Давайте выделим и рассмотрим главные тренды развития экономики и бизнеса за последние 10 лет. Особенно важны изменения, которые произошли на фоне пандемии коронавируса: насколько они будут устойчивы. Проанализируем их и ответим на вопрос, что можно ожидать инвестору в посткоронавирусном инвестиционном мире.
В первой части обзора мы рассмотрим действующие ключевые тренды развития глобальной экономики и бизнеса.
Главные тренды последней десятилетки
Выделим несколько направлений глобального социально-экономического развития последних 10 лет, оказывающих существенное влияние на инвестиционный ландшафт.
— Рост населения планеты и повышение уровня благосостояния
— Всеобщая диджитализация
— Шеринговая экономика
— Зеленая энергетика
— Беспроводные технологии и автономизация
— Стандарт связи 5G и связанное с ним развитие IoT
Рост населения планеты и повышение уровня благосостояния
По данным ООН, население планеты в 2018 г. превысило 7,5 млрд человек и продолжает увеличиваться ежегодно на 90 млн человек. Процесс не может быть остановлен ни за год, пять или даже 10 лет.
В то же время, по данным Всемирного банка, количество людей, проживающих за чертой бедности, то есть менее чем на $2 в день, сократилось с 36% в 1990 г. до 10% в 2015 г. Позитивный тренд, вероятно, продолжится, прервавшись на пандемию коронавируса в этом году.
Влияние данных трендов на перспективы целых секторов и отдельных компаний огромно. Прирост населения требует больше ресурсов, в первую очередь энергетических. С 2009 г. по 2019 г. спрос на нефть показывает среднегодовой темп 1,7%, нефтегазовые компании как бенефициары тренда демонстрируют неплохое и устойчивое увеличение доходов. Из российских компаний выделим Лукойл, Газпром нефть, Татнефть, Новатэк. Из зарубежных — Royal Dutch Shell, Exxon Mobil, Chevron и Total.
Повышение уровня благосостояния населения, преимущественно в развивающихся странах АТР, повышает спрос не только на электроэнергию, но и на технологичную продукцию, услуги и системы связи, медицину, образование, услуги досуга, путешествия, товары долгосрочного пользования и продукцию сегмента роскоши. В последние годы от этого тренда выигрывали производители потребительской электроники, такие как Apple или Samsung. Они в свою очередь являются клиентами Nvidia, AMD, Qualcomm, Intel и др. Бурно росла и развивалась отрасль высоких технологий, авиакомпании, развивался связанный с путешествиями бизнес, поставщики медицинского оборудования и лекарственных препаратов, производители драгметаллов, драгоценных камней.
Однако не все так оптимистично. Темпы прироста населения сокращается и приближаются к 1% в год. Главные точки роста сместились в Юго-Восточную, Центральную Азию, Южную Америку и Африку, где сейчас сосредоточен ключевой рынок для производителей нефти и газа. По оценкам экспертов пик спроса на ископаемое топливо еще не пройден, хотя и приближается стремительно. Так, BP ожидают пик спроса на нефть уже в начале 2020-х. В МЭА считают, что спрос выйдет на плато к 2030 г. Газ является более экологичным топливом, пока рано списывать его со счетов.
Всеобщая диджитализация
Развитие электронной базы в 80-х и 90-х подтолкнуло к стремительному развитию сферу информационных технологий. Внедрение автоматизированных компьютерных системы повышает производительность труда и открывает новые рынки. Банковский сектор переформируется в финтех отрасль. За время тренда на диджитализацию на рынке «из ничего» появились гиганты — Google, Amazon, Salesforce, Autodesk. Такие игроки, как Microsoft или Oracle, многократно увеличили сферу проникновения, а соответственно, и капитализацию. Развитие технологий искусственного интеллекта дало второе дыхание процессу «перехода на цифру».
