BGV Group Management, инвестиционная группа Геннадия Буткевича, рассматривает модернизацию систем водоочистки и управление городской коммунальной инфраструктурой как одно из приоритетных направлений инвестирования в Украине.
Компания планирует создать полноценного частного оператора коммунальных услуг — multi-utility-компанию, которая сможет работать в сферах водоснабжения, водоотведения, теплоэнергетики и энергомодернизации.
Первоочередным направлением станут очистные сооружения в украинских городах. Для формирования экономически устойчивого портфеля BGV рассматривает инвестиции на уровне €50–60 млн.
Материал адаптирован для InVenture на основе интервью Алексея Тимофеева для Forbes Ukraine.
Инвестиционная стратегия BGV в коммунальной инфраструктуре
— Какие инфраструктурные направления сегодня являются приоритетными для BGV Group?
— Наиболее перспективными направлениями являются энергомодернизация, модернизация систем очистки воды и комплексное управление водоканалами.
Наша стратегическая цель — создать полноценного частного оператора коммунальных услуг с устойчивой финансовой моделью. Мы не рассматриваем эти активы как краткосрочные инвестиции, которые можно будет продать после завершения войны.
Речь идет о формировании долгосрочного инфраструктурного бизнеса, способного обслуживать города и инвестировать в обновление критически важных систем.
— Какую роль в этой модели играет энергетика?
— Энергетика для нас не является самоцелью. Она может стать точкой входа в значительно более крупный инфраструктурный проект.
Например, установка газовой когенерации может стать первым этапом создания частного оператора теплокоммунэнерго. Сначала инвестор обеспечивает объект собственной генерацией, а затем переходит к комплексному управлению инфраструктурой.
Темпы инвестирования зависят от того, насколько быстро удается найти города, готовые передавать отдельные объекты или системы в частное управление.
Почему сложно масштабировать энергоэффективные проекты
— В чем заключается основная проблема инвестиций в энергоэффективность?
— Главное ограничение — сложность масштабирования.
Объекты расположены в разных городах, а по каждому проекту необходимо отдельно договариваться с местными властями. Из-за этого энергомодернизацию сложно быстро превратить в крупный системный бизнес.
Для создания прибыльной модели инвестору необходимо сформировать портфель как минимум в 20–30 городах.
Энергоэффективные проекты должны быть частью более широкой инфраструктурной стратегии. Они требуют значительных капитальных вложений в модернизацию оборудования, а средний срок окупаемости составляет около 10 лет.
Очистные сооружения как приоритетное направление
— Почему BGV начинает именно с модернизации очистных сооружений?
— Очистные сооружения являются одним из наиболее критически важных элементов городской инфраструктуры.
Значительная часть украинских объектов водоочистки не обеспечивает необходимую мощность и качество очистки. Около 30% сточных вод, по имеющимся оценкам, могут сбрасываться без надлежащей очистки.
С инвестиционной точки зрения это рынок с огромной неудовлетворенной потребностью и практически отсутствующей конкуренцией. В то же время он остается сложным для входа из-за регулирования, тарифов и необходимости договариваться с муниципалитетами.
— Какие города находятся в вашем фокусе?
— В первую очередь мы рассматриваем города с населением до 100 000 человек.
В таких громадах большинство вопросов можно решать непосредственно на уровне местных властей. Нас интересуют города, готовые обеспечить экономически приемлемые условия для инвестора, включая пересмотр тарифной политики.
Несколько десятков громад уже демонстрируют потенциальный интерес. Около десяти городских голов выразили готовность обсуждать сотрудничество с возможным переходом к государственно-частному партнерству.
Однако подготовка такого партнерства может занять около года. Наиболее сложным вопросом обычно становится поиск компромисса по тарифам.
Каким должен быть тариф для привлечения инвестиций
— Почему действующие тарифы не позволяют модернизировать водоканалы?
— В большинстве областных центров тариф на воду и водоотведение находится в пределах 30–40 грн за кубометр. В Киеве он составляет около 35 грн.
