Month in glance... и рынок на заднем плане, продано, свято наближається

Month in glance... и рынок на заднем плане, продано, свято наближається

×
735 Сергей Фурса / Dragon Capital

Month in glance... и рынок на заднем плане, продано, свято наближається

6 декабря 2013 - week in glance... и рынок на заднем плане

Иногда мировые рынки, глобальная экономика и геополитические процессы просто не волнуют. Они отходят на второй план, становятся такими маленькими, незаметными и совершенно не важными. Мы привыкли завидовать американским и лондонским спекулянтам, их образу жизни и работе, наполненной реальными сделками, объемы каждой из которых превышают размер фондового рынка Украины, логичными рыночными движениями, взлетами и падениями. Все то, что в отличие от виски со льдом нельзя так просто взять и перенести в Киев. Да что там Лондон и Нью-Йорк, даже уровень московского инвестбизнеса недостижим для киевских бойцов Блумберга и торгового терминала. Но, как оказалось, есть что-то, чего у них никогда не будет. Никогда. И есть те эмоции, которые они никогда не прочувствуют, сколько бы сделок не заключили, сколько бы топ-моделей не покорили. И не узнают они о том, можно ли им с клиентами и партнерами только пить виски, или они готовы с ними пойти в разведку. И пусть теперь завидуют. За тот всплеск эмоций, который не в состоянии подарить Рождественское ралли и подслушанный в баре инсайд. За то тепло, которое нельзя почувствовать в Майами.

Вот так вот скучно они и снижались на текущей неделе. Это было даже не падение, а просто скучное снижение. Логичное снижение, учитывая, как высоко они забрались. На утро киевской морозной пятницы индекс S&P500 застыл на отметке 1785 пунктов. Снижение, которое позволяет накопить потенциальную энергию для Рождественского ралли, на реализацию которого у рынков осталось две недели. А уже потом, после праздников, вспомнить про бюджетные проблемы США и прочие неурядицы. Пока же снижаться рынки заставляли в основном вести с полей ФРС. Как всегда в последнее время, касающееся новостей по поводу мыслей о сворачивании программы QE3. При этом все идет по плану. Китай помышляет о мировом господстве, отбиваясь от назойливых просителей-визитеров, Европа постепенно встает на крейсерскую скорость. И мир по-прежнему полон дешевых денег, пусть это вообще не заметно в Киеве. Так на прошедшей неделе Габон (кто найдет его на карте первым, тот большой молодец) привлек выпуск десятилетних еврооблигаций с доходностью чуть выше 6,375%.

В Киеве заметно совершенно другое. И происходящее в городе заметно не только в новостных передачах всех каналов мира, но и на рынке еврооблигаций. Ведь если граждане Украины не прощают жестокости, олигархи – отказ от ассоциации с ЕС, то мировые рынки - глупости. И иногда случаются такие моменты в истории, когда все трое становятся злыми одновременно. И если злость украинцев видна на улице, олигархов - на подконтрольных телеканалах, то о злости держателей украинского суверенного долга можно только догадываться. И можно только вообразить себе гремучую смесь немецкого-английского возмущения, который теперь звучит где-то в Калифорнии. Новые данные показали, что Franklin Templeton нарастил вложения в украинский долг уже до 6 млн. долларов. И не надо искать в этом происки американских спецслужб. Дело в том, что еще 2-3 недели назад будущее украинского рынка выглядело более чем радужным. На фоне одних из самых высоких в мире доходностей (вот Венесуэла, например, немного выше, но там уже свет массово отключают) впереди был саммит с ЕС, который обещал дать ассоциацию и новую программу МВФ (она явственно маячила даже в письмах, которые писали из Белого Дома), а потом и визит в Китай, о котором в захлёб рассказывали как о прорыве, грозящем залить Украину не только китайцами, но и их деньгами.

