После почти полугодового запрета Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку разрешила свободную торговлю на украинском рынке капиталов.
С 8 августа 2022 сняты ограничения на операции на рынке капиталов. Каких именно активов это касается? Можно ли свободно покупать и продавать ОВГЗ, акции, корпоративные, муниципальные облигации?
Если говорить кратко, то разрешена торговля всеми перечисленными активами.
24 февраля Нацкомиссия запретила торговлю всеми активами, кроме военных облигаций, необходимых для финансирования бюджета. Заморозка рынка была необходима для сдерживания панических настроений, а значит защиты как отдельных инвесторов, так и системы в целом.
Впоследствии мы начали вносить изменения в свое решение и постепенно ослабляли ограничения. В частности, разрешили выплачивать вознаграждения компаниям по управлению активами, поскольку большинство продолжали работать и у них возникали расходы по зарплате, аренде, налогам и т. д.
Также ввели такое понятие как «индивидуальное решение Комиссии» для операций, не несущих рисков, но важных для ведения деятельности компании или защиты Украины. Например, была компания, которой требовались средства на пошив разгрузочных жилетов.
Сейчас мы отпустили фондовый рынок и производить можно почти все операции. Единственное оставшееся ограничение — невозможность проведения операций с компаниями, связанными с Российской Федерацией.
Какие именно операции с россиянами запрещены?
Ограничения касаются всех операций, где контрагентом или выгодоприобретателем являются россияне. Например, у гражданина России есть акции украинской компании или он вошел в украинский институт совместного инвестирования. Неважно, каков размер его актива, пусть хоть одна акция, — никаких сделок с ней он не сможет провернуть.
Запрет установлен не только для инвестиционной фирмы проводить операцию, но и для депозитарного учреждения. Поэтому здесь можно говорить о двойной защите от таких сделок.
Можно проводить только операции по национализации их активов, если будет соответствующее решение суда или других компетентных органов.
Смогут ли граждане России подарить свои активы гражданину Украины, чтобы таким образом обойти ограничения?
Нет. Я даже не могу представить нотариуса, который согласится произвести такое действие. Но если таковой и найдется, то технически реализовать это соглашение не удастся. Оно будет заблокировано.
Сняты ли ограничения на покупку акций иностранных компаний, допущенных для торговли на украинских биржах?
В феврале мы заблокировали сделки на рынке и не разделяли инструменты, с которыми такие операции производятся, на украинские и иностранные. Ограничения касались всех операций. Сейчас также сняты все ограничения на операции, — независимо от того, проводятся ли они с иностранными, или с украинскими финансовыми инструментами.
Распространяются ли валютные ограничения Нацбанка на покупку акций иностранных компаний, торгующихся на украинских биржах?
Вопросы валютного контроля и ограничений не относятся к сфере регуляции Комиссии. Поэтому для получения ответа лучше обратиться к соответствующему регулятору — НБУ. Комиссия, в свою очередь, предоставила участникам рынков капитала возможности для проведения операций с иностранными ценными бумагами как на территории Украины, так и возможность выполнения заказов клиентов за рубежом.
Значение фондового рынка для восстановления экономики
В пресс-релизе по снятию ограничений отмечается, что Нацкомиссии удалось не допустить дефолта компаний. По каким именно ценным бумагам был возможен дефолт? И какие конкретно действия способствовали недопущению дефолта?
На рынке ценных бумаг было много договоров РЕПО. Пока действовали ограничения на рынке, заканчивалось время выполнения сделки и одна из сторон должна была объявить дефолт, если не могла произвести расчеты. Чтобы этого не произошло, мы принимали индивидуальные решения о разрешении на операцию.
Разрешение предоставлялось, когда обращались обе стороны сделки, — они объясняли, что у них есть активы для операции. Фактически стороны выходили во выполнение обязательств тогда, когда были полностью готовы к этому.
Был также принят ряд решений об изменениях в условиях выпуска долговых ценных бумаг. Благодаря внедрению механизма проведения собрания облигационеров, договоренности эмитента с инвесторами о сроках и размере купонных выплат, сроках погашения и т. п., стало возможно реализовать соответствующие изменения в условиях выпуска ценных бумаг. Таким образом удалось предотвратить дефолты по корпоративным ценным бумагам.
Разрешаются ли сейчас размещения новых корпоративных или муниципальных облигаций?
Да, все разрешается. Если говорить просто — разрешается все, что было разрешено до 24 февраля. Конечно, кроме «России».
У механизма привлечения средств через выпуск корпоративных ценных бумаг до войны был устойчивый тренд к увеличению. Поэтому мы надеемся на оживление этого рынка по мере того, как мы приближаемся к победе.
Что касается муниципальных облигаций, то, по-моему, этот инструмент недооценен нашим рынком. Однако, у этих бумаг есть все шансы стать решающим механизмом для устойчивого финансирования восстановления в областях, пострадавших от российской агрессии. Это, в том числе, возможно из-за значительного внимания международных финансовых институтов к нашей страны, и из-за понятности для них такого инструмента как муниципальные облигации.
Также регистрируются новые институты совместного инвестирования, а именно корпоративные инвестиционные фонды. Куда будут направляться эти инвестиции, будет понятно на следующих этапах регистрации.
В первый день после снятия ограничений на торговлю на Украинской Бирже было проведено около 1 200 операций на 16 млн грн. Все они касались ОВГЗ. Это мало или много?
Это много по количеству, но достаточно мало по объему. Возможно, это говорит о том, что основными участниками этих соглашений были физические лица с небольшими портфелями ценных бумаг. Наверное, рынок еще разогревается. В первые часы после открытия биржи операций вообще практически не было, но главное, что работа началась.
В чем значение открытия рынка капитала для экономики Украины? Ведь фактически происходит просто передача ОВГЗ из одних рук в другие.
Во-первых, рынок капитала не равен обороту ОВГЗ. Однако и свободное обращение ОВГЗ имеет большое значение. Свободное обращение позволяет любому инструменту быть ликвидным, то есть иметь покупателей и продавцов, что безусловно делает инструмент более привлекательным для рынка.
Также рынок помогает определить справедливую цену привлечения средств, что, в свою очередь, может дать более широкие возможности для Министерства финансов, в случае предоставления рыночных ставок при проведении первичных аукционов.
Во-вторых, ОВГЗ — это часть рынка, значительная и важная, с точки зрения государственных финансов, однако не весь рынок точно. Большое значение имеет также рынок институтов совместного инвестирования. Существует более 300 компаний по управлению активами и около 1 700 фондов.
Активы этих фондов — это деньги, которые работают во всех отраслях экономики страны. В частности, в строительстве (как жилом, так и промышленном), сельском хозяйстве и т. д. Сейчас появляется возможность инвестировать в эти фонды. Деньги пойдут в экономику. Инвесторы же смогут заработать и поддержать страну в такие трудные времена.
