Moody’s Ratings змінило прогноз по Blue Owl Credit Income Corp (OCIC), одному з найбільших фондів Blue Owl обсягом близько $36 млрд, зі «stable» на «negative». Причиною стали заявки на викуп у першому кварталі 2026 року, які, за оцінкою агентства, виявилися суттєво вищими, ніж у фондів-аналогів. Додатковим фактором ризику Moody’s назвало те, що більша частина заявок на вихід надійшла від дуже обмеженого кола інвесторів, що вказує на концентрацію бази акціонерів.
Тиск на фонд посилився після того, як минулого тижня Blue Owl повідомила про обмеження викупу у двох своїх private credit-фондах. У випадку з OCIC інвестори подали заявки на викуп 21,9% акцій, але компанія вирішила задовольнити лише 5% — на рівні квартального ліміту. Паралельно в технологічно орієнтованому фонді OTIC заявки на викуп сягнули 40,7% акцій, що стало одним із найвищих квартальних показників у секторі.
У самій Blue Owl наголошують, що ситуація не відображає фундаментальне погіршення портфеля. У листі до інвесторів фонд зазначив, що чисті викупи в OCIC становлять менше 1% від загального обсягу активів під управлінням, а близько 90% інвесторів взагалі не подавали заявок на вихід. Компанія також заявляє, що залишається добре позиціонованою для роботи в нинішньому ринковому середовищі.
Втім, Moody’s вважає, що навіть за умов обмеження викупів до 5% тиск на ліквідність не зникне швидко. Агентство очікує, що підвищений рівень заявок на викуп збережеться в найближчі квартали, а темпи нових залучень капіталу сповільняться. Це, на думку рейтингової агенції, може поступово послабити нині сильні позиції фонду за капіталом і ліквідністю.
Новина про Blue Owl стала частиною ширшого перегляду ризиків на ринку private credit. Того ж дня Moody’s погіршило прогноз для всього сектору американських business development companies (BDC) зі «stable» до «negative», пославшись на зростання тиску з боку викупів, вищий левередж і слабший доступ до ринків фінансування. За оцінкою Reuters, напруження вже поширилося і на Wall Street: частина фондів обмежує виведення коштів, а великі банки посилюють кредитну політику щодо індустрії private credit обсягом близько $2 трлн.
Для інвестринку це важливий сигнал: проблемою стає не лише якість кредитних портфелів, а й ліквідність продуктів, які обіцяли обмежений, але регулярний вихід. У березні схожий крок вже зробило S&P Global, змінивши прогноз по флагманському private credit-фонду Cliffwater на «negative» через підвищені заявки на викуп. Це означає, що рейтинговий тиск поступово переходить з окремих кейсів у системний ризик для всього сегмента non-traded private credit.
