Switch to English
Вход
Инвестиционные предложения
Новости
Аналитика
инвестировать Найти инвестора

Рынок Private Equity & Venture Capital в Украине

EY совместно с Киевстар представляют обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в Украине

Прошлый год был успешным для мирового рынка Private Equity, невзирая на глобальное экономическое замедление, возросшую волатильность публичных рынков капитала и острую конкуренцию, которая подняла инвестиционные мультипликаторы к новым максимумам.

По данным компании Bain & Company, в 2015 году объем привлеченных средств в Private Equity составил $527 млрд, что на $28 млрд меньше, нежели в 2014-м. Благоприятные условия для достижения высоких показателей в последние годы обеспечивались в том числе высоким уровнем активности выхода фондов прямых инвестиций из капитала компаний.

Объем привлеченных средств фондами Private Equity

Общая сумма выходов в Private Equity посредством выкупа (buyout) в 2015 году была немного ниже рекордных $456 млрд 2014-го. Однако с показателями объема в $422 млрд и с количеством в 1166 сделок результат 2015 года очень близок к рекордному 2014-му.

Новые инвестиции посредством выкупа в прошлом году составили $282 млрд, что на $13 млрд больше показателя 2014-го. Подавляющее большинство сделок были заключены в Северной Америке и Европе.

Согласно рейтингу за 2015 год (составлен бизнес-школой IESE, Испания), из 120 стран списка наиболее привлекательными для Private Equity и Venture Capital являются США, Великобритания и Канада. Они стабильно находятся на наивысших позициях рейтинга вместе с Сингапуром (4-е место), Японией (5-е место), Гонконгом (6-е место), Германией (7-е место) и другими развитыми странами Западной Европы и Азии.

В свою очередь, Украина находится на 78-м месте рейтинга по соседству с Ганой и Ботсваной, хотя в предыдущей его версии за 2014 год наша страна была на 74-й позиции, а в 2013-м — на 73-й. Тем не менее Украина находится выше многих государств СНГ и Центральной Европы (Сербии, Армении, Черногории, Беларуси, Молдовы и пр.).

Инвестиции Private Equity посредством выкупа, $ млрд

Негативные социально-экономические и политические тенденции повлияли на сегодняшнее состояние сферы прямых инвестиций в Украине, активность в которой несколько уменьшилась. Прибыльных секторов экономики в стране сейчас немного, и это одна из главных проблем для прямых инвестиций. Инвесторы ищут объекты для вложений по относительно низким ценам, желательно в секторах, где у нашей страны 

есть глобальное конкурентное преимущество. Пока таких отраслей немного: сельское хозяйство, IT-сектор и др. Однако Украина обладает большим потенциалом для развития сферы прямых инвестиций, и с ростом экономики активность в данной сфере будет усиливаться.

В Украине относительно небольшое количество активных игроков рынка Private Equity — около 5-10 компаний. Их активы находятся в сельском хозяйстве, телекоммуникациях, кондитерской промышленности, ритейле, машиностроении, пищевой промышленности, IT-секторе, сфере охранных услуг и др. Венчурные фонды инвестируют главным образом в IT-компании.

Анализ отраслевой структуры публичных сделок (информация о которых раскрывалась на рынке) с участием фондов Private Equity в 2011-2015 годах отражен на графике. Как видно из приведенных данных, фондам Private Equity особенно интересны сектор IT и телекоммуникации, финансы, сельское хозяйство, а также фармацевтика и ритейл.

Наиболее привлекательные страны для Private Equity и Venture Capital

#

Страна

Балл

1

США

100

2

Великобритания

94

3

Канада

93,9

28

Польша

69,4

39

Россия

63,8

71

Казахстан

46,7

78

Украина

42,5

81

Сербия

40,5

87

Армения

36,6

91

Черногория

35,9

95

Беларусь

32,7

102

Молдова

28,1

119

Ангола

10

120

Бурунди

10

Наиболее знаковые сделки в Украине с участием фондов Private Equity в 2011-2015 гг

Дата сделки

Компания

Инвестор

Продавец

Тип сделки

31.12.2015

Сеть супермаркетов «Барвинок»

Eurotek

Abris Capital Partners

Выход

11.12.2015

Ciklum

Soros Fund Management LLC

Horizon Capital

Инвестиция/ выход

23.11.2015

Jeapie

Mobify Research and Development, Inc.

Digital Future; GrowthUP Business Accelerator

Выход

13.07.2015

Rozetka.ua

Emerging Europe Growth Fund II

н.д.

Инвестиция

14.05.2015

VENBEST Group

Europe Virgin Fund L.P

н.д.

