Week 1... вся надежда на металл
А китайцы молодцы. Так наверное подумал каждый неравнодушный к судьбе мировой экономики, просматривая статистику текущей недели. Нет, немцы конечно тоже молодцы, и их хватает почти на всю Европу, но с бюргерами все давно уже понятно. А вот китайцам еще полного доверия нет. Уже лет 30 они растут бешенными темпами, но через каждые пару лет им предвещают скорый коллапс. А китайцы продолжают делать свое дело. Вот и сейчас, после планового замедления, маховик поднебесной снова начинает набирать обороты. И если год назад проблемными считались три из трех основных игроков в мировой экономики (США, ЕС и Китай), то сейчас, вдруг, волшебным образом, может оказаться что уже все три из них излечились. Нет, конечно чудес не бывает, и безработица в Греции все еще бьет рекорды, и дикие французские социалистические налоги не только делают из французского алкоголика алкоголика российского, но и выбивает основу из под экономического роста. Но ситуация меняется на наших глазах и нытье по поводу кризиса, похоже, выходит из моды. В такой ситуации гораздо легче будет пережить сокращение программы смягчения со стороны ФРС (а это решение, которое нужно еще принять), к которому постепенно привыкают рынки. Не зря ведь, несмотря на участившиеся выступления со стороны экономных членов ФРС, рынки продолжают пребывать недалеко от своих максимальных значений.
Утро пятницы индекс S&P500 начнет у отметки в 1697 пунктов. И конечно, можно говорить, что все уже давно переоценено, а разрыв между фондовыми индексами развитых стран и развивающихся рынков приближается к максимальным значениям, но именно туда продолжается приток новых ресурсов. А предыдущая неделя в принципе подарила рекордны приток средств в фонды, инвестирующие в американские акции. В такой ситуации падать просто невозможно, если конечно вдруг не случится какой-нибудь Черный лебедь. Август, конечно же, любимый месяц для подобных событий, когда успокоенные летним зноем люди расслабляются и не ждут подвоха. Но даже в тех местах планеты, откуда этот подвох хоть чуть чуть ожидается, вдруг проявляются островки сознания. Нет нет, не стоит тут вспоминать про Египет и другие пост-диктаторские режимы, тем более их влияние на мировую историю неуклонно угасает последние 3 тысячи лет. Но вот появление на посту президента Ирана хоть немного адекватного человека способно расслабить пентагонских начальников и напрячь спекулянтов на рынке нефти (и некоторых видных рыбаков).
Это конечно не понравится Москве, но что нам до проблем России, тем более они упорно отказываются кушать украинский шоколад. В нашем случае гораздо важнее те процессы, которые происходят на рынке руды и металла. Последний вот уже 2 года пребывал в коме. И вдруг начал просыпаться, подбадриваемый теми же китайцами. Растет руда, растет металл (а еще месяц назад все упорно отмахивались от роста Baltic dry индекса), а вместе с ними растет и надежда украинской власти. Всем давно известно, что график роста украинского ВВП можно смело срисовывать с динамики стоимости металла, ну а поступления валюты от экспорта способно наконец поддержать резервы НБУ. Последние вновь снизились в июле, что является прогнозируемым событием. Но большинство прогнозистов оказались изрядными пессимистами и снижение резервов оказалось существенно меньшим. При том, что долги то отдавали как и прописано (примеры Эквадора и Аргентины пока не вдохновляют), а вот занять там и не получилось. Что на этой неделе, что последний месяц, внутренний рынок отказывается приходить на помощь родному правительству, исправно выкупая гривневые бумаги, но генерируя лишь смешной спрос на долларовые ОВГЗ.
