Аналитики JPMorgan зафиксировали резкое охлаждение инвестиционного спроса на криптоактивы в начале 2026 года. По их оценке, общий объем потоков в digital assets в январе–марте составил около $11 млрд, что примерно втрое меньше, чем за тот же период 2025 года. Если экстраполировать этот темп на весь год, рынок получит около $44 млрд новых потоков против рекордных почти $130 млрд в 2025-м. Расчет JPMorgan охватывает потоки в криптофонды, активность фьючерсов CME, венчурные инвестиции в crypto и покупки цифровых активов корпоративными казначействами.
Ключевая деталь для инвесторов заключается в структуре этого притока. По данным JPMorgan, основной вклад в первом квартале обеспечили корпоративные покупки bitcoin для treasury-стратегий и концентрированные crypto VC-сделки, тогда как розничный и институциональный спрос оставался слабым или даже отрицательным. Банк также отметил ослабление позиционирования во фьючерсах CME, что указывает на ухудшение институционального спроса через деривативы, а спотовые bitcoin- и ether-ETF в целом по итогам квартала демонстрировали оттоки, особенно в начале года.
Даже сегмент биржевых фондов, который в 2024–2025 годах был одним из главных драйверов легализации криптоинвестиций, пока не компенсировал слабость более широкого рынка. По данным SoSoValue, в марте 2026 года американские spot bitcoin ETF зафиксировали около $1,32 млрд чистого притока, прервав четырехмесячную серию оттоков. Однако этого оказалось недостаточно, чтобы перекрыть слабое начало года: по итогам всего первого квартала сегмент остался в минусе примерно на $500 млн.
Одним из немногих крупных покупателей, которые фактически поддерживали рыночную статистику, остается Strategy Майкла Сейлора. 23 марта компания объявила о двух at-the-market программах привлечения капитала — на $21 млрд через обыкновенные акции MSTR и еще на $21 млрд через бессрочные привилегированные акции STRC. Согласно ее отчету 8-K, по состоянию на 29 марта Strategy владела 762 099 BTC, приобретенными на общую сумму $57,69 млрд по средней цене около $75 694 за монету.
Для рынка это означает, что криптоинвестиционный цикл 2026 года стартовал не как broad-based rally, а как значительно более узкий рынок, где потоки все сильнее концентрируются у нескольких крупных игроков и в отдельных сделках. Иными словами, капитал из crypto не исчез полностью, но его источники стали значительно менее диверсифицированными: вместо массового институционального и розничного спроса рынок все больше опирается на корпоративные balance-sheet ставки и выборочный венчурный капитал. Это вывод, основанный на структуре потоков, описанной JPMorgan, а также на данных по ETF и Strategy.
Фон для такого охлаждения тоже был неблагоприятным. Reuters еще 31 января сообщал, что bitcoin опускался ниже $80 000 на фоне проблем с ликвидностью, а 5 февраля писал, что монета уже потеряла 28% с начала года, тогда как крипторынок с октябрьского пика сократился примерно на $2 трлн. Это усиливает тезис JPMorgan: более слабые потоки в начале 2026 года были связаны не только с внутренней динамикой crypto, но и с общим risk-off настроем на рынке.