Инвестиция

Наибольшее количество публичных сделок в Украине наблюдалось в 2011 и 2013 годах (4 и 7 соответственно), тогда как 2014-й характеризовался значительным спадом (2 сделки) с последующим восстановлением в 2015-м (5 сделок). Стоит отметить, что часть сделок на рынке была конфиденциальна и информация по ним не раскрывалась.

Как видно на диаграмме, было совершено практически равное количество сделок инвестирования и выхода.

По мнению Андрея Носка, управляющего директора направления прямых инвестиций Dragon Capital, номинально активных инвесторов Private Equity в Украине можно пересчитать по пальцам. Большая их часть на сегодня полностью проинвестировала свои фонды и занимается существующим портфелем и привлечением средств. Эксперт отмечает, что в последнее время наблюдается повышенный интерес новых игроков на этом рынке. Они, как и Dragon Capital, видят уникальные инвестиционные возможности в Украине, чему способствует существенная девальвация гривны и огромная потребность в капитале. В таких условиях Dragon Capital (в том числе новый фонд Dragon Capital New Ukraine Fund) чувствует себя довольно уверенно, поскольку является одним из немногих профессио­нальных инвесторов Private Equity со свободным капиталом для новых сделок и готовностью инвестировать. Dragon Capital активно общается с локальными бизнесменами, которые видят существующие рыночные возможности и готовы их реализовать. Андрей Носок ожидает, что в 2016 году Dragon Capital New Ukraine Fund сможет закрыть несколько сделок.

Публичные сделки Private Equity по секторам в 2011-2015 гг

Среди наиболее активных в Украине в 2011-2015 годах игроков Private Equity можно выделить фонды украинских компаний Horizon Capital, Dragon Capital, Icon Private Equity, польской Abris Capital Partners, российской Russia Partners, американских Warburg Pincus и Soros Fund Management, британских JadenFinch, FPP Asset Management и EMF Capital Partners, шведской East Capital, сербской Salford Capital Partners, нидерландской PPF Group.

Согласно отчету компании EY «Back to reality. EY global venture capital trends», 2015 год был чрезвычайно успешным для сферы венчурного инвестирования: зафиксирован наивысший глобальный уровень активности за последние два десятилетия. Благодаря заключению 8381 сделки было проинвестировано $148 млрд. По сравнению с 2014 годом вложения возросли на 54%, а количество сделок увеличилось на 10%. Эта тенденция отражала желание инвесторов участвовать в меньшем количестве сделок, но с большими объемами, вкладывая в готовые бизнесы, которые находятся на поздних раундах привлечения финансирования и потенциально близки к успеху бизнес-идеи. При этом отмечается возрастающее количество возможностей для стартапов, которые ищут небольшие объемы инвестиций (от краудфандинга до ангельского финансирования) на ранних стадиях развития.

В 2015 году активность выходов в сфере венчурного инвестирования была слабой по сравнению с 2014-м. Суммарный показатель стоимости сделок M&A упал на 10%, а сумма привлеченного финансирования посредством IPO упала на 20%. Однако активность выходов в 2015 году все равно выглядит достаточно оптимистично на фоне показателей нескольких последних лет.

EY прогнозирует, что в 2016 году в секторе венчурных инвестиций компаниям, которые хотят получить финансирование, будет важно доказать свою жизнеспособность.

Тренды 2016 года в мировом секторе Venture Capital:

  •  непрерывная ценовая коррекция;
  •  более пристальное внимание со стороны инвесторов и четкий фокус на успешности функционирования;
  •  «плоские»* раунды финансирования (для инвестиций поздних стадий);
  •  возрастающий интерес к низкозатратным инвестициям на ранних стадиях;
  •  увеличение трансграничных инвестиций;
  •  экспериментирование с моделями;
  •  усиление секторной специализации;
  •  Китай становится более привлекательным регионом для Venture Capital по сравнению с Европой и США;
  •  Индия остается перспективным, но менее развитым регионом в ближайшем будущем.

Экономический кризис негативно сказался на украинском секторе венчурного инвестирования. Активность на рынке упала, однако отечественные стартапы все еще представляют значительный интерес для инвесторов. Показательными в этом плане являются сделки покупки одесской компании Looksery американским Snapchat за 150 млн долл. США, привлечение украинским стартапом GitLab 4 млн долл. США от фонда Khosla Ventures и 1,5 млн долл. США от фонда Sound Ventures, а также инвестиции ЕБРР (в размере 4 млн долл. США) и TMT Investments (1 млн долл. США) в украинский фотобанк Depositphotos и т.д. Спустя несколько месяцев со дня заключения сделки TMT Investments продала долю в размере 7,1% в Depositphotos европейскому инвестору (сумма сделки составила почти $5,9 млн).