Оно и понятно, украинские банки давно не получали средства от каких-нибудь китайцев по Агро программам, а рынок евробондов для них доступен точно также, как и для Минфина. Ну а печатать доллары пока еще не научились даже в НБУ. Впрочем, если Нацбанк вряд ли научится, новые приходы от китайцев все еще возможны. Правда, суммы озвучиваются самые разные, вплоть до 6 млрд. долларов, но последние исходят от лиц, внешне чем-то неуловимо похожих на лыжных инструкторов. Но оставим всегдашних пессимизм, тем более китайцы молодцы, а молодцы должны много кушать, тем более НБУ шлет победные реляции и ситуации на валютном рынке в 2013 году. За первые полгода чистое предложение иностранной валюты на межбанковском валютном рынке составило $1,8 млрд, тогда как за аналогичный период прошлого года зафиксирован чистый спрос в объеме $3,4 млрд. Пример самоподдерживающих девальвационных ожиданий, правящих бал год назад, сегодня пока не актуален. Конечно, осени все боятся по-прежнему, но как то уже не очень уверено. Тем более, креативность верховных решений повлияла и на торговый баланс. Последние годы скучные аналитики разного рода иностранных банков, просматривающие статистику из Украины раз в неделю, после чего каждый раз увеличивая прогноз девальвации, пеняли на растущий торговый дефицит, отмахиваясь от профицита платежного баланса. Обращать внимания на некоторые национальные особенности внешней торговли и кредитования они в упор не хотели (да и некогда), так что пришлось пойти им на встречу. И вот уже в этом году торговый дефицит стремительно снижается, как и просили. Ну а что из того, что растет экспорт нефтепродуктов в Белиз, который наверное уже можно полностью залить бензином, проходящим транзитом через Украину. Главное, что торговый дефицит уменьшается (да и Металлист играет неплохо). Как оно потом конвертнеться обратно, то ли через наличный рынок, то ли еще каким-то хитрым способом, на сегодня не известно, но отразится оно все равно уже в платёжном балансе. Что и требовалось доказать. Жаль, что пока с газом так не получается и в ближайшие месяцы придется резко увеличить его закупки. Это пока и является основным фактором угрозы для тех самых валютных резервов, которые консенсус все равно отправляет к 20 млрд. долларов по итогам года, и не позволяет расслабится казначеям банков.
Рынок акций продолжает пребывать в плену волшебной неги, отказываясь двигаться в любом направлении. Индекс УБ утро пятницы начинает у волшебной отметки в 880 пунктов, фьючерс продолжает оставаться повыше. Участники рынка больше заняты инфраструктурными изменениями, которые станут реальность уже осенью и которых уже даже перестали боятся. Уже вторую неделю на УБ торгуется индекс агро бумаг, обитающих в Варшаве и Лондоне и имеющих украинские корни. В принципе, с таким же успехом можно было бы торговая и индексом на фьючерс S&P на той же украинской бирже, но как-то не патриотично. Тем более, воспетый романтиками от биржевой торговли двойной листинг все ближе и ближе, и некоторые оптимисты уже видят как той же осенью начнутся торги как минимум двумя бумагами. Тоже, по стечению обстоятельств, из Агро сектора (если к нему конечно можно отнести курицу). А все прочее, кажется, всецело зависит от металла. И не только для акций металлургических заводов, чего-то там выплавляющих. Что ж, когда (если?) покупатели вернуться в Украину нас всех ждет веселое время. Пока же все та же августовская жара и скука, в которую так легко себя почувствовать греком или киприотом, и совершенно не хочется - китайцем.
Week 2 ...Верещагин обиделся
Если перефразировать сказанное однажды на Патриарших прудах, то рынок способен падать, причем способен делать это внезапно. К сожалению, очень часто эта внезапность стоит многим денег, карьеры, потенции и доброго имени. А возможно и всего вместе. Конечно, нынешний август, да и нынешний год, не относится к тем периодам времени, когда резко растет процент самоубийств на Манхеттене. Но на утро пятницы, 16-го августа, рынок пребывает в минусе по итогам последнего месяца, а предшествующий четверг ознаменовался потерей около 1,5% ключевыми индексами на американском рынке. В итоге, S&P500 откроет торги утром в пятницу на уровне в 1661 пункт. И снова причины для падения универсальны. Как разбалованный маленький ребенок, которому отказываются покупать попавшую ему на глаза игрушку, пускается в плач, так и спекулянты каждый раз устраивают распродажи, когда перед ними вновь начинает маячить сокращение программы выкупа активов. Причем важно заметить, не завершение программы, а всего лишь ее сокращение.