Но в результате получился большой пшик. Громкий такой, который очень любят изображать во второсортных американских комедиях. Сначала случился Вильнюс, а потом случилось так много всего, что в Пекине оставалось только ходить на экскурсии. Да и Пекину Украина с доступом к рынку ЕС и Украина как вещь в себе – совершенно разные страны. И если активно инвестировать в первую было логично, то во вторую – точно также глупо. А вот китайское руководство уже давно не совершает глупостей. В итоге вместо заявленных миллиардов получился один маленький договорчик на 247 млн. и куча меморандумов. Другой поддержки украинской экономике в ближайшее время не видать. И пусть кривая пока просела не слишком глубоко (наверное, слишком многие открыли график 2004 года, когда уже через неделю началось восстановление), настроение в Минфине должно быть очень плохое. Резервы стремительно идут вниз, даже учитывая тот факт, что за газ мы теперь не платим, а восполнить их неоткуда.

В такой ситуации на первый план в Украине всегда выходит ситуация на валютном рынке. Как известно, самое большое заблуждение в нашей экономике – это «гривна по 8 наше все». Пока НБУ удалось отбить первую атаку, восполнив межбанковский рынок долларами из резервов. И одновременно выдав месячную норму рефинансирования в один день. На день ситуацию удалось выровнять, но тут как раз время играет против НБУ. Ведь возле каждого обменника не выставишь по беркутовцу, и гораздо эффективнее могут быть методы, которые успешно применяли в 2004 году. Пускай это и чревато политическими неприятностями. В такой ситуации говорить о рынке облигаций вообще не приходится. Ставки на межбанке прогнозируемо взлетели вверх, заморозив рынок долга. На первичном рынке снова кто-то с сильно выраженным московским акцентом покупает валютные облигации с офертой, но уже в этот раз гораздо меньше, всего 50 млн. долларов. Ну а рынок акций пока не собирается умирать. Может быть, его участники, греясь в офисе после прогулок по киевским улицам, вспоминают 2004 год. И особенно то, что последовало после него. В те уже далекие времена рынок просто закрыли на неделю, чтобы избежать нелепых телодвижений. Когда же открыли, то стали свидетелями долгого и бурного роста. В результате, пусть индекс УБ и снижался первые пару дней, уже в четверг вернулись покупатели. Утро пятницы рынок начал на отметке в 896 пунктов. Готовый ко всему. Как готовы ко всему и участники рынка. Которые впервые за долгие годы не завидуют своим коллегам. И для которых, тоже впервые, результаты торгов и финансовые результаты отошли на второй план.

13 декабря 2013 - week in glance...

И еще одна украинская неделя пролетела. Чисто украинская. Короткая и одновременно очень длинная. На этой неделе не только сами события на мировых рынках оставались мелкими и незначительными, но и Украина заняла центральное место в мировых новостях. Конкурировать на первых полосах Financial Times приходится разве что с Таиландом. Но, у последнего фора более чем в месяц и там уже судят премьер-министра за разгон демонстрантов. Конечно, можно вспомнить, что в Северной Корее умер самый главный дядя страны, но, во-первых, это у них дело привычное (показывает, так сказать, местные особенности единения власти с народом), а во-вторых, сам дядя на протяжении своей долгой жизни показывал растущему будущему Великому Кормчему заразительный пример. Впрочем, Северная Корея влияет на мировые рынки, только когда очередной кормчий начинает стучать себя кулаком в грудь и запускать из катапульты ядерные ракеты куда-то в море. Поэтому последняя новость скорее относится к рубрике «Их нравы», хотя вряд ли войдет в очередную смехопанораму Дмитрия Киселева, уступив настоящим ужасам, гей-браку в Германии, содомии в Швеции и голодному бунту в Детройте. В Северной Корее ведь такое невозможно…