Для сравнения, в Варшаве стоимость аналогичной услуги может достигать приблизительно 175 грн в пересчете на кубометр.
По нашим оценкам, только для поддержания нынешнего уровня работы водоканалов без полноценной модернизации тариф должен составлять около 100 грн за кубометр.
Когда тариф не покрывает экономически обоснованные расходы, у водоканала нет средств ни на обновление оборудования, ни на привлечение частного капитала. Инвестор не может вкладывать десятки миллионов евро в систему, которая не генерирует достаточного денежного потока для возврата инвестиций.
Поэтому готовность местных властей постепенно приводить тарифы к экономически обоснованному уровню является одним из главных условий сотрудничества.
Бюджет и срок окупаемости проектов
— Сколько стоит модернизация очистных сооружений одного города?
— Для города с населением около 20 000 человек объем инвестиций может составить приблизительно €3 млн.
Для создания полноценного портфельного бизнеса необходимо инвестировать ориентировочно €50–60 млн.
Средний срок окупаемости таких инфраструктурных проектов составляет около 10 лет. Это долгосрочные инвестиции, поэтому для нас особенно важны предсказуемость тарифов, долгосрочные договоры и понятная модель взаимодействия с городом.
— Каким должен быть масштаб бизнеса?
— Идеальная модель BGV — портфель очистных сооружений примерно в 30 городах с общей численностью населения около 2 млн человек.
Такой масштаб позволит централизовать управление, закупки, техническую экспертизу и финансирование. Отдельный объект может быть сложным с точки зрения экономики, однако портфель из десятков городов формирует более устойчивую бизнес-модель.
Сроки реализации инвестиционной программы
— Когда планируется запуск первых проектов?
— Реализация пилотного проекта займет приблизительно два года.
До конца 2026 года мы планируем заключить соглашения как минимум с тремя городами. Параллельно со строительством первых объектов будем искать следующие громады для расширения портфеля.
Если не удастся сформировать достаточный пайплайн среди городов с населением до 100 000 человек, будем рассматривать громады с населением около 50 000–60 000 человек.
Технически и финансово проблему очистки сточных вод по всей Украине можно в значительной степени решить в течение трех-пяти лет комплексной модернизации. Но для этого необходимы системные решения, значительный частный капитал и готовность муниципалитетов к сотрудничеству.
Концессии и частное управление водоканалами
— Какие еще форматы инвестирования рассматривает BGV?
— Вторым приоритетом после очистных сооружений является управление водоканалами.
Это может быть концессия, корпоратизация предприятия или долгосрочная аренда целостного имущественного комплекса.
В отличие от отдельных проектов модернизации очистных сооружений, в случае управления водоканалами больший масштаб является преимуществом. Чем больше городов или потребителей обслуживает оператор, тем больше возможностей для оптимизации расходов, привлечения финансирования и внедрения единых стандартов управления.
При этом BGV не планирует создавать крупные внутренние инженерные подразделения под каждое направление. Для реализации конкретных проектов будут привлекаться специализированные инженерные и технологические компании.
Как будут финансироваться проекты
— Планирует ли BGV привлекать других частных инвесторов или специализированные инфраструктурные фонды?
— На первом этапе такой необходимости нет. BGV сама является инвестиционной компанией, а основу доступного капитала формируют доходы корпорации АТБ.
Пилотный этап мы должны профинансировать за счет собственных средств. После того как будет подтверждена экономика проектов и создан первый портфель, можно будет рассматривать партнерства, банковское кредитование и другие источники капитала.
В прошлом году BGV инвестировала около $100 млн в другие направления, поэтому у группы есть ресурс для финансирования первых проектов по модернизации очистных сооружений.
Для нас инвестиции в украинскую инфраструктуру — это не только вопрос внутренней нормы доходности. Это долгосрочная инвестиция в качество жизни, экологическую безопасность и способность украинских городов оставаться пригодными для проживания и развития бизнеса.
