Инвесторы, обеспокоенные ростом государственного долга США, рисками для доллара и будущей инфляцией, одновременно наращивают вложения в золото и биткоин. За последние пять торговых дней биржевые фонды (ETF), ориентированные на эти активы, привлекли рекордные $7 млрд.
Почти $3,4 млрд получили акции крупнейшего золотого ETF SPDR Gold Shares (GLD), управляемого State Street Investment Management. Еще $1,5 млрд инвесторы направили в биткоин-ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) компании BlackRock.
Оба фонда вошли в топ-10 американских ETF по объему притока средств за неделю. GLD уступил лишь нескольким фондам, в том числе одному из крупнейших фондов на индекс S&P 500 — Vanguard S&P 500 ETF (VOO).
Одновременный рост спроса на золото и биткоин особенно примечателен. Ранее инвесторы нередко выбирали между ними: когда золото укрепляло статус защитного актива, биткоин мог испытывать давление. Теперь оба актива снова движутся в одном направлении на фоне опасений по поводу американского госдолга, курса доллара и долгосрочных процентных ставок.
Одним из непосредственных поводов для роста стал план министра финансов США Скотта Бессента как минимум вдвое увеличить объем выкупа долгосрочных казначейских облигаций. После объявления доходность облигаций и доллар начали снижаться, тогда как золото и биткоин пошли вверх.
Это усилило интерес инвесторов к активам, предложение которых не зависит напрямую от решений правительства.
По словам старшего аналитика Bernstein Гаутама Чхугни, эпоха снижения процентных ставок, продолжавшаяся около 40 лет, вероятно, подошла к концу. На фоне рекордных уровней государственного долга расходы правительств на его обслуживание будут расти, поэтому инвесторы могут получить выгоду от владения дефицитными активами, предложение которых сложно искусственно увеличить.
Так формируется так называемая «торговля на обесценивании» (debasement trade) — стратегия, при которой инвесторы покупают активы, способные сохранить стоимость в условиях роста госдолга, инфляционных рисков и ослабления традиционных фиатных валют.
Для золота это классическая инвестиционная стратегия: драгоценный металл десятилетиями используется как защитный актив. Для биткоина аргумент строится на его ограниченной эмиссии — максимальное количество биткоинов составляет 21 млн монет.
«Для биткоина это очень важно в долгосрочной перспективе, поскольку именно такой должна быть его основная история — актива, устойчивого к обесцениванию», — отметил старший аналитик ETF в Bloomberg Intelligence Эрик Балчунас. По его словам, рынок возвращается к первоначальной инвестиционной концепции биткоина — использовать его как защиту от последствий государственной денежной политики.
К росту интереса к золоту и биткоину присоединился и миллиардер Рэй Далио. Он рекомендовал инвесторам сократить долю облигаций и направить до 15% капитала в золото и небольшую часть — в биткоин, чтобы защититься от возможного долгового кризиса в США.
При этом притоки в разные фонды пока выглядят неодинаково. Крупнейший золотой ETF GLD с активами около $155 млрд с начала года столкнулся с чистым оттоком примерно $2,8 млрд. В то же время биткоин-фонд IBIT с активами около $60 млрд сохраняет более стабильную динамику и с начала года привлек около $830 млн.
Аналитики отмечают, что важен не только сам объем притока средств, но и скорость его роста. По словам автора рассылки Crypto Is Macro Now Ноэль Ачесон, спрос на эти активы не просто остается положительным — он ускоряется, что может свидетельствовать о том, что инвесторы пытаются быстро увеличить ранее недостаточные позиции в золоте и биткоине.
На этом фоне золото за август подорожало примерно на 14% и недавно превысило $4 600 за унцию, а биткоин поднялся выше $80 000.
Однако не все аналитики считают, что рост будет продолжаться исключительно благодаря страхам перед обесцениванием денег. Экономический стратег Fundstrat Хардика Сингх считает, что эта инвестиционная тенденция уже теряет импульс, а акции могут оказаться более надежной защитой, чем золото или биткоин.
По ее мнению, растущий бюджетный дефицит США действительно является проблемой, но отсутствие политического решения по его сокращению может привести к тому, что инвесторам придется просто принять новую реальность. В таком случае золото и биткоин все еще могут продолжить рост, однако уже не обязательно именно из-за опасений обесценивания денег.