Все прочие события проходят незаметно, отражая то ли заангажированность киевских наблюдателей, то ли кризис жанра. Американские рынки продолжают пережевывать тему сворачивания количественного смягчения, разглядывая ее со всех сторон и угадывая дату, когда, наконец, оно начнется. На этой неделе рынки в целом предпочитали снижаться, разглядев быстрый бюджетный компромисс в США. Извращенная за последние несколько лет рыночная логика указывала на то, что это плохо, потому как может снизить макро риски и привести к сворачиванию программы. В результате утро пятницы 13-го индекс S&P500 начал на отметке в 1775,5 п. Рынок немного отступил от максимумов, но еще сохраняется шанс закончить торговый год на вершине мира. Впрочем, текущая точка тоже весьма высока и сулит всем участникам достойные бонусы. А, значит, и хорошее настроение на рождественские праздники. Такое же настроение в целом царит и в Европе, где основные страшилки давно уже не актуальны. Ну, и конечно, дешевые деньги продолжают править бал. Об этом, впрочем, уже и говорить не пристало.

Про дешевые деньги, конечно, знают не во всем мире. В Украине, например, о них никто не слышал. Вот и стоимость братского кредита на 750 млн. долларов на этой неделе выросла с 6,5% до 9,5% годовых. История этого кредита, как известно выданного по личному распоряжению Путина, была окутана тайной с самого начала. Равно как и ставка по нему, изначально планировавшаяся гораздо выше 6,5%. Почему именно 9,5%, а не допустим 13,3%, — сказать сложно. Как сложно сказать, ожидает ли такая же судьба валютные ОВГЗ с офертой, активно скупаемых загадочными нерезидентами на первичных аукционах вот уже месяц. На этой неделе этих бумаг ушло всего на 50 млн. долларов. Ставка по ним пока составляет 7,75%. Но это пока. Рост ставки по внешнему кредиту не сопровождался ростом доходности по еврооблигациям. Спекулянты на внешних рынках хорошо помнят правило, что покупать надо тогда, когда стреляют пушки. Тем более, внешний рынок по-прежнему закладывает в цену какую-то будущую мифическую сделку. Рынку, собственно, всегда было все равно, будет эта сделка с Москвой, Брюсселем, Вашингтоном или Пекином.

Теперь на первом плане сделка с Россией, загадочная и ужасная. Что могут подписать в Москве 17 декабря, не знает никто, возможно даже сами подписанты. При этом на условия сделки скорее влияет киевская улица, чем стратегические планы. Рождая очередные соблазны самоубийственных попыток выслужиться. Хотя киевской стороне стоит помнить печальную историю Батьки, нервы которого не выдержали несколько лет назад, и он показательно разогнал жалкие осколки демонстрации в ночном Минске. Это не только закрыло для него доступ к западному финансированию, но и не позволило сразу получить финансы в Москве. Сначала был кризис, почти трёхкратная девальвация, а потом уже Путин скупился по дешевке. Пока что это выглядит ночным кошмаром, но экономическая ситуация может радовать только мазохистов. Пока что НБУ удается удерживать гривну ниже психологически важной отметки в 8.3, а значительного оттока депозитов не наблюдается. Впрочем, все кто хотел купить доллар, сделали это на протяжении последних лет двух, а новые гривны найти сейчас очень трудно. Так что, как мы видим, депрессивная ситуация в экономике и на рынках на протяжении последних нескольких лет имеет свои положительные стороны.

На этой неделе гривна продолжила сползать вниз сразу же, как успокоились пушки интервенций. С ликвидностью на рынке перебои, поэтому говорить о рынке облигаций не приходится. Внутренний рынок акций тоже отказывается падать. Объемы торгов резко упали и участников рынка легче встретить на утренних баррикадах, чем у терминалов. Продавцов нет, потому как многие помнят историю 2004 года, когда спящий три года подряд рынок вылетел вверх на 100% за несколько месяцев после революционных событий. Но и покупать, пока ничего не ясно, тоже мало кто рискует. Утро пятницы рынок начал на отметке в 890 п. Все окопались и ждут. Будем надеяться, что дождутся. Что мы все дождемся.