В этот раз торговцев испугали слишком хорошие данные с рынка труда США. Количество заявок по безработице за последнюю неделю оказалось минимальным за последние 5 лет, заставляя вспомнить счастливые времена 2007 года. Все вспомнили и расстроились. И не сказать, чтобы сильно испугались. Нет нет, индекс страха, VIX, конечно подскочил, но пока составляет всего лишь 14,7 пунктов, что далеко от уровня реального страха. Но показатель расшатанных нервов так точно. Тем более нервничают не только на рынке акций, но и инвесторы в казначейские облигации, где продолжился рост доходности и десятилетние Treasuries уже взяли рубеж доходности в 2,75%. А это не обещает ничего хорошего для рынка долга по всему миру, в том числе и для Украинских еврооблигаций. И пусть пока рынок закрыт на переучет, все уехали в отпуск, но в сентябре все вернется на круги своя и отечественный Минфин вновь захочет немного денюжек. Впрочем, до сентября еще слишком далеко. Тем более, на мониторах компьютеров в правительстве (у кого они конечно там есть) наверняка рядом с графиком доходности суверенных еврооблигаций открыт график цен на металл и руду. И последние пару недель эти пару графиков способны поднять настроение.
Впрочем, вероятнее всего в правительстве сейчас смотрят на трансляцию веб-камер с таможни. Если такие конечно есть (было бы неплохо, с одной стороны, хоть с другой это способно парализовать работу той самой таможни). А все дело в том, что у России возникли плохие ассоциации с ЕС. У наших северных соседей есть традиция. Августовская. И если в этот скучный месяц они не объявляют дефолт, то начинают кого-то к чему-то принуждать. По доброму, ради благих целей, конечно же. Пять лет назад начали принуждать к миру наших грузинских товарищей. А вот теперь принялись принуждать Украину к вступлению в таежный союз. Как всегда, такие принуждения вызывают совершенно обратный эффект, что радует людей, не причисляющих себя к «Русссскому миру». Тем более хорошо, что в этот раз инструментами избраны не танки, а фуры и вагоны. Так что теперь в любой партии товара из Украины опричники Онищенко пытаются найти шоколадки Рошен (а специально обученных собак еще нет), будь то обои, кетчуп или помидоры. А это затягивает процесс на дни и недели, превращая помидоры в кетчуп. Что ж, истерика явно будет усиливаться по мере приближения ноября, что конечно не создает хорошего информационного фона для Украины в целом, и ее фондового рынка в частности.
Да и в самом факте торговой войны, как и любой войны, ничего радостного и хорошего быть не может, даже без оглядки на влияние на индекс УБ (а на него ведь еще что то влияет) и котировки еврооблигаций. Только только мы увидели улучшение нашего торгового баланса (шутка ли, по итогам 1П2013 года дефицит почти в 2 раза ниже, чем годом ранее), как по экспорту наносится ощутимый удар. А мы ведь так много сделали для того, чтобы повлиять на другой столбик баланса, на импорт. Объяснить, каким образом это удалось сделать пока трудно. Нет нет, если взять цифры, то там все видно. И образцово-показательно доказано, что улучшать торговый баланс можно и без девальвации, просто надо иметь креативный подход и много административных рычагов. Но вот каким образом удалось сократить потребление газа, нашего основного губителя, пока понять трудно. В снижение потребления в результате падения промышленного производства вериться, но не до такой степени. А в то, что стали меньше воровать, вериться еще меньше. Значит остается один вариант – Чудо.
А чудо уже давно ждут на рынке украинских акций. Рынок облигаций мы прошли как то незаметно, наверное потому что его сейчас особо и нет. Аукционы проходят вялые и скучные, Минфин на них выходит без икринки в глазах и телефонной трубки в руках. Расслабленные казначеи разъехались в отпуска. А вот рынка акций по идее нет уже давно, и к новой его реальности все давно привыкли. И если раньше плавали в Лазурной воде, то теперь весело плещутся в болоте. Правда и болото кто-то осушает, вот уже и средств на бирже осталось меньше 30 млн. грн. (в 10 раз меньше, чем было еще 2 года назад). Но пока не пришел лесник и всех не разогнал, жизнь продолжается, а приближающаяся осень дает надежду. И тот же индекс УБ продолжает стучаться головой об уровень в 900 пунктов. Правда, американский разлив и российская таможня вновь опустила его к отметке в 876 пунктов, где он и начнет утро пятницы, но жизнь все еще продолжается. И все ждут чудо. И ведь чудеса случаются. Пусть маленькие. И вот к примеру если заведет какой-нибудь средний украинский чиновник на бижу пару откатов, то и средств станет в 2 раза больше, и чудо случится. Разве это фантастика?
