Украине в срочном порядке необходимо привлечь значительные финансовые ресурсы. Первый транш от МВФ уже поступил, есть договоренности с ЕС и мировыми кредиторами о новых займах суммарно на $20 млрд. Но куда эти средства направятся потом? Для начала, на погашение уже полученных кредитов от держателей ОВГЗ и тех же кредиторов. За эти два года Украине придется выплатить в общей сложности $18 млрд. И что тогда останется на развитие экономики?
Украине необходимы миллиарды капитальных инвестиций практически во все сектора экономики, и в первую очередь – в ЖКХ, дорожную и энергосберегающую инфраструктуру, образование, медицину. Потому необходимо привлекать дополнительные средства. Новая власть сегодня имеет такую возможность на фоне высокого кредита доверия к ней за рубежом. К примеру, средства могут предоставить украинские диаспоры и мигранты в других странах, которые аккумулируют существенные капиталы.
Всемирный банк в 2009 году включил нашу страну в список десяти стран с самыми большими сбережениями диаспоры и мигрантов. Эти активы постепенно накапливаются в странах пребывания последних (кроме переводов на родину и текущих трат). Первые места в этом рейтинге занимает Мексика ($47 млрд.) и Китай ($32 млрд.), Украина же села на восьмую ступеньку ($10 млрд.). В этом году Всемирный банк провел переоценку имеющихся активов, и запасы средств украинских мигрантов составили уже $13 млрд. Как же привлечь в страну эти средства?
Международный опыт подсказывает нам, что собрать средства на развитие важных, но не самых популярных среди инвесторов проектов, можно через эмиссию и размещение облигации для диаспоры (Diaspora Bonds). Долговые инструменты этого типа правительство выпускает через госбанки, банки-агенты и финансовые компании для привлечения капитала от своей заграничной диаспоры. Номинал таких облигаций небольшой ($100–$10 000), что существенно расширяет круг потенциальных покупателей. Таким способом стана может получить доступ к активам своих мигрантов и использовать их на дальнейшее развитие.
Более двадцати стран выпустили облигации для диаспор за последние 60 лет на общую сумму более $50 млрд. Израиль в этом вопросе накопил наибольший опыт, благодаря чему он смог достаточно быстро стать развитым государством и восстановиться после войны. Любопытно, что в начале 50-х Израиль столкнулся с теми же проблемами, что и Украина: 1) военная угроза от соседей; 2) недостаток ресурсов; 3) развитый мир протягивал руку помощи.
Организационные вопросы
Израиль начал ежегодное размещение облигаций среди еврейской диаспоры с 1951 года в США, Канаде, некоторых станах ЕС и Латинской Америки. За прошедшие 63 года страна привлекла около $40 млрд. на реализацию масштабных инфраструктурных проектов. Правительство Израиля высоко ценит этот механизм стабильного привлечения ресурсов, особенно в периоды нестабильности на финансовых рынках. Помимо прочего, это позволяет поддерживать связь с диаспорой.
Сама идея размещения таких инструментов появилась после арабо-израильской войны 1948 года. Тогда сотни тысяч этнических евреев вернулись в Израиль – беженцы из арабских стран и жертвы Холокоста из Европы. Репатрианты нуждались в жилье, работе и социальном обеспечении. Тогда премьер-министр Израиля Давид Бен-Гурион обратился к еврейской диаспоре за помощью. В сентябре 1950 года он встретился с представителями диаспоры в США, которым предложил приобрести такие облигации.
Тогда диаспора поддержала премьер-министра, а в феврале следующего года Кнессет принял закон о первом выпуске облигаций для диаспоры. Чтобы популяризовать их, Бен-Гурион лично прилетел в США с роад-шоу в Нью-Йорке и других крупнейших городах страны. Первое размещение принесло Израилю $52,6 млн. – 2% ВВП, 17% от импорта и 140% от экспорта страны. До середины 1990-х размещение облигаций в диаспорах оставалось главным источником привлечения средств в страну.
Если за счет поддержки США Израиль создал систему национальной безопасности, то при помощи мигрантов страна создала с нуля социальную и экономическую инфраструктуру. Именно диаспора помогла создать базу для привлечения крупных международных инвесторов. Объем прямых иностранных инвестиций начал превышать поступления из диаспор только с 1995 года, когда он стал масштабным и стабильным. Фактически, мигранты открыли путь для международных финансов.
За последние 60 лет организация размещения облигаций среди диаспоры не претерпела существенных изменений. Для этого в 1951 году была создана Корпорация развития Израиля (DCI), которую курирует Минфин Израиля, ежегодно устанавливающий объем размещения облигаций.
Чтобы гарантировать надежности своих ценных бумаг, DCI вошла в Корпорацию по защите прав инвесторов США (SIPC). При этом компания не проводит рейтингование облигаций в Standard & Poor’s и других агентствах, что ускоряет и удешевляет процесс вывода бумаг на рынок.
Экономические тонкости
За всю историю размещений характеристики облигаций DCI менялись. До конца 1970-х они имели фиксированную ставку с номиналом в $150 000, $250 000 и $1 млн., повышенную ставку относительно среднерыночной, период погашения в 10 и 15 лет. В 1980-х и 1990-х их номинал снизился до $5-25 тыс.
