НЭК «Укрэнерго» 28 августа 2026 года начала операцию по управлению задолженностью по облигациям устойчивого развития на $825 млн, выпущенным под 6,875% годовых с погашением в 2028 году. Компания предлагает держателям ценных бумаг принять участие в выкупе или обмене облигаций, а полученную экономию направить на восстановление поврежденной энергетической инфраструктуры Украины.
«Укрэнерго» предлагает кредиторам три варианта участия в реструктуризации, которые при определенных условиях можно комбинировать.
Первый вариант предусматривает частичный выкуп существующих облигаций за денежные средства. Цена будет определяться в рамках аукциона: каждый держатель сможет самостоятельно предложить цену в диапазоне от 60% до 65,125% от номинальной стоимости облигаций. Общая сумма средств, которую «Укрэнерго» готова направить на такой выкуп, ограничена $445 млн.
Второй вариант предусматривает обмен старых облигаций на новые в соотношении один к одному по номинальной стоимости с учетом накопленных процентов. Таким образом, держатели, которые выберут этот вариант, смогут сохранить полный номинал своих требований, получив вместо существующих ценных бумаг новые.
Третий механизм касается держателей, которые не подадут добровольную заявку на участие в выкупе или обмене. Их облигации также будут конвертированы в новые бумаги, однако на менее выгодных условиях: за каждые $1000 номинала старых облигаций инвестор получит $800 новых.
Кроме того, держателям облигаций предусмотрено дополнительное вознаграждение за участие в операции. В зависимости от выбранного механизма оно составит $10–20 на каждые $1000 номинальной стоимости ценных бумаг.
Средства для выкупа облигаций «Укрэнерго» планирует получить не из собственных средств, а за счет нового кредита международной финансовой организации развития. Компания рассчитывает, что снижение долговой нагрузки позволит высвободить ресурсы, которые можно будет направить на восстановление украинской энергосистемы.
В частности, речь идет о восстановлении электросетей и энергетической инфраструктуры, поврежденных в результате российских атак, а также о повышении устойчивости энергосистемы к новым ударам.
Глава правления «Укрэнерго» Виталий Зайченко отметил, что проведение операции стало возможным благодаря поддержке Министерства энергетики, Министерства финансов, выступающего государственным гарантом, правительства Украины и международных партнеров.
По его словам, реструктуризация позволит направить финансовые ресурсы туда, где они наиболее необходимы, — на восстановление энергетической инфраструктуры, которая продолжает подвергаться практически ежедневным атакам.
Переговоры «Укрэнерго» с основной группой кредиторов продолжались более года. Первые принципиальные договоренности о реструктуризации были достигнуты еще в апреле 2025 года, однако в дальнейшем условия пришлось пересмотреть. В апреле 2026 года стороны скорректировали договоренности, в том числе увеличив максимальный объем возможного выкупа облигаций с $430 млн до $445 млн.
Нынешняя операция началась 28 августа 2026 года. Крайний срок подачи заявок для держателей облигаций установлен на 17:00 по нью-йоркскому времени 28 сентября. Собрание держателей ценных бумаг состоится 1 октября, а завершить расчеты по сделке планируется не позднее 8 октября 2026 года.
Для вступления изменений в силу необходимо получить поддержку не менее 75% голосов при наличии кворума, который должен представлять держателей как минимум 66,67% всего непогашенного долга. Если необходимого уровня поддержки не будет, вся операция, включая выкуп и обмен облигаций, не состоится. Это связано с тем, что реструктуризация непосредственно связана с привлечением нового финансирования.
«Укрэнерго» впервые вышло на международный рынок капитала в ноябре 2021 года, разместив облигации устойчивого развития на $825 млн со ставкой 6,875% годовых. После начала полномасштабного российского вторжения эти бумаги были включены в программу реструктуризации внешнего государственного долга, а первоначальный срок их погашения был перенесен на ноябрь 2028 года.
Однако финансовое положение компании ухудшилось из-за масштабных повреждений энергетической инфраструктуры и необходимости направлять значительные средства на ее восстановление. Осенью 2024 года «Укрэнерго» пропустило купонную выплату, что фактически привело компанию к дефолту по облигациям.
По оценке Fitch Ratings, по состоянию на июнь 2026 года объем просроченных выплат «Укрэнерго» составлял около $240 млн, а кредитный рейтинг компании находился на уровне RD — ограниченный дефолт.
В рамках предыдущих переговоров в апреле 2025 года «Укрэнерго» договорилась с инвесторами о возможном выкупе облигаций на $430 млн либо их обмене на новые ценные бумаги с погашением в 2031 году и купоном 8,5% годовых. В апреле 2026 года максимальный объем выкупа был увеличен до $445 млн. Именно обновленные договоренности стали основой нынешней операции.
Дополнительную поддержку реструктуризации обеспечило решение Кабинета министров от 21 августа 2026 года, которым была подтверждена государственная гарантия по новому объему обязательств. Кроме того, для новых облигаций предусмотрено страхование политических рисков американской государственной финансовой корпорацией DFC.
Несмотря на сохраняющийся статус ограниченного дефолта, рынок в последнее время позитивно оценивает перспективы реструктуризации. За последний год облигации «Укрэнерго» на Франкфуртской бирже подорожали примерно на 25% — с 76% до почти 95% от номинальной стоимости.
Рост котировок может свидетельствовать о том, что инвесторы ожидают успешного завершения реструктуризации и рассчитывают на улучшение финансового положения «Укрэнерго» благодаря новому финансированию и снижению долговой нагрузки.