Week 3... о пользе вреда
Подошла к концу самая скучная неделя весенне-летнего периода. С новогодним периодом, конечно, ее сравнить сложно, но сезон массовых отпусков, длинные выходные в Британии и конечно же День Независимости Украины, сделали свое дело. Завершение этого скучного периода (скучного, конечно же, для тех кто волею судьбы и штатного расписания, остался в офисе) должны были распечатки заседания ФРС. В Украине такие документы обычно появляются на следующий день где-нибудь в Украинской Правде, в штатах же инвесторы вынуждены томиться мучительным ожиданием. Насколько мучительным оно было показывают графики индексов, уверенно сползавшие вниз на протяжении последних двух недель. Все боялись неизбежного, а именно определенности с сокращением программы выкупа активов. Инвесторов крайне пугала перспектива, что в скором времени огромная шара (85 млрд. долларов) превратиться в чуть меньшую шару (84 млрд. долларов, ну хорошо, пусть сразу 65 млрд. долларов), а еще позже краник вообще прикроют. И как это часто бывает с подобными ожиданиями, рынки перестают падать в тот момент, когда опасения становятся реальными, в той или иной форме. Ожидание смерти хуже самой смерти, и в голове инвесторы в ожидании чего-то не хорошего эта картинка уже прокручивается столько раз (психологи говорят, что хватит и трех), что перестает быть страшной. Что ж, «минутки», как принято называть эти Секретные Материалы, не принесли ничего нового, подтвердив общий консенсус среди голосующих членов ФРС, что сокращать программу надо, и надо уже в этом году, но когда точно не понятно.
Рынки приняли к сведению, ритуально расстроились и прекратили падать. В итоге, утро пятницы индекс S&P500 начнет на отметке в 1656,96 пунктов, а общее настроение на рынке скорее позитивное. Хотя на данный момент более пристального внимания заслуживают события на рынке американских казначейских обязательств. Ведь именно там происходят основные события, связанные с выкупом активов. И тут 10-летние Казначейские обязательства уже почти достигли психологически важной отметки в 3% по доходности. Все уже прекрасно поняли, что исторический минимум по доходности пройден и вряд ли повторится еще раз в ближайшем будущем, и теперь важно понять, на каком уровне наступит стабилизация. К слову, падение на рынке долговых обязательств не позволяют всерьез опасаться за рынок акций на фоне сокращения разного рода программ смягчения. Ведь именно на рынок гос долга приходится основной удар Бена Бернанке и компании и на горизонте 6-12 месяцев и оттуда будут разбегаться деньги. И может быть мы вернёмся к классической ситуации, нормальной нормальности, когда рынок облигаций и рынок акций снова превратятся в сообщающиеся сосуды. К этому когда то все привыкли, потом болезненно отвыкали, пытаясь найти новые ориентиры. Ведь трудно жить без ориентиров, тем более в жестоком мире наживы и чистогана, в котором обитают спекулянты с Уолл-Стрит, далекие от моральных ценностей русского мира и таможенного союза, погрязшего в духовности и лишенного соблазнов, возникающих у инвесторов, обладающих лишними пенсионными накоплениями. Это все рождает страхи, исследовать которые должны не только команды аналитиков, но и психиатров.