В 2000-х годах DCI для привлечения различных категорий инвесторов расширила выбор номинала (от $100 до $100 000), сроки погашения и выплаты купонного дохода. Более гибкая политика позволила увеличить объемы размещений. В 2003 году DCI привлекла рекордные $1,6 млрд. при среднегодовых объемах в $1-1,2 млрд. Сегодня Израиль выпускает семь видов облигаций для диаспор, в основном с регулярной выплатой процентов – каждые полгода. Срок размещения колеблется от 2 до 10 лет, а процентная ставка – 1,05% до 4,05%.
Эти облигации уникальны тем, что приобрести их могут любые заинтересованные юридические и физические лица помимо диаспоры, что существенно расширяет круг потенциальных инвесторов. К примеру, в 2010 году эти облигации приобрели в США 1800 благотворительных фондов и неприбыльных организаций, 1700 профсоюзов, несколько корпораций и муниципалитетов, инвестиционные и страховые компании, банки, пенсионные фонды, университеты, синагоги и пр. Тогда городские муниципалитеты штатов Огайо и Мериленд приобрели облигации в общей сложности на $40 млн., а муниципалитеты штата Нью-Йорк – на $15 млн. Примерно 60% всех продаж приходятся на США и по 20% – на Европу и Латинскую Америку.
Стоит отметить, что ставка по таким облигациям в 1960-1980-х составляла всего 4%, тогда как ценные бумаги США колебались от 3 до 14%. Однако тогда инвесторы не думали про доходность, которая была ниже рыночной. Ведь большинство из них так или иначе были связаны с Холокостом, потому они хотели помочь Израилю развиваться. На волне патриотических настроений диаспора готова была приобрести ценные бумаги с доходностью ниже рыночной ради подъема экономики своей страны.
Многие евреи за границей также вкладывают средства в облигации с целью их сбережения, формирования собственных пенсионных накоплений для использования их после достижения преклонного возраста, в том числе в самом Израиле. Следовательно, такие долговые бумаги позволяют сформировать дополнительный пенсионный фонд для страны.
Маркетинговые тонкости
DCI проводит продажу облигаций самостоятельно через свои представительства, а также через несколько офисов Bank of New York в США. Только в Штатах работает более 200 сотрудников DCI. Они поддерживают общение с еврейской диаспорой для привлечения свободных средств, а также для понимания их интересов, потребностей, проведения форумов и круглых столов и т.д.
В таких мероприятиях участвовали руководители страны. Ежегодно Президент Израиля проводит в США инвестиционный форум со всеми инвесторами, которые приобрели облигации более чем на $1 млн. Премьер-министр Израиля принимает личное участие в роад-шоу, посвященному выпуску новых облигаций. Регулярно в Израиль приглашаются наиболее активные инвесторы. На встречах, где они разделены по группам стран или по роду деятельности, обсуждаются результаты привлечения средств, а также рассказывается о новых проектах. Делегация посещает объекты инфраструктуры, построенной на средства диаспоры.
Инвестирование собранных средств
Израиль в 1951-2000 годах вкладывал привлеченные средства во все сектора экономики. В 1950-1960-х годах и частью в 1980-1990-х они использовались на строительство жилья, создание новых рабочих мест для репатриантов, на социальную инфраструктуру.
Однако большую часть инвестиций страна направляет на реализацию масштабных проектов, позволяющих повысить конкурентоспособность страны в регионе и в мире.
В первую очередь средства направлялись в развитие портовой инфраструктуры в Эйлате, Ашдоде и Хайфе, что позволило открыть новые возможности для торговли с другими регионами. В каждый порт было инвестировать от $300 млн. до $1 млрд.
Кроме этого, деньги направлялись в транспортную сферу, самообеспечение ресурсами безопасность населения. С 2011 года средства диаспоры направляются в два проекта:
1) урбанизацию отдельных территорий пустыни Негев;
2) развитие инфраструктурных и технологических парков в регионе Галилеи для усиления конкурентоспособности в IT-секторе.
Возможности для Украины
Украина имеет около 5 млн. мигрантов, которые живут за границей на временной или постоянной основе. С учетом большой диаспоры, страна имеет около 15-20 млн. «потенциальных инвесторов», которые могут и, вероятно, хотят помочь экономики родной страны. Самым лучшим подтверждением стало проведение широкомасштабных акций (митингов) в поддержку Украины во многих странах. Таким инвесторам следует предложить удобный и надежный механизм инвестирования в Украину, который заинтересует их экономически. Воспользовавшись опытом Израиля, можно предложить облигации для диаспоры.
На фоне текущей ситуации в стране, Украине необходимо будет в ближайшем будущем инвестировать в военно-промышленный комплекс – сейчас говорят о цифре в 5% от ВВП (для примера: Израиль занимает 4-е место в мире и тратит на оборону 6% ВВП). Потому для развития масштабных социальных и инфраструктурных проектов денег практически не останется. Именно они могут быть реализованы за свет продажи облигаций в диаспорах и среди мигрантов. А после того, как будет созданы необходимые социальные и инфраструктурные условия, в Украину потянутся крупные иностранные инвесторы.
