После возврата более низких ценовых лимитов с 31 марта 2026 года украинский энергорынок вновь получил сигнал о регуляторной нестабильности, тогда как балансирующий сегмент уже обременён долгами на десятки миллиардов гривен, а история со «старыми» небалансами превратилась для части инвесторов в многолетние судебные разбирательства.
Украинский бизнесмен и основатель энергетического холдинга Игорь Тынный заявил, что административные ограничения цен, накопленные долги и проблемы небалансов формируют системный кризис на энергорынке. По его словам, именно вмешательство в рыночное ценообразование через прайс-кэпы стало одним из факторов появления многомиллиардных долгов, а противоречивые правила расчётов небалансов привели к тому, что инвесторы понесли финансовые потери и годами отстаивали свои права в судах.
Ключевой контекст этого заявления — последнее решение НКРЭКУ по ценовым ограничениям. Постановлением от 16 января 2026 года регулятор временно установил верхние прайс-кэпы на уровне 15 000 грн/МВт·ч для рынка «на сутки вперёд» и внутрисуточного рынка, а также 16 000 грн/МВт·ч для балансирующего рынка. Но уже с 31 марта 2026 года рынок вернулся к более низким почасовым ограничениям: 5 600–6 900 грн/МВт·ч на РСВ/ВСР и 6 600–8 250 грн/МВт·ч на балансирующем рынке вне вечернего пика. Экс-глава «Укрэнерго» Владимир Кудрицкий после этого заявил, что возврат к более жёстким прайс-кэпам уже спровоцировал новую волну отключений и снова подорвал доверие инвесторов к новой генерации.
Ещё до этого решения EBA призвала НКРЭКУ не снижать действующие лимиты, подчёркивая, что более высокие прайс-кэпы поддерживают импорт электроэнергии, создают экономические предпосылки для новой генерации и позволяют инвесторам рассчитывать окупаемость проектов распределённой генерации, в частности когенерации. В бизнес-ассоциации прямо предупреждали, что более низкие ограничения могут сделать маневренную генерацию экономически невыгодной.
Параллельно рынок остаётся зажатым в долговой цепочке. По оценке Всеукраинской энергетической ассамблеи, на начало 2026 года задолженность участников балансирующего рынка перед НЭК «Укрэнерго» достигла около 42 млрд грн, тогда как долг самого системного оператора перед производителями электроэнергии превысил 22 млрд грн. Это означает, что проблема для инвесторов уже давно вышла за пределы дискуссии о тарифных параметрах и перешла в плоскость ликвидности, платёжной дисциплины и банковской пригодности новых проектов.
Отдельным источником недоверия к рынку остаются так называемые «старые» небалансы в ВИЭ. Профильные юристы и отраслевые ассоциации напоминают, что в 2021 году регуляторная формула фактически возложила на производителей «зелёной» энергии не только их собственную ответственность за небалансы, но и часть торгового небаланса Гарантированного покупателя. 8 сентября 2022 года Верховный Суд признал эту формулу незаконной, однако рынок ещё долго жил в режиме правовой неопределённости, а более справедливые правила появились лишь в 2024 году. Именно поэтому тема небалансов превратилась в длинную серию споров с ГарПоком и регулятором, а производители ВИЭ в 2024 году даже получали предложения зачёта, которые фактически вынуждали признавать долги, начисленные по формуле, уже отменённой судом.
Для инвестрынка это означает одно: дефицит мощностей сам по себе ещё не гарантирует приток капитала. Пока правила ценообразования могут резко меняться, долги на балансирующем рынке нарастают, а последствия старых регуляторных решений годами разбираются в судах, проекты в маневренной, газовой, когенерационной и возобновляемой генерации будут оставаться более дорогими для финансирования и более сложными для структурирования. Именно на утрате предсказуемости и акцентируют внимание Тынный, EBA и юристы, сопровождающие споры на рынке ВИЭ.