Пока же тем местом, откуда все бегут в страхе (страхи те же самые), являются развивающиеся рынки. Массовый отток капитала оттуда (как критерий определения слабых звеньев общее бессознательное сознание рынка выбрало наличие торгового дефицита) бьет наотмашь как по фондовым рынкам этих стран, так и по валютам. И валютам в первую очередь. В списке наиболее пострадавших индийская рупия и бразильский реал, валюты Индонезии и Турции. В особо плохие дни на этой неделе они теряли до 5%. В такой погоне массовых девальвацией любо дорого смотреть на график украинской гривны. И не то, чтобы у нас торговый дефицит не позволял нам с ходу вписаться в ряд стран, попавших под удар мировой закулисы. Он конечно сокращается невиданными темпами под влиянием видимых и невидимых шаловливых ручек рынка и не только, но пока еще его размером можно гордиться. Но нет, не страдает гривна и украинский рынок от спекулятивных атак. А все дело в мудрых решениях партии и правительства. Быстрые деньги, которые сейчас спасаются бегством с внутренних рынков пострадавших стран, давно уже выдворены за пределы Украины. Мудро предвидя подобную ситуацию лучшие банкиры Европы давно добились того, что в Украине практически не осталось иностранного капитала, которой склонен вести себя не патриотично в минуты мнимой опасности. Внутренний долг уже давно сосредоточен в отечественных банка и НБУ (те нерезиденты, которые еще значатся в списке держателей ОВГЗ относятся к числу бесстрашных и наверное просто будут сидеть до конца, причем судя по всему в НДС-облигациях), а про украинский рынок акций знают лишь посвящённые, причем большинство давно бы хотело забыть, но грехи (открытые позиции) не дают.
Конечно, есть и недостатки в такой политике. И мы сейчас снова о фондовом рынке, а никак не о темпах роста ВВП (тем более урожай уродил и мы снова можем рисовать красивые цифры, молясь параллельно на рынок металла) и кредитования. К сожалению, разгоняя разного рода инвесторов с внутреннего рынка, пришлось провести ряд мер, от которых пострадал и рынок внешний. В итоге, привлекать средства на рынке еврооблигаций не так и просто, а украинские спреды по-прежнему одни из самых широких как в мире, так и в своей истории за последнее пару лет. И это в тот год, когда подлый МВФ не хочет давать деньги просто так и требует разного рода глупости, вроде роста тарифов, вместо того чтобы просто выделить пару миллиардов, чтобы Киев смог ему вернуть эти пару миллиардов. Шутка ли, но текущая доходность еврооблигаций Египта, где сейчас слегка стреляют и откуда бегут все, кроме туристов из стран СНГ, ниже, чем у украинского долга. В таких условиях занимать очень трудно, но очень надо. В начале года на волне шары тема прокатывала, но теперь все сложнее и сложнее. При этом, важно еще и показать всем этим инвесторам-спекулянтам, что Украина может занимать даже в таких условиях (параметры долговой нагрузки то как раз позволяют), что в свою очередь облегчить сам процесс заимствования. Так что когда сезон отпусков подойдет к концу (а это случится уже на следующей неделе), Минфину надо хоть тушкой, хоть чучелом, но взять где-то внешний долг, пусть в виде кредита, пусть в виде частного размещения еврооблигаций, ну или нормального выпуска, если повезет.
Возвращаясь снова к теме внутреннего рынка можно сказать, что тишина там за последнюю неделю стала еще пронзительнее. Особенно она заметно на фоне воплей с украино-российской границы, откуда то и центральных районов Москвы или с поединков по боевому самбо. В общем то, это все не может не радовать. И дело даже не в бездарности исполнителей коварных планов, или в их отстраненности от украинских реалий. Просто последние 2 года обитатели Украины могли лишь догадываться, то ли мы понарошку собираемся подписывать ассоциацию в ЕС, играя в какой-нибудь глобальный покер лжецов (за шахматные доски нас давно не пускают) или действительно движемся в том направлении. Но события последних недель подари уверенность, а с ней и надежду, что все по настоящему. А не как в кино, которое, как известно, самое важнейшее из искусств. У нас тут на деле показали новый блокбастер на тему приватизации, отдавая в прямом эфире в хорошие руки Донбассэнерго. Конечно, для лучший образчиков этот фильм явно не дотягивает, заставляя вспоминать настоящую классику жанра. А именно «продажа Криворожстали. Часть 2», снятый еще в 2005 году и до сих пор не превзойдённый в отечественном кинематографе. И вроде бы снимают также, но то ли игра актеров не дотягивает, то ли бюджеты маловаты. Цитата Станиславского напрашивается. В общем, как у Феллини не получилось. Отдельно конечно бы хотелось выделить операторскую работы и специалистов по кастингу. Так или иначе, в фильме неожиданно появилась интрига, что уже выгодно отличает его от последних работ этого режиссёра. И цена в процессе выросла на целых 70 млн. грн., что в принципе не диктовалось сюжетом и должно порадовать широкие зрительские массы. Впрочем, учитывая уровень стартовой цены, эти шаги покупатель себе мог позволить, эффектно обойдя на финише своего технического конкурента (ничего личного, это название у них такое). Так или иначе, но даже полученная в итоге цена в 2 раза превышала уровень котировок акции на бирже. Казалось бы, логика событий требовала немедленного взлета котировок акций Донбассэнерго и как следствие, бурный рост рынка. Но котировки акций вдруг упали, отразив общее унылое настроение на рынке. Который всю последнюю неделю вяло снижался, переняв настроении внешних рынков. В общем, когда энерго генериирующих компании взрываются, рынок реагирует на это адекватнее. Может быть это отражает его кровожадную сущность? Так или иначе, индекс УБ начнет пятницу на отметке в 863 пункта, где то в том самом коридоре, где уже как полгода имитирует торговую активность.