20 декабря 2013 - week in a glance... продано

Где-то далеко и одновременно очень рядом уже начинают праздновать. Развешивают фонарики, поют песни, включают по телевизору рекламу Coca-Cola. Многие письма уже не доходят до адресатов, которые устремляются в горы и на теплые берега. В общем, мир живет своей жизнью, отключая деловые телеканалы, по которым так часто теперь показывают Украину, начиная восхищаться не мужественными людьми на морозе, а милыми лосятами, пробегающими вдоль дороги. В общем, все идет своим чередом, все возвращается на круги своя. И даже красивая сказка всегда заканчивается, равно как и заканчивается любая, самая длинная программа количественного смягчения. Или, по крайней мере, начинает заканчиваться. Бен Бернанке, как настоящий капитан корабля, не смог уйти со своего поста, не повернув корабль на верный курс. Ответственный оказался дядька, видно, что дедушка из Украины. И, наверное, он не хотел, чтобы первое решение ФРС под началом Миссис Йеллен было связано с болезненными шагами.

Так или иначе, на своем последнем заседании 2013 года ФРС приняла решение о начале сворачивания программы количественного смягчения под номером 3. Никаких радикальных мер, конечно же, не последовало. ФРС снизило ежемесячный выкуп активов на 10 млн. долларов до 75 млрд. долларов, пообещав сохранить низкие ставки еще очень долго. Да и сам комментарий регулятора был крайне позитивным. Все это вместе привело к резкому росту рынка, который устал бояться снижения объемов выкупа. В результате утро пятницы индекс S&P500 начал на уровне в 1809,6 пунктов, чуть откатившись от исторического максимума. Очередного в этом году. Одновременно республиканцы и демократы еще и успели достигнуть бюджетный компромисс, закрыв парламентский год на мажорной ноте. Так что по ту сторону океана все могут спокойно уходить на Рождественские каникулы. А, как известно, когда хорошо в Штатах, на всех фондовых рынках мира тоже неплохо. Разве что вот золото улетело куда-то ниже 1200 долларов, но, учитывая текущую любовь всего мира к риску, к защитным активам интереса мало. Еще бы и нефти завалиться куда-то ниже 80 долларов за баррель, но это уже из разряда мечтаний идиотов. А мечтания, впрочем, учитывая цикличность, иногда сбываются.

Ну а Украина…. 17 декабря, ровно в 17:00 была подписана капитуляция…. Простите, голос спекулянта был временно заменен на голос Левитана. Все дело в том, что спекулянт уже 2 дня как пьян, празднуя заключение сделки. И открывать шампанское он начал уже в момент прямой трансляции, откуда-то из Москвы. Более всех пьян, конечно же, пресловутый демонический немец из Franklin Templeton, который после нескольких бутылок шампанского за тысячу долларов должен был пригубить еще и немного виски со льдом. Впрочем, кто этих немцев знает, может он и не пьет совсем, то тогда он все равно был опьянён. И пьянило его ралли в украинских евробондах, крупнейшее из когда-либо видимых. О потенциальных сделках Украины кричали так давно и так громко, что теперь на крик «Волки! Волки!» уже никто не обратил внимания. И лучше даже не считать, сколько заработал фонд на позиции в Украине, и не думать о том, сколько бонусов получат управляющие. Ну, а что же, все чего хотели спекулянты, Украина получила. В теории. Дешевый газ должен снять вопрос девальвации, прежде всего ожидания оной, что должно позволить массово печатать такие недостающие деньги (благо, векселя снова появились в проекте бюджета). Ну, а 15 млрд. долларов снимают вопрос дефолта Украины в краткосрочной перспективе. А долгосрочная вообще мало волнует спекулянтов.

