Засновник інвестиційної компанії Concorde Capital Ігор Мазепа продовжує активно інвестувати в Україні, попри війну, дефіцит капіталу та складність довгострокового прогнозування. Основними напрямами його інвестиційного портфеля стали енергетика, нафтогазовий сервіс, виробництво будівельних матеріалів і нерухомість.
Лише в проєкти газової генерації та систем накопичення енергії Мазепа разом із партнерами інвестував або взяв на себе інвестиційні зобов’язання на €140 млн. Очікуваний строк окупності таких проєктів становить п’ять-шість років.
Паралельно Concorde Capital розвиває платформу спільного інвестування, через яку приватні інвестори зможуть вкладати кошти в українські реальні активи.
Матеріал підготовлено на основі інтерв’ю Ігоря Мазепи для Forbes Ukraine та скорочено до інвестиційної тематики.
Про інвестиційну активність в Україні
— Які напрями сьогодні перебувають у вашому інвестиційному фокусі?
— Інвестую багато, і все — тільки в Україні. У пріоритеті енергетика, нафтогазовий сервіс і будівельні матеріали.
Ми кілька років тому спробували спрогнозувати, що відбуватиметься з українськими галузями економіки під час війни та після її завершення. Визначили сектори з найбільшим індексом волатильності — ті, які найбільш чутливі до зовнішніх чинників.
Такі галузі першими падають під час криз, але водночас швидше за інших відновлюються. Саме тому ми концентруємося на енергетиці, нафтогазовому сервісі, будівельних матеріалах і медицині.
— Чому ви обираєте саме волатильні сектори?
— Висока волатильність створює не лише ризики, а й можливості. Якщо правильно визначити момент входу, інвестор може отримати значно вищу дохідність під час відновлення ринку.
Ми не шукаємо просто стабільні галузі. Нам цікаві сектори, де через кризу виникає дефіцит потужностей, капіталу або пропозиції, який згодом може забезпечити високу віддачу на вкладений капітал.
Чому енергетика стала головним напрямом
— Скільки ви вже інвестували в електроенергетику?
— Спочатку планували інвестувати €120 млн. На сьогодні вже інвестували або маємо зобов’язання за кількома проєктами приблизно на €140 млн.
Значна частина фінансування — це наш власний капітал і капітал партнерів. Також використовуємо банківський борг і кошти приватних інвесторів. Класичного проєктного фінансування в Україні фактично немає.
Ми вже побудували або найближчим часом побудуємо 35 МВт газової генерації та 500 МВт·год систем накопичення енергії. Додатково плануємо реалізувати ще близько 500 МВт·год батарейних потужностей.
— Чому ви вважаєте енергетику перспективною для приватного капіталу?
— Україна ще тривалий час залишатиметься енергодефіцитною країною. Для покриття цього дефіциту потрібні мільярди доларів інвестицій.
Великі електростанції залишаються вразливими до атак. Тому майбутнє — за великою кількістю малих газових електростанцій і систем накопичення електроенергії.
Держава самостійно не зможе реалізувати необхідний обсяг проєктів. Це може зробити лише приватний сектор.
— Який строк окупності таких інвестицій?
— У фінансовій моделі ми консервативно закладаємо окупність протягом п’яти-шести років. Це відповідає приблизно 15–20% річної дохідності на вкладений капітал.
Інвестори, які почали реалізовувати такі проєкти раніше, можуть заробити більше, оскільки взяли на себе вищий ризик.
— Які основні ризики для інвесторів в енергетиці?
— Одне з головних вузьких місць — приєднання нових об’єктів до електричних мереж. Чинні методики та бюрократичні процедури створюють штучні обмеження для інвесторів.
Окремий ризик — дії державних регуляторів. Сам енергетичний бізнес досить зрозумілий, але регуляторні рішення складно передбачити.
Залучення приватних інвесторів
— Як приватний інвестор може долучитися до ваших енергетичних проєктів?
— Спочатку ми встановили поріг входу на рівні $300 000. Уже залучили понад $15 млн від кількох десятків приватних інвесторів.
Такий високий поріг був пов’язаний не з економікою проєктів, а з адміністративними можливостями. Ми не могли ефективно працювати одночасно з тисячами невеликих інвесторів.
Зараз запускаємо інвестиційну платформу Statok. Завдяки автоматизації плануємо поступово знизити мінімальну суму входу приблизно до 100 000 грн.
— У що фактично вкладає кошти інвестор?
— Ми пропонуємо лише ті проєкти, у які інвестуємо самі та в які віримо.
Перед залученням коштів проводимо аналіз бізнес-моделі, аудит і юридичну перевірку. Інвестор отримує інформацію про актив, фінансову модель і ризики, після чого самостійно ухвалює рішення.
Технічно інвестор купує сертифікат інвестиційного фонду. Фонд, своєю чергою, володіє активами відповідного проєкту.
— Яка довгострокова мета цього напряму?