Сегмент e-commerce продолжает стремительный рост, несмотря на уже гигантские размеры. В 2019 г. каждый 10-й потраченный американскими потребителями доллар приходился на онлайн-покупки. Чтобы вызвать такси, нужно всего лишь нажать пару кнопок в смартфоне. Uber, Lyft — убыточные компании из сферы райдхейлинга, но стоят десятки миллиардов долларов. Появился специальный термин — «уберизация», то есть замена посредников цифровой платформой.
Информационные технологии изменили все: то, как мы платим, как мы общаемся. Visa, Mastercard, Facebook — теперь неотъемлемая часть жизни большей части населения планеты. IT везде в нашей жизни: от заказа билетов до покупки пакета молока. И самое важное — в отличие от роста потребления ископаемого топлива, тренд далек от завершения.
Шеринговая экономика
Развитие IT, рост населения, уровня благосостояния и потребления привели к новому взгляду на привычные вещи. Речь идет о так называемой шеринговой экономике — экономике совместного пользования. Во главе подхода — аренда, а не покупка товара. Подписка, а не покупка услуги на постоянной основе.
Частично к этому тренду можно отнести уже упомянутые компании типа Uber или Amazon. Первое, что приходит на ум —каршеринг или, Яндекс, например. И это только начало. Другой яркий пример новой экономики — стриминговый сервис Netflix. Количество платных подписчиков с конца 2011 г. до настоящего времени выросло в 9 раз: с 21,5 млн до 195 млн. Аналогичную динамику продемонстрировала капитализация компании. Пользу из тренда извлекают Youtube (Google), Disney, стриминговые музыкальные сервисы, включая Spotify и Yandex, и даже Peloton. А еще на биржу скоро выйдет Airbnb.
Шеринговая модель глубоко изменила экономику IT-сектора. Одним из пионеров в отрасли можно назвать AWS, подразделение облачной инфраструктуры Amazon. Теперь не нужно покупать сервер, операционную систему целиком и навсегда, достаточно оплатить подписку на требуемый срок.
Рынок облачных вычислений — облачная инфраструктура, платформа и облачные приложения —оценивается примерно в $200–240 млрд. В 2021 г. ожидается рост до $280 млрд. И конечно, рост не прекратится. Модель подписки становится чрезвычайно популярной, подробнее поговорим об этом в следующей части обзора.
Зеленая энергетика и энергоэффективность
Тренд появился, преимущественно, исходя из первой тенденции, описанной в данном обзоре. Рост населения планеты и стремительный взлет потребления привел сначала к нехватке ресурсов, а потом — к катастрофической экологической ситуации в ряде регионов, угрожая глобальным потеплением, последствия которого могут быть плачевны для цивилизации.
Как основные инвестиционные линии выделим покупку компаний, которые разрабатывают, производят, совершенствуют солнечные панели, ветряки и сопутствующую продукцию, включая технологии по росту энергоэффективности. В качестве примера можно привести: First Solar, JincoSolar Holdings, TPI Composites, SolarEdge Technologies, General Electric и Tesla Energy. Да, часть бизнеса Tesla (после покупки SolarCity) представлена производством и установкой солнечных панелей. Компания также занимается производством автономных бытовых источников питания (Powelwall) и промышленных батарей, которые помогают запасти энергию, выработанную солнечными и ветроэлектростанциями, для более оптимального использования.
Второй вариант участия в этом тренде — покупка компаний, генерирующих электроэнергию и тепло на базе возобновляемых источников энергии (ВИЭ). Это могут быть, NextEra Energy, Azure Power, Brookfield Renewable Partners.
Беспроводные технологии и автономизация
Делать привычные устройства и механизмы гибкими в использовании, автономными, эффективными и экологичными нацелена автономизация и разработка широкого спектра беспроводных технологий. Серьезный скачок произошел на фоне усовершенствования аккумуляторов и снижения их стоимости. Стоимость Li-ion батареи снизилась за 10 лет с $1000 до $200 за КВт*ч, а в ближайшие годы может снизиться до $100 за КВт*ч.