Венчурные инвестиции в Украине за 2015-2016

На рынке присутствуют как инвесторы, которые готовы вкладывать деньги, так и интересные проекты, требующие финансирования для развития. В будущем при росте экономики страны сфера венчурного инвестирования значительно усилится и станет одним из локомотивов дальнейшего развития IT-сектора Украины.

По словам Ольги Афанасьевой, исполнительного директора Украинской ассоциации венчурного капитала и частных инвестиций (UVCA), интерес к Украине у иностранных инвесторов существует, несмотря на экономическую и политическую турбулентность. К UVCA обращаются партнеры фондов из США, Китая, ОАЭ, Финляндии и других стран с желанием инвестировать в различные отрасли. Наибольший интерес вызывает сегмент информационно-коммуникационных технологий, инфраструктура, агропромышленный сектор. Перспективными являются проекты на пересечении информационных технологий и аграрной промышленности, а также информационных технологий и медицины.

Согласно данным UVCA, венчурные инвестиции в Украине действительно характерны именно для IT-сектора.

По мнению Андрея Довженко, управляющего партнера фонда SMRK, рынок венчурных инвестиций в Украине развивается: количество проектов растет, чеки фондов увеличиваются, сделки закрываются чаще, заинтересованных инвесторов становится больше. Но даже с ростом количества игроков пока не наблюдается усиления конкуренции между украинскими инвесторами, наоборот, ощущается конкуренция с иностранными венчурами. Это позитивный тренд, говорящий о повышении качества украинских проектов. Повышается культура создания стартапов, предприниматели становятся более искушенными в бизнесе и сильнее интегрируются в глобальные рынки. Одним из приоритетов инвестирования фонда SMRK является интернет вещей (IoT), так как в стране есть хорошая инженерная школа, а также финтех, кибербезопасность, проекты искусственного интеллекта и различные SaaS-проекты, для реализации которых требуются высококлассные разработчики, которые есть в Украине. Так, в июне 2016 года стартап Madberry, который занимается решениями в сфере искусственного интеллекта для рекламы, объявил о закрытии раунда в $1 млн от украинского фонда SMRK и швейцарской компании Viewster.

Богдан Купич, вице-президент по развитию бизнеса KM Core, отмечает негативное влияние макроэкономических трендов в Украине на венчурное инвестирование от глобальных фондов. Однако интерес к нашей стране сохраняется. Он будет возрастать по мере стабилизации экономической ситуации, начала экономического роста и улучшения делового климата. Эксперт подчеркивает, что венчурное инвестирование до сих пор находится на низком уровне развития из-за слабой экосистемы стартапов, ограниченного доступа к финансированию и нехватки поддерживающих программ (бизнес-ангелы, правительственные программы поддержки предпринимателей, образовательные программы, частичная инкубация и т. д.). В основном заключаются сделки по покупке глобальными технологическими компаниями программного обеспечения, разработанного в Украине. Богдан Купич считает, что Украине нужна многогранная стратегия для укрепления стартапной и инновационной экосистемы, важной частью которой является венчурное инвестирование.

Лидирующую позицию IT-отрасли отмечает и Андрей Колодюк, управляющий партнер AVentures, глава правления UVCA. По его словам, рост венчурных инвестиций в IT-компании в 2015 году составил 240% относительно 2014-го. Также произошло увеличение количества стартапов на рынке: на протяжении ближайших пяти лет их число должно возрасти с 2500 до 5000. Тенденцией прошлого года стал выход многих украинских стартапов в международные акселераторы. Положительным трендом стало также появление крупных success stories и exits, например, Looksery. Кроме того, приход в страну фонда прямых инвестиций Джорджа Сороса вызвал интерес международных и локальных инвесторов, которые теперь рассматривают возможность вложения капитала в Украину независимо от политических и других факторов. В IT-секторе свою активность продемонстрировал и технологический фонд ЕБРР. При этом важны не столько сами вложения (в Ciklum и Depositphotos соответственно), сколько то, что они стали сигналом для глобальных инвесторов присмотреться к компаниям в Украине. По оценкам Андрея Колодюка, средний размер венчурных сделок остался на уровне 2014 года — около $1 млн. Также в отличие от 2014-го появились крупные сделки до $30-50 млн.

Блиц-опрос игроков рынка прямого и венчурного инвестирования в Украине

В апреле 2016 года эксперты компании EY при поддержке UVCA провели блиц-­опрос основных игроков рынка прямых и венчурных инвестиций. Результаты обработали аналитики компании EY и представили в формате обзора отраслевых трендов, подготовленного в рамках совместного проекта с компанией «Киевстар».

