Согласно принятому 3 декабря государственному бюджету, Министерство финансов Украины получило право на замену государственных облигаций (ОВГЗ), находящихся в собственности Национального банка, на новые бумаги. В 2026 году Украина может провести репрофайлинг так называемых инфляционных ОВГЗ номинальной стоимостью 145,2 млрд грн., о чем сообщает сайт бюджетного комитета Верховной Рады.
Статья 19 закона о государственном бюджете предоставляет Минфину возможность по решению Кабинета министров провести сделку с государственным долгом путем обмена облигаций НБУ на новые, на условиях, согласованных с самим Национальным банком.
Однако Нацбанк согласен обменять только часть ОВГЗ. На 1 января 2026 года номинальная стоимость портфеля ОВГЗ в собственности НБУ прогнозируется в 664,5 млрд грн. Согласно предложениям бюджета, если новые ОВГЗ погашать равномерно в течение 50 лет, сумма ежегодного погашения составила бы 13,3 млрд грн. Нацбанк признал такие условия невыгодными, так как это может привести к убыткам или значительному уменьшению доходов НБУ и, как следствие, сокращению перечислений части прибыли в государственный бюджет.
По текущим расчетам, ежегодное погашение имеющегося портфеля ОВГЗ НБУ в период 2026–2032 годов составит от 11 до 12,3 млрд грн., что делает проведение полной сделки в ближайшие пять лет экономически нецелесообразным.
Вместе с тем НБУ и Минфин рассматривают возможность проведения меньшей по объему сделки — обмена инфляционных ОВГЗ 2017 года выпуска номинальной стоимостью 145,2 млрд грн. на новые бумаги с такой ставкой, которая обеспечила бы безубыточность операции для НБУ и одновременно принесла экономию для Минфина на выплатах по купонам.
Эти «инфляционные» ОВГЗ появились в портфеле НБУ в ходе предыдущего репрофайлинга в 2017 году. Тогда государство обменяло ОВГЗ номинальной стоимостью 219,6 млрд грн., с погашением в 2017–2030 годах, на новые бумаги с погашением в 2025–2047 годах. В ходе этого обмена процентная ставка основной части ценных бумаг (145 млрд грн., или две трети от общего объема) была привязана к инфляции, что делает обслуживание этих бумаг дороже для бюджета при росте инфляции.
