На глобальных финансовых рынках происходит событие, которое еще год назад было трудно представить. После нескольких лет стабильного оттока капитала и хронического отставания от США европейские акции неожиданно стали основным направлением для мировых инвесторов. И масштабы притока средств в Европу беспрецедентны.
Февраль 2026 года может стать месяцем с крупнейшими в истории притоками средств в европейские акции. По данным EPFR, отслеживающей глобальные потоки в ETF и взаимные фонды, в течение двух недель подряд инвесторы направляли в европейские фонды около $10 млрд еженедельно.
Индекс Stoxx Europe 600 в этом месяце обновил исторические максимумы, впервые закрывшись выше отметки 630 пунктов. Национальные индексы Великобритании, Франции, Германии и Испании также достигли рекордных уровней. FTSE 100 преодолел символическую отметку 10 000 пунктов, а немецкий DAX показал лучшую годовую динамику за последние шесть лет в 2025 году и продолжает расти в 2026-м.
Этот разворот выглядит впечатляюще. В 2022–2024 годах европейские фонды акций демонстрировали устойчивый чистый отток, особенно со стороны внутренних инвесторов. Совокупные потоки за последние четыре–пять лет лишь недавно вышли в положительную зону. Теперь же они растут рекордными темпами.
Не энтузиазм по поводу Европы — а тревога по поводу США
Ключевой драйвер этой ротации — не столько оптимизм в отношении Европы, сколько растущая обеспокоенность американским рынком.
Оценки американских акций достигли уровней, которые начинают тревожить даже «быков». Индекс S&P 500 торгуется с мультипликатором P/E около 27,7, тогда как для Stoxx Europe 600 этот показатель составляет примерно 18,3.
Разрыв во многом объясняется доминированием технологических мегакомпаний в США. Их оценки были разогнаны волной энтузиазма вокруг искусственного интеллекта. Однако всё чаще возникают вопросы относительно устойчивости этого инвестиционного цикла.
В 2026 году опасения по поводу потенциального «пузыря AI» усилились на фоне разочаровывающих отчетов ряда американских технологических гигантов и скептицизма в отношении быстрой монетизации генеративного искусственного интеллекта. Это вызвало ротацию капитала — из концентрированного, перегруженного технологиями американского рынка в регионы с более диверсифицированной структурой.
Европейские индексы имеют значительный вес банковского сектора, промышленности, энергетики, здравоохранения, обороны и потребительских товаров — так называемых «традиционных» отраслей. Они выигрывают от экономического восстановления, фискальных стимулов и роста оборонных бюджетов, а не от спекулятивной динамики вокруг одной технологической темы.
Восстановление экономики Европы
Ротацию поддерживает и улучшение макроэкономических показателей.
Германия, крупнейшая экономика региона, в 2025 году вернулась к росту впервые с 2022 года. Рост промышленных заказов усилил уверенность в том, что масштабный пакет оборонных расходов начинает трансформироваться в реальную экономическую активность.
В целом экономика еврозоны, по прогнозам, вырастет примерно на 1,3% в 2026 году. После нескольких лет стагнации это выглядит значимым сдвигом.
Инфляция значительно снизилась, что позволяет Европейскому центральному банку сохранять мягкую монетарную политику. Прогнозы корпоративной прибыли также умеренно позитивны: ожидается рост около 5% в 2026 году и 7% в 2027-м, при этом банки и финансовые компании могут стать лидерами.
Кто покупает
Структура притоков не менее важна, чем их объем. Значительная часть средств поступает от американских инвесторов, которые в течение многих лет держали избыточную долю внутренних технологических активов и теперь активно ищут географическую диверсификацию.
Это не просто тактическая сделка, а признак структурного сдвига. После десятилетия «американской исключительности» инвесторы переоценивают риски — завышенные оценки, концентрацию секторов и политическую неопределенность.
ETF, привязанные к EURO STOXX 50, STOXX Europe 600 и DAX, в 2025 году зафиксировали рекордные притоки, и эта тенденция усилилась в 2026-м. Наибольший интерес вызывают циклические сектора — промышленность, финансы и материалы — что свидетельствует о ставке на экономическое восстановление.
Риски остаются
Несмотря на оптимизм, Европа остается уязвимой к структурным вызовам: низкий рост производительности, демографическое давление, конкуренция со стороны Китая и высокие энергетические затраты.
Геополитические риски также сохраняются: война в Украине, напряженность на Ближнем Востоке и непредсказуемость торговой политики США могут повлиять на динамику рынка.
Часть аналитиков уже предупреждает, что значительная часть позитивных факторов может быть заложена в ценах. Некоторые прогнозы предполагают, что индекс Stoxx Europe 600 может завершить 2026 год примерно на текущих уровнях.
Продолжится ли ротация?
Тем не менее для глобальных инвесторов, которые последнее десятилетие были чрезмерно сконцентрированы на одной стране, одном секторе и одной инвестиционной истории, аргументы в пользу европейской диверсификации еще никогда не выглядели столь убедительно.
Капитал уже следует этой логике.
Вопрос в том, смогут ли фундаментальные факторы поддержать эти потоки в среднесрочной перспективе. Именно это станет определяющим фактором для европейских рынков в ближайшие месяцы.