Современный мир наводнен беспроводными устройствами — тренд быстро развивается. Беспроводными стали: компьютеры, зарядки для смартфона, электрические бритва и зубные щётки, газонокосилки. Развитие IT-технологий делает устройства не только мобильными, но и умными. От роста рынка автономных роботизированных бытовых приборов выиграла, например, компания iRobot.
К тренду вполне можно отнести и электромобили, а в перспективе — и электрические аэротакси. Развитие тенденций поддержано экологической повесткой. И тут мы опять возвращаемся к Tesla и их уже довольно широкому парку электромобилей: от бюджетной Model 3 до футуристичного пикапа Cybertrack или тягача Tesla Semi.
К чему приводит развитие беспроводных технологий и мобильности устройств? К росту спроса на аккумуляторы и сырье. Батареи производят такие компании, как CATL, Panasonic, LG Chem, Energizer, Varta. Батареи изготавливают сами автопроизводители, например, китайская BYD. Вскоре свои усовершенствованные батареи будет изготавливать и Tesla. Сырье для изготовления — литий, никель и другие химические компоненты — производят Albemarle, Норникель, Livent Corporation.
Стандарт связи 5G и IoT
Последний в списке, но не по значимости — тренд на развитие стандарта связи 5G и устройств IoT (Internet of Things). Тенденция перехода на 5G лишь на старте — большей инвестиционной привлекательностью пока обладают сами производители оборудования. Это компании: Nokia, Ericsson, Skyworks Solutions, Keysight Technologies. Для производства им нужна соответствующая элементная база: специальные чипы и оборудование для изготовления полупроводниковых приборов. Этим занимаются компании Qualcomm, Inseego, Atomera, Xilinx, Applied Materials, Lam Research. Развитие 5G и автонономных вычислений создает запрос на совершенно иные типы процессоров — над этим работают Nvidia и Intel.
Резюме
Мы затронули основные тренды развития экономики и бизнеса, в целом отражающие перспективные отрасли экономики и привлекательные инвестиционные направления. Отдельного обсуждения заслуживают биотехнологическая и фармацевтическая индустрии, где с развитием науки и технологий открываются существенные перспективы для инвесторов.
II. Во второй части обзора подробно обсудим влияние пандемии коронавируса на текущие бизнес-тренды и их перспективы.
Теперь разберем, как на долгосрочные инвестиции повлияла пандемия коронавируса. Для одних компаний изменения экономического ландшафта оказались временными трудностями, для других «социальные эксперименты» могут стать эпохальными.
Рост населения планеты и повышение уровня благосостояния
При всех ужасах пандемии едва ли она оказала значимое влияние на рост населения в глобальном масштабе.
Снижение уровня благосостояния следует за любым кризисом в экономике, и, как правило, оказывается временным фактором, который уже выразился в обвальном падении фондового рынка весной 2020 года. Как показывает практика, позитивная экономическая динамика восстанавливается в течение 2–3 лет после кризиса.
Поэтому производство товаров долговременного пользования, электроэнергетика, технологический сектор, бизнес в сфере досуга и путешествий должны продемонстрировать довольно быстрое восстановление. В особенности это касается компаний группы BEACH, то есть авиаперевозчиков, туроператоров, отелей, ресторанов и т.д.
Долгосрочному инвестору следует помнить, что пандемия коронавируса подсветила перманентные риски, с которыми могут столкнуться компании из данных отраслей. За последние 15–20 лет, кроме COVID-19, было несколько серьезных вспышек новых респираторных заболеваний, которые гипотетически могли бы привести к аналогичным последствиям.
Также можно отметить существенное влияние пандемии на киноиндустрию. Все эти месяцы новый контент практически не создавался, кинотеатры, по большому счету, были закрыты. Запертый дома потребитель был вынужден окунуться в мир цифровых услуг досуга. Два главных драйвера изменения киноиндустрии: онлайн кинотеатры и стриминговые сервисы.
