Мировой венчурный капитал: фиаско в $1 трлн.

В частности, повсеместно заявляется о том, что за последние 10 лет глобальные потоки инвестиций, направленные в венчурные проекты потерпели фиаско с позиции окупаемости.

Тем не менее, общая капитализация компаний, которые за последние 10 лет освоили венчурные инвестиции, и в результате стали публичными или были поглощены, достигла отметки в 1,25 трлн. дол. США. Даже в контексте всей экономики США это солидный показатель.

За период с января 2004 г. по декабрь 2013 г. состоялось 824 выходов из компаний с венчурными инвестициями общей стоимостью более чем 100 млн. дол. США. Из них 145 (речь идёт об открытых акционерных обществах) оцениваются в более чем 1 млрд. дол США или же оценивались на эту сумму по состоянию на момент их приобретения. Общая стоимость всех сделок M&A и IPO на венчурном рынке составила 1,23 трлн. дол. США, в то время как стоимость основных 145 выходов из инвестиций приравнивалась к 1 трлн. дол США (все данные действительны по состоянию на 31 декабря 2013 года). В случае слияний и поглощений на венчурном рынке Закон Парето 80/20 актуален в полной мере.

Венчурный рынок: сделки M&A и IPO стоимостью более $100 млн

Из 145 основных многомиллиардных сделок M&A и IPO на венчурном рынке – 101 сделка (или 74% от общего количества) состоялись в IT индустрии, 25 сделок (или 17%) - в сфере здравоохранения, остальные 13 сделок (9%) - в других отраслях, начиная сектора чистых технологий и заканчивая розничной торговлей. Однако именно на IT технологии пришлось 86% всего капитала, так как средняя сделка M&A в этой сфере была наиболее капиталоемкой.

ТОП-10 выходов из инвестиций IT компаний на венчурном рынке с 2004-2013 гг.

Из 107 основных сделок M&A и IPO в IT секторе, 29 компаний были задействованы в сфере B2C, в первую очередь, предоставляя потребителям интернет услуги; 69 компаний были нацелены на сегмент B2B; остальные 9 выходов - это компании по производству компьютерных комплектующих или полупроводниковых компонентов. На 29 компаний B2C из сферы IT пришлось 637 млрд. дол США или 73% от общей стоимости сделок M&A и IPO на венчурном рынке. В индустрии потребительских интернет услуг принцип «всё принадлежит победителю» имеет огромную силу, а учитывая огромный размер рынка IT услуг, это приводит к ошеломляющим результатам.

Американский предприниматель, инвестор, инженер-программист и миллиардер Марк Андерсен утверждает, что программное обеспечение «поедает этот мир». Если проанализировать последние 10 лет, то именно реклама эта та часть нашего с вами мира, которую программное обеспечение и IT попросту «съели». Такие интернет корпорации как Google, Facebook, LinkedIn и Tweeter за счет рекламы, заработали порядка 600 миллиардов в прошлом десятилетии. В мире, где затраты на рекламу за год увеличиваются всего лишь на 5%, указанные доходы от рекламы должны быть изъяты из других источников рекламы. Обнаружить этот источник несложно, наблюдая за смертельными войнами в сфере печатной медиа индустрии, консолидацией рекламных агентств, конкурентной борьбой на радио, и сокращением доходов в сфере телевидения.

Если говорить о B2B сегменте в сфере IT, то все выходы из венчурного капитала можно поровну разделить на 2 группы. В первую группу входят 34 компании, специализирующиеся на разработке приложений для конкретных видов производственной деятельности. Остальные 35 компаний разрабатывают технологии сетевого оборудования, первая половина из которых принадлежит к службам разработки программного обеспечения, вторая половина представлена компаниями по разработке средств технического обеспечения.

Если отойти от IT индустрии и сфокусироваться на других сферах венчурной индустрии, то можно выделить 23 весомых выхода из венчурных проектов, включая самые непредсказуемые сделки. Компания Tesla, очевидно, возглавляет этот список неожиданных выходов. В этом списке также можно увидеть такие компании как Under Armour, Ultra Salon и Solar City. Elon Musk сыграл центральную роль в двух из этих сделок и более чем вероятно поучаствует в появлении ещё одного глобального проекта  SpaceX.