В то же время ралли коснулось пока только внешних рынков, а сама сделка при пристальном рассмотрении оказывается немного не такой оптимистичной. И газ дешевый выходит только на 1Кв2014 года, а дальше все зависит от хорошего поведения (остальное додумайте сами), и из 15 млрд. долларов пока можно вести речь только о 3 млрд. долларов, которые придут уже скоро в виде еврооблигаций (как прообраза счастья для российских пенсионеров). При этом они как бы придут, а потом как бы уйдут, потому как уже месяца три Нафтогаз за газ не очень-то и платил. Никто, конечно, не исключает, что договоренности могут реализовываться, и дальше и мы увидим все 15 млрд. долларов. Где-то в терминале Bloomberg увидим. Если эти 15 млрд. полностью упадут в предвыборную кассу украинской власти, то Россия станет крупнейшим держателем внешнего долга Украины. Диверсификация наше все. Хотя, надо не останавливаться на достигнутом, продолжая увеличивать долю России, и доведя ее до 100%. Вот тогда можно будет с легким сердцем кричать «караул» (что называется, при съемках этого фильма ни один рыночный инвестор не пострадает), при этом еще и списывая большую часть долга. Право слово, забота о российских пенсионерах не является нашим основным занятием. Ну, а потом, с легким сердцем, возвращаться на публичные рынки.

Так или иначе, ралли в Украине застопорилось. На рынке облигаций сначала пропали офера, потом появились биды, но резкого роста ставок и активной торговли пока не случилось. Может, все дело в том, что гривна как-то не спешит укрепляться под валом таких позитивных новостей? И утро пятницы все равно остается около 8,3 грн. за доллар. Так или иначе, покупатели не ринулись за бумагам, лишь обозначив, что, в общем-то, не против. Да и то банки. На рынке акций тоже бурный рост случился только в первый день после сделки. Учитывая, как дешевы сейчас украинские акции, это, собственно, и не удивительно. Основным драйвером роста стали акции Мотор Сичи. Инвесторы поверили, что сейчас Украина вместе с Россией начнет клепать сотни самолетов, ведомых вперед моторами этой замечательной компании. Странно, что не начал расти Мостобуд, особенно на фоне перспективы построить мост между Керчью и Россией, бессмысленный, и беспощадный. Перспективы ведь примерно одни и те же. Так или иначе, индекс УБ начал утро пятницы на отметке 910 пунктов. И о том, насколько это дешево, уже даже не стоит писать.  

27 декабря 2013 - week in a glance... свято наближається?

Весь западный мир ушел праздновать Рождество. И делает это в превосходном настроении. Что в Нью-Йорке, что в Лондоне, что во Франкфурте, что в Вашингтоне. Для фондового рынка год вышел более чем удачный, пострадали только инвесторы в облигации. Впервые за долгие годы они оказались в минусе, что четко обозначило перелом между страхом и жадностью. Власть последнего ослабела и теперь на арену выходит жадность. Это еще не всепобеждающая жадность 2006-2007 гг., предвестница кризиса, но уже набирающая силу величина. В этом году ей мешали лишь опасения по сворачиванию программы количественного смягчения, но они были опасениями так долго, что когда наконец Бернанке ударил в гонг, все только обрадовались. В итоге мы стали свидетелями Рождественского ралли, которое продолжилось и после Рождества. Продолжали его конечно лишь отдельные трудоголики, вышедшие на работу 26 декабря.

Итак, утро пятницы индекс S&P500 начал на историческом максимуме, отметке в 1842 пункта. В этом уровне зашито все. И растущая экономика Штатов, статистика откуда начала радовать в последнее время, и восстановление Европы, завязавшей, наконец, со своей рецессией. И даже 7,6% процентов роста Китая вместо 7,5%. Тут и отсутствие какой-нибудь большой заворушки на протяжении целого года, когда удалось договориться с Ираном и не только, не тратиться на бомбежку никому не нужной Сирии, но и потешить самолюбие одного царя. Тут зашиты даже отказ от музыкальной карьеры Джастина Бибера и новые фильмы Арнольда Шварценегера, которые как бы компенсируют друг друга. Тут как всегда есть все. И нет ничего конкретного. И пока спекулянты пьют виски, открывают шампанское и улетают на острова тратить бонусы. В надежде, что Черный Лебедь не появится еще долго. Потому что без него ничего не предвещает беды на ближайшие месяцы. Что, в принципе не может не радовать и дает надежду на то, что аппетит к риску будет продолжать расти и развивающиеся рынки смогут получить свой кусок пирога.