Возобновление тренда на повышение уровня благосостояния позитивно отразится на широком круге компаний, таких, например, как Apple, Samsung, General Motors, Ford, General Electric, Honeywell или даже Caterpilllar. Можно ожидать позитивной динамики развития бизнеса производителей одежды (Nike, Under Armour, PVH, L Brands, H&M), производителей ювелирных изделий (Tiffany), а также компаний из отрасли лакшери услуг.
Стоит отметить, что многие производители спортивной одежды и инвентаря неплохо себя чувствовали и во время пандемии, которая привела к росту спроса на «спорт в домашних условиях». Акции Nike с начала года выросли более чем на 30%, а с минимумов марта бумага показала кратный рост. Акции Peloton с мартовского минимума выросли в 7 раз. Пожалуй, спад заболеваемости COVID-19 может принести с собой временное охлаждение спроса на подобные бумаги.
Нефтегазовый сектор
Восстановление тренда на рост благосостояния не обойдет стороной компании из нефтегазового сектора. Однако сокращение мобильности населения напрямую выразилось в снижении спроса на нефть в пике на десятки миллионов баррелей в сутки. После полной отмены ограничений мобильность может не восстановиться полностью. Многие сотрудники и работодатели по достоинству оценили преимущества удаленной работы. Сокращение деловых поездок может привести к ускорению заката нефтяной эры. Хотя это отнюдь не означает, что бумаги энергетических компаний не могут расти. Просто в любых аналогичных условиях инвесторы могут предпочитать более устойчивые инвестиционные истории.
Ритейл и недвижимость
Изменение типичного рабочего места в период пандемии привело к буму спроса на мебель и предметы интерьера. Акции некогда увядавшего ритейлера Bed Bath & Beyond обрели вторую жизнь. С победой над коронавирусом этот тренд может стихнуть, но в долгосрочной перспективе смена формата рабочего места может привести к снижению спроса на офисные помещения и сопутствующие услуги.
В то же время спрос на объекты недвижимости в удаленных от городского бизнес-центра локациях может, наоборот, вырасти. С этой точки зрения несколько меньшим спросом могут пользоваться REIT на недвижимость офисного типа.
Торговые сети и продуктовые ритейлеры в период пандемии почувствовали повышенный спрос. Акции от Walmart до Магнита показали существенную позитивную динамику. Но в стремительно меняющемся мире набирает обороты онлайн-коммерция и доставка продуктов. Долгосрочному инвестору важно обращать внимание на то, насколько ритейлер готов к смене парадигмы. В России среди продуктовых сетей лидерство в новом формате бизнеса пока удерживает X5 Retail. Что касается доставки продуктов и готовой еды, неплохими позициями может похвастаться Яндекс, Mail.ru Group или даже Сбер.
Шеринговая экономика
Этот экономический тренд в некоторой степени пострадал от влияния пандемии. Но в пострадавшие можно записать лишь часть бизнеса, работающего по модели совместного пользования. Речь идет о райдхейлинговых компаниях. По санитарным соображениям спрос на такси и каршеринг несколько сократился, но эта просадка определенно кажется временной. Полное снятие ограничений и решение вопроса безопасности поездок вернет спрос на подобные услуги на траекторию роста.
Другая часть компаний, работающих по шеринговой бизнес-модели, определенно оказалась в выигрыше. Удаленная работа и коммуникации ускорили переход компаний на облачные сервисы, что оказало поддержку таким компаниям как Zoom, Microsoft, Salesforce, Amazon, Google, Twillio, ServiceNow.
Из социальных ограничений, локдауна и самоизоляции извлекли пользу стриминговые сервисы, например Netflix, Disney+, Spotify, Yandex.Музыка или Yandex.Эфир. А триумфальное IPO Airbnb с ростом котировок в первый день торгов более чем на 100% в очередной раз доказывает перспективность шеринговой бизнес-модели даже в отрасли, в которой обозначились перманентные риски.
