Moody’s Ratings изменило прогноз по Blue Owl Credit Income Corp (OCIC), одному из крупнейших фондов Blue Owl объемом около $36 млрд, со «stable» на «negative». Причиной стали заявки на выкуп в первом квартале 2026 года, которые, по оценке агентства, оказались существенно выше, чем у сопоставимых фондов. Дополнительным фактором риска Moody’s назвало то, что большая часть заявок на выход поступила от очень ограниченного круга инвесторов, что указывает на концентрацию акционерной базы.
Давление на фонд усилилось после того, как на прошлой неделе Blue Owl сообщила об ограничении выкупа в двух своих private credit-фондах. В случае с OCIC инвесторы подали заявки на выкуп 21,9% акций, однако компания решила удовлетворить лишь 5% — на уровне квартального лимита. Параллельно в технологически ориентированном фонде OTIC заявки на выкуп достигли 40,7% акций, что стало одним из самых высоких квартальных показателей в секторе.
В самой Blue Owl подчеркивают, что ситуация не отражает фундаментального ухудшения качества портфеля. В письме инвесторам фонд отметил, что чистые выкупы в OCIC составляют менее 1% от общего объема активов под управлением, а около 90% инвесторов вообще не подавали заявок на выход. Компания также заявляет, что остается хорошо позиционированной для работы в текущих рыночных условиях.
Тем не менее Moody’s считает, что даже при ограничении выкупов до 5% давление на ликвидность быстро не исчезнет. Агентство ожидает, что повышенный уровень заявок на выкуп сохранится в ближайшие кварталы, а темпы нового привлечения капитала замедлятся. По мнению рейтингового агентства, это может постепенно ослабить нынешние сильные позиции фонда по капиталу и ликвидности.
Новость о Blue Owl стала частью более широкого пересмотра рисков на рынке private credit. В тот же день Moody’s ухудшило прогноз для всего сектора американских business development companies (BDC) со «stable» до «negative», сославшись на рост давления со стороны выкупов, более высокий левередж и более слабый доступ к рынкам финансирования. По оценке Reuters, напряжение уже распространилось и на Wall Street: часть фондов ограничивает вывод средств, а крупные банки ужесточают кредитную политику в отношении индустрии private credit объемом около $2 трлн.
Для инвестиционного рынка это важный сигнал: проблемой становится не только качество кредитных портфелей, но и ликвидность продуктов, которые обещали ограниченный, но регулярный выход. В марте аналогичный шаг уже сделало S&P Global, изменив прогноз по флагманскому private credit-фонду Cliffwater на «negative» из-за повышенных заявок на выкуп. Это означает, что рейтинговое давление постепенно переходит от отдельных кейсов к системному риску для всего сегмента non-traded private credit.