Достанутся ли хоть крошки со стола Украине, пока предсказать трудно. После заключения пакта Янукович-Путин и состоявшегося ралли на рынке еврооблигаций, доходности на длинном конце кривой подошли к уровню 8%-9%, позволяя Минфину вновь думать над первичными выпусками на рыночных условиях. В то же время все прекрасно понимают сиюминутность договоренностей, которые могут обанкротить продавцов в короткую, но вряд ли возбудят покупателей. По крайней мере Templeton уже вряд ли будет усредняться. Конечно, избавиться от украинской позиции ему будет очень трудно, само оно не рассосётся, но и участвовать в новых выпусках желания будет мало. На этой неделе достоянием общественности наконец-то стал проспект пресловутого первого транша евробондов, в котором все тут же бросились искать черную кошку. Найти ее там не удалось, никакая оферта или хитрая ковенанта там не значится. Разве что удивляют настойчивые упоминания цены на газ на уровне 268,5 долларов на ближайшие 5 лет. Но, достоверность сведений в проспекте эмиссий проверять не нам. Ответы на другие вопросы даст уже новый год, когда трейдеры в Лондоне и Нью-Йорке вернутся на свои рабочие места. И вряд ли их так уж сильно обрадует рост прогноза рейтинга от S&P до стабильного. Сам прогноз был повышен ранним утром 25 декабря, просто таки Рождественский подарок. Почему именно в эту дату, когда в главном офисе все спали, остается только догадываться.

На внутреннем рынке состоялось свое мини-ралли. Это гривна баснословно укрепилась с 8,3 до 8,2 грн. за доллар. При этом участники рынка отрицают прямое влияние пресловутых 3 млрд. долларов. Но на рынке уже и так было скуплено так много долларов, что покупать новогодние подарки не за что и приходится идти на межбанк. Правда, пока это не привело к резкому росту активности на рынке облигаций, да и ставки остаются высокими. Последнее легко объяснить новогодними праздниками, которые угрожают не только печени, но и славятся переходной датой. Так что позитивный эффект будем ждать уже после 13-го января. Даже несмотря на скачок остатков до 29 млрд. грн. Ну, или где-то попозже. В году эдак 2015-м. На первичном рынке на этой неделе снова загадочный незнакомец в плаще подал заявку на 100 млн. долларов и купил валютных бумаг с офертой. Имя этого доброго самаритянина не называется в который раз. Но бюджету эти денежки не помешают, надо же чему-то приделывать ноги. Тут и приватизация подоспела, причем уникальная приватизация. Государство продало Волыньоблэнерго. И уникальность этой продажи в том, что за актив было заплачено дорого. Объяснить это событие пока затрудняются экономисты, экстрасенсы и даже астрологи.

Последние могут выступать основными прогнозистами на рынке акций Украины. Последний, один из немногих в мире, завершает год ниже, чем начинал. Это, как говорится, надо уметь. А умеючи… В общем, утро пятницы индекс УБ начал на отметке в 891,4 пункта. В этом году, впервые за долгое время, биржа не провела даже новогодний праздник. Причем ни одна из бирж (о том, чтобы проводить мероприятия вместе, говорить и не приходится). Так что спекулянтам приходится ограничиваться походами друг другу в гости. Если позовут, конечно. Ну, и составлять гороскоп на год лошади. В надежде оказаться на коне. Ну что ж, надежда умирает последней.

Комментарии

comments powered by Disqus

Разместить рекламу

Задать вопрос

×