Зеленая энергетика и энергоэффективность
Пандемия могла привести к ослаблению этого бизнес-тренда по причине спада в экономике. Но с учетом ужесточения экологических норм во многих странах мира тенденция развития зеленой энергетики может ускорить рост уже в ближайшие годы.
Беспроводные технологии и автономизация
Рассматривая тренд на создание автономных устройств, мы подразумеваем широкий спектр продукции, в которой, как правило, используется накопитель энергии. Это еще один бизнес-тренд, который мог замедлить свое развитие на фоне сокращения совокупного спроса и социальных ограничений. Но это, скорее, временное явление.
Если говорить про автомобилестроение, то триумфальный рост акций Тесла в этом году определенно способствовал усилиям других автопроизводителей в разработке и выведении на рынок собственных электрокаров.
Во время локдауна и социальных ограничений резко вырос спрос на роботизированных домашних помощников. Компания iRobot как раз является одним из лидеров в этой индустрии. Акции показали кратный рост с марта месяца. Однако с разработкой вакцины и благодаря ожиданиям возврата жизни в привычное русло акции производителя домашних роботов перестали пользоваться активным спросом.
5G и IoT
Влияние пандемии на компании, работающие в направлении развития нового стандарта связи и интернета вещей, было лишь косвенным на фоне временных перебоев с поставками и сложностями в организации рабочего процесса. По этой причине мы не видим больших проблем или долговременного влияния пандемии на бизнес таких компаний как Nokia, Ericsson, Skyworks Solutions, Keysight Technologies, Qualcomm, Inseego, Atomera, Xilinx, Applied Materials, Lam Research.
Диджитализация
Термин, возникший на стыке веков, не потеряет актуальности и в ближайшее десятилетие. Без существенных прорывов в фундаментальной науке и инженерном деле продолжить глобальный тренд на рост производительности труда могут только IT-технологии. Они же пришли на помощь при социальных ограничениях.
Онлайн-покупки, доставка продуктов питания — самые горячие темы в разгар пандемии. Акции вышедшей на биржу курьерской службы DoorDash выросли на 86% в дебютный день торгов. Можно отметить стремительный рост акций сектора e-commerce. Акции Amazon стали одним из локомотивов восстановления американского рынка. Прекрасное IPO Ozon с высокой оценкой глобальных инвесторов указывает на большие перспективы онлайн-ритейла в развивающихся странах.
В период пандемии онлайн-банки, социальные сети и поставщики диджитал-услуг расцвели с новой силой. Повысился интерес потребителей к дистанционному онлайн-образованию, онлайн-кинотеатрам, видеоиграм. Из российских компаний в этих направлениях работают Яндекс и Mail.ru Group. В 2021 г. IPO на американской бирже может провести онлайн-кинотеатр IVI. Из известных производителей видеоигр можно отметить бумаги Activision Blizzard, Take-Two и Electronic Arts.
Что в итоге
Рассмотрев главные инвестиционные тренды последних десяти лет, мы приходим к выводу, что пандемия коронавируса нанесла не такой большой ущерб большинству из них. Самые большие вопросы долгосрочные инвесторы могут предъявлять нефтегазовому сектору, а также акциям группы BEACH. Возможно, инвесторам стоит скорректировать взгляды на рынок офисной недвижимости и компаний, связанных с обслуживанием офисного пространства.
С другой стороны, мы видим усиление роли IT в формировании даже базовых человеческих потребностей. Определенно, такие тренды, как е-commerce, доставка готовой еды и продуктов, компании шеринговой бизнес-модели, электротранспорт, развлекательные и обучающие диджитал-услуги, программное обеспечение для удаленной работы и коммуникаций, роботизация и связь 5G — лишь начало большого пути и все они могут быть интересны для долгосрочных инвестиций.
