько лет. Продуктовые и софтверные компании, работающие с каннабисом и КБД, способны показать рост до 100 раз.

Капитализация основных мировых игроков индустрии каннабиса на 08.10.2020

1. Производители и продавцы марихуаны

2. Медицинские компании работающие с марихуаной

3. Вспомогательные поставщики марихуаны

4. ETF на марихуану (фонды, тикеры)