— Моя мета — допомогти відновити в Україні фондовий ринок і створити можливість для кожного українця інвестувати в українську економіку.
Сподіваюся, що протягом кількох років в Україні сформується великий ринок спільного інвестування, а в перспективі — ліквідна фондова біржа.
Конкретної цілі щодо обсягу залученого капіталу немає. Орієнтир — мільярди доларів.
Інвестиції в нафтогазовий сервіс
— Чому Concorde Capital інвестувала в бурові установки?
— Ми бачимо стабільно високий попит на буріння. Наш флот складається з восьми бурових установок. Середня вартість повного комплекту важкої установки вантажопідйомністю понад 300 тонн перевищує $15 млн.
Цього року плануємо завершити дев’ять свердловин, наступного — вже 15.
Особливо високий попит спостерігається на важкі бурові установки через початок глибокого буріння на заході України. У цьому регіоні є значні поклади нафти й газу, хоча геологічні умови складні.
— Чи розглядаєте вихід на іноземні ринки?
— Так, аналізуємо Румунію та Туреччину. Ставки там значно вищі, хоча й собівартість робіт більша.
Проте хороші перспективи залишаються і в Україні. Газовий сектор може бути прибутковим навіть за ціни газу близько $200 за 1000 кубометрів. За значно вищих ринкових цін економіка проєктів суттєво покращується.
Інвестиції в землю
— Як ви оцінюєте інвестиції в українські сільськогосподарські землі?
— Серед малих приватних інвесторів попит великий, а пропозиція обмежена. Зрештою все регулюється ціною.
Основна проблема ринку — обмеження доступу іноземного капіталу. Саме іноземний інвестор може створити додатковий попит і суттєво вплинути на вартість землі.
Закінчення війни саме по собі не гарантує різкого подорожчання гектарів, якщо регулювання ринку не зміниться. Головним драйвером зростання може бути лише розширення конкуренції між покупцями.
Обмеження доступу іноземців фактично знижує вартість активів українських землевласників. Якби потенційних покупців було більше, власники землі могли б продавати її значно дорожче.
Чому Concorde Capital не інвестує в MilTech та банки
— MilTech зараз є одним із найпопулярніших інвестиційних секторів. Чому він не входить до вашого фокусу?
— MilTech дуже волатильний і зараз перебуває на піку. Але після завершення війни цей сектор може постраждати найбільше.
Це не означає, що ми повністю ігноруємо галузь. Concorde Capital структурує M&A-угоди та допомагає MilTech-компаніям залучати капітал. Однак як портфельні інвестори ми обережно ставимося до активів, вартість яких сильно залежить від воєнного попиту.
— А банківський сектор?
— У банківській галузі дуже висока частка держави, багато регулювання та політичного впливу. Також не завжди зрозуміло, як інвестор може суттєво збільшити вартість невеликого банку.
Купівля банку має сенс, коли він створює синергію з основним бізнесом — наприклад, для великих поштових або фінансових груп. В інших випадках банківські послуги часто дешевше отримувати через партнерів або аутсорсинг.
Принципи інвестування Concorde Capital
— Як ви розпоряджаєтеся доходом від інвестицій?
— Якщо в портфельних компаніях з’являються вільні гроші, ми не вилучаємо їх із бізнесу, а реінвестуємо.
Якщо бачимо зрозумілий ризик і потенційну дохідність, готові використовувати кредитне плече. Наприклад, якщо проєкт може принести близько 30% на вкладений капітал, можна залучити банківське фінансування під 8–10% і реінвестувати кошти в масштабування.
Звичайно, разом із потенційною дохідністю інвестор бере на себе ризик.
— Як Concorde Capital заробляє на спільних інвестиціях?
— Ми отримуємо винагороду, лише якщо разом із нами заробив інвестор.
Умовно це може бути близько 20% прибутку інвестора, отриманого понад визначений мінімальний рівень дохідності. Якщо інвестиція не принесла результату, success fee не стягується.
Така модель поєднує інтереси керуючої компанії та приватного інвестора: ми заробляємо тоді, коли заробляє наш партнер.
Інвестиції в будматеріали та нерухомість
Одним із найбільших промислових активів групи є «Кривий Ріг Цемент». Concorde Capital розглядає модернізацію підприємства та використання альтернативного палива для утилізації відходів.
Обсяг необхідних інвестицій оцінюється в десятки мільйонів доларів, а реалізація програми розрахована на кілька років.
У нерухомості компанія інвестувала близько $50 млн у житловий проєкт «О.Краса» в Ірпені. Ще один туристично-рекреаційний об’єкт у Житомирській області має орієнтовний бюджет близько $30 млн, з яких уже вкладено приблизно $5 млн.
Подальший розвиток цього проєкту залежатиме від остаточної бізнес-моделі та довгострокового прогнозу попиту. Серед можливих форматів розглядається медично-оздоровча спеціалізація.