Большую часть респондентов составляют институциональные инвесторы: 20% опрошенных являются представителями фондов прямых инвестиций, а 63% — фондов венчурного капитала. Также в исследовании приняли участие бизнес-ангелы (6%) и бизнес-инкубаторы/акселераторы (11%).

Среди секторов, пользующихся наибольшим спросом у респондентов, особое место отводится сегменту компьютерной техники, электроники и коммуникаций, о заинтересованности которыми заявило более половины участников опроса. Не менее востребованны финансовый сектор, сфера потребительских услуг и промышленных товаров, инвестировать в которые готовы около трети опрошенных.

В 2015 году существенного увеличения объема рынка прямого и венчурного инвестирования не наблюдалось. По данным блиц-опроса, у 59% игроков количество закрытых сделок не превысило пяти. Только трети респондентов удалось закрыть свыше 10 сделок.

Респонденты говорят в среднем об одном успешном выходе на протяжении 2015 года. Вместе с тем 58% опрошенных инвесторов отмечают, что у них вообще не было выходов.

Большинство респондентов (41%) сообщили, что в 2015 году инвестировали от $1 млн до $10 млн. Многие участники опроса попадают именно в этот диапазон в силу того, что фонды прямых инвестиций проводят несколько сделок в год целевым размером $5-15 млн, а венчурные фонды, как правило, закрывают три-пять сделок в году с объемом инвестирования до $1 млн каждая. В то же время для 22% опрошенных этот показатель варьировался от $100 млн до $500 млн.

Многие участники опроса оптимистично настроены по отношению к объемам инвестиций в 2016 году: доля респондентов, инвестировавших от $0 до $100 тыс. в 2015-м, уменьшится вдвое в нынешнем году (до 11%), при этом
увеличится доля тех, кто готов инвестировать от $500 тыс. до $10 млн. Это, вероятнее всего, связано с запуском новых фондов прямых инвестиций, которые привлекли средства в конце прошлого года.

Что касается среднего фактического размера инвестиций в 2015 году, то в 67% случаев он составил до $500 тыс. В то же время 19% респондентов сообщили об уровне $10-100 млн. Однако стоит учесть влияние состава респондентов на итоговый показатель: в опросе приняло участие сравнительно меньшее количество представителей фондов прямых инвестиций, а средний размер их сделок значительно больший по объему, чем у других участников рынка.

В этом году инвесторы продолжают фокусироваться в основном на стабильных крупных рынках, где можно масштабировать бизнес. Наибольший интерес респонденты проявили к рынкам развитых стран, а именно: 75% хотели бы инвестировать в Европу, а 67% — в Северную Америку. Несмотря на это, заинтересованность Украиной, странами СНГ, а также Азией остается на достаточно высоком уровне (46%). Лишь 8% опрошенных готовы сфокусироваться только на отечественной экономике. Поскольку работа над проектами, в которые инвестировали респонденты, ведется одновременно в разных странах, в опросе акцентировалось внимание именно на тех рынках, где реализуются конечные проекты.

Опрошенные инвесторы также поделились своим видением относительно состояния рассматриваемых проектов на рынке Украины. Их количество, по мнению 87% респондентов, недостаточное, что подразумевает значительный потенциал для роста рынка. Кроме того, 43% респондентов считают, что качество и подготовка проектов в Украине являются хорошими или, по крайней мере, удовлетворительными.

Чуть больше трети опрошенных компаний (35%) ожидают увеличения объема инвестиций венчурных фондов в 2016 году. Что касается фондов прямых инвестиций, то данный показатель составил 26%.

Более половины опрошенных инвестируют на стадии зарождения и ранних этапах становления бизнеса. Так, 58% респондентов интересуют фирмы на посевной стадии инвестирования, а 54% — на ранней. Это частично объясняется тем, что большинство участников опроса — представители фондов венчурного капитала, которых интересуют относительно молодые проекты.

Важно также отметить, что большинство опрошенных инвесторов (69%) имеют в своем портфеле более 25 проектов. В частности, респонденты распределены по группам с 26-35, 36-45 и более 45 проектами в портфеле приблизительно в равной мере (21-24%). Кроме того, большинство участников опроса намереваются в 2016 году привлекать дополнительные инвестиции в свой фонд.

Ознакомиться с полной версией исследования

Заполните, пожалуйста, ваши контактные данные, чтобы получать ежемесячную рассылку!
Обратный звонок
Спасибо! Мы с вами свяжемся.