Week 4... на войне как на войне
На уходящей неделе рынки больше следили за подготовкой к предстоящей операции в Сирии нежели за такой же подготовкой ко все также неизбежно приближающейся операции по сокращению программ ФРС. На время все снова стали специалистами в области геополитики и военной тактики, вспомнили разницу между шиитами и суннитами (может быть не поняли в чем она заключается, но попытались так точно) и изучали географию. Последняя дает ответов гораздо больше, ведь располагайся этот неприкаянный кусочек суши, именуемый Сирией, где химического оружия гораздо больше чем нефти, где-нибудь на окраинах мирах, никто бы не обращал внимания на перемещение авианосцев США и британских самолетов. Вот как например Мали, где уже давно отрабатывают практику французские военные пилоты, но никому до этого нет дела. Но Сирии повезло находится в самой горячей точке планеты, что с одной стороны не позволяет местному диктатору безнаказанно мочить местное население, а с другой, не дает возможности Вашингтону и Лондону с легкостью его за это наказать. Но пока одни хотят и не могут, другие просто не хотят, а третье и не могут. Ведь отношение к любому диктатору в разных уголках мира отличается по принципу является ли этот сукин сын «нашим сукиным сыном» или «не нашим». Для Украины этот вопрос не актуален, ибо все «наши» и «не наши» сукины дети находятся в пределах страны, и никому особого дела нет к тому, что происходит чуть дальше Шепетовки.
Но пока что мы ведем речь о глобальных рынках и они, как и полагается, нервничают в преддверии любой военной операции (причем спекулянтов уж точно не интересует, кто применил то самое химическое оружие, и может быть лишь за бокалом пива они и поспорят по этому поводу, разделившись на сторонников теории глупости и теории заговора). В то же время, как показывает практика, хоть рынки и падали каждый раз на фоне значимой военной операции, эти потери они потом легко и быстро отыгрывали. Так что в среднесрочной перспективе заявления Бернанке имеют гораздо больший вес, но пока военная риторика доминирует в новостях, именно на нее обращают внимание спекулянты. Что и определило падение начала этой недели, захватившее все фондовые рынки мира. Прогнозируемо росли только золото и нефть. Последняя подобралась к отметке в 120 долларов за баррель, что хоть и не является историческим рекордом, но уже пугающе высока. Индекс S&P500 начнет пятницу у отметки в 1638 пунктов, немного выше минимумов этой недели. Нашли в себе силы для роста не только американские фондовые индексы. К концу недели смогли перегруппироваться и организовать контратаку и силы развивающихся рынков, и в первую очередь Индии. Основное поле боле там – это валютные рынки, и центральный банк Индии может похвастаться рекордным ростом рупии. Которое, правда, состоялось после достижения той самой рупией рекордного минимума.
