По данным Министерства финансов Украины, в течение 2025 года через ОВГЗ государству удалось привлечь около 570 млрд грн, что подтвердило способность внутреннего рынка частично компенсировать ограниченный доступ к международным рынкам капитала в условиях войны.
Одной из ключевых тенденций 2025 года стал существенный рост инвестиций со стороны населения. Портфель ОВГЗ в собственности физических лиц увеличился с 78,5 млрд грн до 111,9 млрд грн, или на 42,6% за год. Соответственно, доля граждан в общем портфеле ОВГЗ выросла с 4,2% до 5,7%.
По данным официальной статистики Министерства финансов Украины, в 2025 году спрос инвесторов был сосредоточен преимущественно на кратко- и среднесрочных гривневых ОВГЗ со сроком обращения до 3 лет. Такая структура портфеля свидетельствует о стремлении инвесторов сохранять ликвидность и ограничивать процентные риски в условиях военной неопределённости.
Этот тренд указывает на постепенное превращение ОВГЗ из «профессионального» инструмента для банков и крупных институциональных инвесторов в массовый инструмент сбережений для домохозяйств. Фактически всё больше украинцев используют государственные облигации как альтернативу банковским депозитам — с сопоставимой или более высокой доходностью и минимальным уровнем риска.
Юридические лица также нарастили вложения: их портфель увеличился с 178,2 млрд грн до 212,3 млрд грн, а доля — с 9,6% до 10,8%. При этом основными держателями ОВГЗ остаются:
-
коммерческие банки — 937,1 млрд грн;
-
Национальный банк Украины — 664,5 млрд грн.
Таким образом, банковский сектор и НБУ продолжают играть системообразующую роль в финансировании бюджета и поддержании ликвидности внутреннего долгового рынка.
В 2025 году средневзвешенная доходность гривневых ОВГЗ выросла до 16,24%, что сделало их особенно привлекательными на фоне контролируемой инфляции и более стабильного валютного рынка. В то же время доходность валютных инструментов снизилась:
-
долларовые ОВГЗ — 4,17%;
-
еврооблигации — 3,22%.
Наибольшим спросом среди валютных инструментов пользовались долларовые ОВГЗ со сроком обращения около 1,5 года. В целом через валютные ОВГЗ в 2025 году было привлечено около $2,5 млрд, что позволило частично снизить валютные риски бюджета.
Важным элементом долговой политики стали switch-аукционы объёмом около 35 млрд грн, которые позволили оптимизировать график погашений и сократить краткосрочную долговую нагрузку. Общий уровень рефинансирования внутреннего долга в 2025 году достиг 118%, а в гривневом сегменте — 131%, что свидетельствует о высоком уровне доверия инвесторов к государственным долговым инструментам.
Отдельную роль в росте внутренних заимствований сыграли военные ОВГЗ, средства от размещения которых направляются непосредственно на финансирование сектора безопасности и обороны. Этот инструмент стал одним из драйверов более активного участия физических лиц, сочетая инвестиционную доходность с общественной мотивацией поддержки государства в период войны.
На фоне средних ставок по гривневым депозитам, которые в 2025 году преимущественно колебались в диапазоне 12–15% годовых до налогообложения, гривневые ОВГЗ с доходностью свыше 16% и без налоговой нагрузки фактически стали более привлекательной альтернативой для консервативных инвесторов и домохозяйств.
Среди ключевых факторов роста интереса населения к ОВГЗ:
-
отсутствие налогообложения доходов по государственным облигациям;
-
100% государственная гарантия возврата номинала;
-
упрощённый доступ через банки и онлайн-платформы;
-
понятный инструмент с фиксированной доходностью в условиях неопределённости.
С начала полномасштабной войны внутренние заимствования через ОВГЗ обеспечили Украине около 2 трлн грн. В 2026 году Минфин планирует привлечь через этот инструмент до 420 млрд грн, что означает сохранение ключевой роли внутреннего рынка в финансировании государственного бюджета.
