Основатель инвестиционной компании Concorde Capital Игорь Мазепа продолжает активно инвестировать в Украине, несмотря на войну, дефицит капитала и сложность долгосрочного прогнозирования. Основными направлениями его инвестиционного портфеля стали энергетика, нефтегазовый сервис, производство строительных материалов и недвижимость.
Только в проекты газовой генерации и систем накопления энергии Мазепа вместе с партнерами инвестировал или взял на себя инвестиционные обязательства на €140 млн. Ожидаемый срок окупаемости таких проектов составляет пять-шесть лет.
Параллельно Concorde Capital развивает платформу совместного инвестирования, через которую частные инвесторы смогут вкладывать средства в украинские реальные активы.
Материал подготовлен на основе интервью Игоря Мазепы для Forbes Ukraine и сокращен до инвестиционной тематики.
Об инвестиционной активности в Украине
— Какие направления сегодня находятся в вашем инвестиционном фокусе?
— Инвестирую много, и всё — только в Украине. В приоритете энергетика, нефтегазовый сервис и строительные материалы.
Несколько лет назад мы попытались спрогнозировать, что будет происходить с украинскими отраслями экономики во время войны и после ее завершения. Определили секторы с наибольшим индексом волатильности — те, которые наиболее чувствительны к внешним факторам.
Такие отрасли первыми падают во время кризисов, но одновременно быстрее других восстанавливаются. Именно поэтому мы концентрируемся на энергетике, нефтегазовом сервисе, строительных материалах и медицине.
— Почему вы выбираете именно волатильные сектора?
— Высокая волатильность создает не только риски, но и возможности. Если правильно определить момент входа, инвестор может получить значительно более высокую доходность во время восстановления рынка.
Мы не ищем просто стабильные отрасли. Нам интересны сектора, где из-за кризиса возникает дефицит мощностей, капитала или предложения, который впоследствии может обеспечить высокую отдачу на вложенный капитал.
Почему энергетика стала главным направлением
— Сколько вы уже инвестировали в электроэнергетику?
— Изначально планировали инвестировать €120 млн. На сегодняшний день уже инвестировали или имеем обязательства по нескольким проектам примерно на €140 млн.
Значительная часть финансирования — это наш собственный капитал и капитал партнеров. Также используем банковский долг и средства частных инвесторов. Классического проектного финансирования в Украине фактически нет.
Мы уже построили или в ближайшее время построим 35 МВт газовой генерации и 500 МВт·ч систем накопления энергии. Дополнительно планируем реализовать еще около 500 МВт·ч батарейных мощностей.
— Почему вы считаете энергетику перспективной для частного капитала?
— Украина еще долгое время будет оставаться энергодефицитной страной. Для покрытия этого дефицита необходимы миллиарды долларов инвестиций.
Крупные электростанции остаются уязвимыми для атак. Поэтому будущее — за большим количеством малых газовых электростанций и систем накопления электроэнергии.
Государство самостоятельно не сможет реализовать необходимый объем проектов. Это может сделать только частный сектор.
— Каков срок окупаемости таких инвестиций?
— В финансовой модели мы консервативно закладываем окупаемость в течение пяти-шести лет. Это соответствует примерно 15–20% годовой доходности на вложенный капитал.
Инвесторы, которые начали реализовывать такие проекты раньше, могут заработать больше, поскольку взяли на себя более высокий риск.
— Каковы основные риски для инвесторов в энергетике?
— Одно из главных узких мест — подключение новых объектов к электрическим сетям. Действующие методики и бюрократические процедуры создают искусственные ограничения для инвесторов.
Отдельный риск — действия государственных регуляторов. Сам энергетический бизнес достаточно понятен, но регуляторные решения сложно прогнозировать.
Привлечение частных инвесторов
— Как частный инвестор может присоединиться к вашим энергетическим проектам?
— Сначала мы установили порог входа на уровне $300 000. Уже привлекли более $15 млн от нескольких десятков частных инвесторов.
Такой высокий порог был связан не с экономикой проектов, а с административными возможностями. Мы не могли эффективно работать одновременно с тысячами небольших инвесторов.
Сейчас запускаем инвестиционную платформу Statok. Благодаря автоматизации планируем постепенно снизить минимальную сумму входа примерно до 100 000 грн.
— Во что фактически вкладывает средства инвестор?
— Мы предлагаем только те проекты, в которые инвестируем сами и в которые верим.
Перед привлечением средств проводим анализ бизнес-модели, аудит и юридическую проверку. Инвестор получает информацию об активе, финансовой модели и рисках, после чего самостоятельно принимает решение.
Технически инвестор покупает сертификат инвестиционного фонда. Фонд, в свою очередь, владеет активами соответствующего проекта.
— Какова долгосрочная цель этого направления?