В общем, если по всему миру мы видим активные боевые действия с без башенными кавалерийскими атаками, но в Украине на этой неделе было заметно только окопное противостояние. Да и то скорее в политической плоскости, нежели на экономической поли брани. Атаки по таможенному фронту (самому живому месту в последнее время) со стороны дружественной России переместились в направление еще более дружественной Беларуси (таким незамысловатым способом поздравив батьку с днем рождения), оказав при этом обратный психологический эффект в Киеве нежели на то рассчитывали где то в стенах Кремля. На валютном рынке уже давно событием считается движение гривны на пару копеек в любую сторону. Причем, эти движение цикличны и сама гривна никуда не двигается уже очень давно. И даже приближение осени, которая, по идее, должна нервировать большую часть экономического сообщества, так трепетно эту осень ожидавшего еще с весны, не отражается особо на динамике. Разве что совсем пропали покупатели на первичных аукционах по коротким гривневым облигациям. Но и там уже давно не было охотников помогать родному правительству. В то же время, на ближайшем аукционе правительство предложить облигации для настоящих гурманов. Речь идет об облигациях со сроком обращения в 10 и 15 лет. Для Украины даже срок в 5 и 7 лет кажется бесконечностью, что уж говорить о 15 годах. Так что трудно себе представить какого-нибудь банкира в здравом уме и трезвой памяти, отдающего добровольный приказ купить себе такие облигации. Впрочем, кто знает, может быть приказ будет отдавать кто-нибудь другой и мы увидим размещение даже этих облигаций. В Украине все возможно, но не все понятно, как и то, зачем понадобились такие длинные бумаги. Разве что для эстетического удовольствия увидеть кривую украинских внутренних облигаций, длинный конец которой уходит куда-то к 2018-му году.
Пока же Минфин занят вопросом валютного финансирования. Сделать сейчас рыночное размещение еврооблигаций правительству не представляется никакой возможности. И дело даже не в доходности, которая доходит до 10%, а в принципиальном отсутствии спроса на новые рисковые выпуски. Но наше правительство не привыкло сдаваться и на прошлой неделе мы увидели постановление о займе, условия которого подталкивают нас к мысли о частном размещении двухлетних еврооблигаций. Доходность, если учесть не слабую комиссию, выходит на уровне 8%, что вполне соответствует рынку. Почерк выпуска и настойчивые слухи говорят о том, что руку дружбы протягивают российские банки (война войной, а бизнес бизнесом). Но пока сделка не завершена и Минфин не получил такие не лишние для него 750 млн. долларов, а НБУ не нашел поддержку для своих резервов на ту же сумму, чтобы избежать очередного резкого их падения. В целом же доходности украинских еврооблигаций пускай и очень далеки от сладкого уровня 2009 года (такое бывает может быть и не раз в жизни, но к сожалению не столь часто), но уже иногда напоминают котировки бумаг, находящихся перед угрозой реструктуризации. Чего стоит только доходность еврооблигаций Ощадбанка в 13%. Конечно, у Нафтогаза плохая карма, но не настолько же.
График индекса украинской биржи в последнее время напоминает динамику гривны. Индекс с весны лежит там, где его положил пожар на Центрэнерго. Нет, движения есть, но прогресса нет. Да и удовольствия особого тоже. Так, немного вверх, потом немного вниз. Вот и на этой неделе украинцы очень сильно переживали по поводу Сирии, Бена Бернанке и развода Майкла Дугласа и Кэтрин Зета Джонс. Иначе трудно объяснить, что мы вновь безвольно снижались и откроем пятницу на отметке в 841 пункт. Фьючерс существенно выше, но эта разница настолько мизерна по отношению к масштабам вселенной и общей дешевизной украинского рынка, что мало радует оптимистов и людей, не безразличных к судьбе украинского рынка акций. А так главные события по-прежнему связаны не с тем, что происходит на биржах, а с тем, что происходит с самими биржами. На этой неделе стало известно, каким образом пройдет объединение Украинской Биржи и ПФТС. В общем то, должен остаться только один, и этим одним станет ПФТС. Так что на этом завершиться история Украинской Биржи, возникшей как Феникс из пепла кризиса в 2009 и отправляющаяся в пучину нового (или того же) кризиса под конец 2013 года. Короткая и яркая жизнь, стоившая многих денег наивным маленьким украинцам. Интересно теперь, какая судьба будет ждать фьючерс на индекс Украинской биржи после того, как сам индекс Украинской биржи перестанет существовать. Но, думается, этот вопрос один из самых простых и наименее лично болезненных для менеджмента обоих бирж. Ведь, как уже было сказано, должен остаться только один.
Специально для InVenture: Сергей Фурса / Специалист отдела продаж долговых инструментов Dragon Capital