 ТОП-10 выходов из инвестиций компаний из других секторов на венчурном рынке с 2004-2013 гг.

Наибольшим промахом в соотношении капитализации к инвестируемым долларам, стал сегмент венчурного рынка, связанного с экологически чистой энергией.

Второй по значимости сегмент венчурного рынка с точки зрения капитализации после интернет технологий – это сланцевый газ. Технологии в области сланцевого газа   без особых инвестиций извне, перевернули энергетическую промышленность.

Большая часть капитала венчурных компаний генерируется после их выхода на IPO. Так капитализация основных венчурных компаний во время выхода из инвестиционного капитала приравнивалась к 464 млрд. долл. США, в то время как его уже публичная оценочная стоимость этих компаний превысила 1,2 трлн. долл. США.

Здесь можно привести инвестиционный постулат компании Sequoia Capital: «Никогда не продавайте венчурный бизнес перед самим IPO, не продавайте его во время IPO и никогда не продавайте сразу же после выхода на IPO».

В данном контексте можно привести сделку IPO компании Pharmasset, стоимость которой сразу же после проведения публичного размещения составила 140 млн. долл. США, но в итоге была продана за 11 млрд. долл. США спустя 4,5 года.

За 2013 год инвестиционные фонды создали большие капиталы на рынке венчурных инвестиций. Стоимость выходов путем M&A из венчурного капитала за период с 2002 г. по 2013 г. оценивалась в 752 миллиарда дол США. Новые сделки в 2013 добавили еще 94 млрд. долл. США. Вдобавок к этому, взлёт стоимости акций компаний на фондовых биржах поднял общую стоимость сделок до 1,13 триллиона дол США.

Венчурный капитал, как и другой инвестиционный капитал,  имеет свойство цикличности. Доходы никогда не приходят последовательно и линейно, как часто в жизни приходят автобусы все и сразу. В результате, пока Вы как венчурный инвестор не прожили полный цикл, Вы не знаете ничего об этом бизнесе.

Выход из венчурного капитала характеризуется выходом из множества мелких сделок, несколько средних и одной крупной. Однако можно быть более точным. Как и превалирующее количество экономических и физических явлений, количество выходов из венчурного капитала и объёмы этих сделок следуют экспоненциальному закону. Самый лучший способ увидеть это математический график, показывающий взаимоотношения показателей на 1 оси количества сделок и показателей 2 оси объёма этих сделок. График представляю собой прямую линию, ведущую вниз к цифре в 100 млн. долл. США.

Другим способом охарактеризовать венчурный рынок является Закон Парето - принцип  80/20. Проанализировав все сделки M&A и IPO на венчурном рынке, можно отметить, что 82% совокупного капитала создают 18% всех сделок стоимостью свыше 1 млрд. долл. США. Даже в рамках категории сделок в 1 млрд. долл. США, 80% всего капитала создаются 20% этих сделок. Следует также отметить, что 30% всего капитала формируется за счет одной компании Google. Другая наиболее удачная инвестиция за последние 10 лет, которая в 10 раз по стоимости уступает Google – это компания LinkedIn.

С точки зрения инвестирования в венчурный бизнес, следует принимать во внимание, что зависть - разрушающая эмоция, и, будучи инвестором, не пытайтесь определить компанию, которая станет №1 по уровню доходности. С точки зрения возврата инвестиций компания №1, конечно же, обгонит №2, но и №2 оставит №3 далеко позади. За последние 10 лет можно выделить сотни компаний, которые принесли своим инвесторам отменные результаты и при этом существенно влияли на развитие отраслей в мировом масштабе.

Инвестируйте, прежде всего, в команды, в миссию которых Вы верите, и тогда есть шансы достичь планируемого уровня доходности инвестиций.

В заключение хочется отметить, что создание капитала в 1 трлн. долл. США хоть и не является доказательством прибыльности венчурного бизнеса, но является довольно убедительным намеком на это. В частности эта цифра говорит о том, что за последнее десятилетие развитие инновации и создание капитала тесно коррелируют, и что приблизительно 5% капитализации экономики США (общая рыночная капитализация американских компаний – 20 млрд. дол США) формируют компании, которые выросли за счет венчурного капитала.