— Моя цель — помочь восстановить в Украине фондовый рынок и создать возможность для каждого украинца инвестировать в украинскую экономику.
Надеюсь, что в течение нескольких лет в Украине сформируется крупный рынок совместного инвестирования, а в перспективе — ликвидная фондовая биржа.
Конкретной цели по объему привлеченного капитала нет. Ориентир — миллиарды долларов.
Инвестиции в нефтегазовый сервис
— Почему Concorde Capital инвестировала в буровые установки?
— Мы видим стабильно высокий спрос на бурение. Наш флот состоит из восьми буровых установок. Средняя стоимость полного комплекта тяжелой установки грузоподъемностью более 300 тонн превышает $15 млн.
В этом году планируем завершить девять скважин, в следующем — уже 15.
Особенно высокий спрос наблюдается на тяжелые буровые установки из-за начала глубокого бурения на западе Украины. В этом регионе имеются значительные запасы нефти и газа, хотя геологические условия сложные.
— Рассматриваете ли вы выход на зарубежные рынки?
— Да, анализируем Румынию и Турцию. Ставки там значительно выше, хотя и себестоимость работ больше.
Однако хорошие перспективы сохраняются и в Украине. Газовый сектор может быть прибыльным даже при цене газа около $200 за 1000 кубометров. При значительно более высоких рыночных ценах экономика проектов существенно улучшается.
Инвестиции в землю
— Как вы оцениваете инвестиции в украинские сельскохозяйственные земли?
— Среди небольших частных инвесторов спрос большой, а предложение ограничено. В конечном итоге всё регулируется ценой.
Основная проблема рынка — ограничение доступа иностранного капитала. Именно иностранный инвестор может создать дополнительный спрос и существенно повлиять на стоимость земли.
Окончание войны само по себе не гарантирует резкого роста стоимости гектаров, если регулирование рынка не изменится. Главным драйвером роста может стать только расширение конкуренции между покупателями.
Ограничение доступа иностранцев фактически снижает стоимость активов украинских землевладельцев. Если бы потенциальных покупателей было больше, владельцы земли могли бы продавать ее значительно дороже.
Почему Concorde Capital не инвестирует в MilTech и банки
— MilTech сейчас является одним из самых популярных инвестиционных секторов. Почему он не входит в ваш фокус?
— MilTech очень волатилен и сейчас находится на пике. Но после завершения войны этот сектор может пострадать сильнее всего.
Это не означает, что мы полностью игнорируем отрасль. Concorde Capital структурирует M&A-сделки и помогает MilTech-компаниям привлекать капитал. Однако как портфельные инвесторы мы осторожно относимся к активам, стоимость которых сильно зависит от военного спроса.
— А банковский сектор?
— В банковской отрасли очень высокая доля государства, много регулирования и политического влияния. Также не всегда понятно, как инвестор может существенно увеличить стоимость небольшого банка.
Покупка банка имеет смысл, когда он создает синергию с основным бизнесом — например, для крупных почтовых или финансовых групп. В других случаях банковские услуги часто дешевле получать через партнеров или аутсорсинг.
Принципы инвестирования Concorde Capital
— Как вы распоряжаетесь доходом от инвестиций?
— Если в портфельных компаниях появляются свободные деньги, мы не выводим их из бизнеса, а реинвестируем.
Если видим понятный риск и потенциальную доходность, готовы использовать кредитное плечо. Например, если проект может принести около 30% на вложенный капитал, можно привлечь банковское финансирование под 8–10% и реинвестировать средства в масштабирование.
Разумеется, вместе с потенциальной доходностью инвестор принимает на себя риск.
— Как Concorde Capital зарабатывает на совместных инвестициях?
— Мы получаем вознаграждение только в том случае, если вместе с нами заработал инвестор.
Условно это может быть около 20% прибыли инвестора, полученной сверх определенного минимального уровня доходности. Если инвестиция не принесла результата, success fee не взимается.
Такая модель объединяет интересы управляющей компании и частного инвестора: мы зарабатываем тогда, когда зарабатывает наш партнер.
Инвестиции в стройматериалы и недвижимость
Одним из крупнейших промышленных активов группы является «Кривой Рог Цемент». Concorde Capital рассматривает модернизацию предприятия и использование альтернативного топлива для утилизации отходов.
Объем необходимых инвестиций оценивается в десятки миллионов долларов, а реализация программы рассчитана на несколько лет.
В недвижимости компания инвестировала около $50 млн в жилой проект «О.Краса» в Ирпене. Еще один туристско-рекреационный объект в Житомирской области имеет ориентировочный бюджет около $30 млн, из которых уже вложено примерно $5 млн.
Дальнейшее развитие этого проекта будет зависеть от окончательной бизнес-модели и долгосрочного прогноза спроса. Среди возможных форматов рассматривается медицинско-оздоровительная специализация.
