Украинский рынок M&A набирает обороты: кто покупает активы, куда движется капитал в 2026 году

Объем украинского рынка слияний и поглощений в 2025 году вырос в полтора раза — до $1,7 млрд, а уже за первые пять месяцев 2026 года достиг $1 млрд. Крупнейшие сделки концентрируются в агросекторе, технологиях, энергетике и финансах, украинские компании все активнее приобретают бизнесы за рубежом, а DefenseTech готовится перейти от небольших венчурных раундов к международным стратегическим сделкам.

Украинский рынок M&A не просто адаптировался к полномасштабной войне — он постепенно переходит к новому циклу развития. Сделки становятся крупнее, локальный капитал активнее консолидирует активы, украинские группы выходят на международные рынки, а иностранные стратегические инвесторы возвращаются к приобретению производственных, финансовых, логистических и технологических компаний.

Одновременно война радикально изменила саму логику сделок. Инвесторы оценивают не только выручку, EBITDA или рыночную долю бизнеса, но прежде всего его способность работать во время атак на энергосистему, мобилизации персонала, перестройки логистики, валютных ограничений и постоянных регуляторных изменений.

В результате качественные украинские активы не превратились в дешевый distressed market, как ожидали некоторые потенциальные покупатели в 2022 году. Напротив, устойчивые компании, сохранившие команды, клиентов и операционную эффективность, нередко могут диктовать условия покупателям.

Материал подготовлен на основе исследования юридической фирмы Aequo и Forbes Ukraine «Закаленные инвестиции. Анализ рынка слияний и поглощений в 2025–2026 годах».

Основные показатели украинского рынка M&A

Согласно методологии исследования, в расчеты включались сделки стоимостью от $5 млн, в рамках которых покупатель получал не менее 10% актива. Учитывались приобретения украинских бизнесов, внутренние сделки, покупка иностранных компаний украинскими инвесторами, создание совместных предприятий и другие формы вхождения в капитал.

В 2025 году общий объем рынка увеличился примерно на 55%, а количество крупных транзакций — с 37 до 41. За первые пять месяцев 2026 года было заключено 19 сделок общим объемом около $1 млрд — почти 60% результата всего предыдущего года.

Такие показатели не означают, что рынок уже вернулся к довоенной норме. Он остается высококонцентрированным: в 2025 году на пять крупнейших сделок пришлось 51% совокупной стоимости M&A, а за первые пять месяцев 2026 года две крупнейшие транзакции сформировали 47% рынка.

Однако общая тенденция свидетельствует о восстановлении доверия к украинским активам и готовности инвесторов принимать долгосрочные решения даже при отсутствии полной определенности в сфере безопасности.

Сделки слияния и поглощения M&A в Украине — база данных InVenture

Почему война не превратила Украину в рынок дешевых активов

В начале полномасштабного вторжения часть иностранных инвесторов ожидала, что владельцы украинских компаний будут вынуждены продавать бизнесы со значительным дисконтом. Предполагалось, что на рынке появится большое количество проблемных активов, а покупатели с доступной ликвидностью получат возможность приобрести их по минимальным мультипликаторам.

Этот сценарий реализовался лишь частично.

Компании, которые не смогли адаптироваться, действительно потеряли часть стоимости или прекратили деятельность. Однако наиболее качественные предприятия перестроили цепочки поставок, перенесли производственные мощности, диверсифицировали рынки сбыта, обеспечили резервное энергоснабжение и научились управлять командами в условиях мобилизации и миграции.

В результате инвестор приобретает уже не довоенный бизнес, который просто пережил кризис, а компанию, прошедшую чрезвычайно сложную проверку на устойчивость.

Именно поэтому для качественных активов формируется своеобразный рынок продавца. Владельцы бизнесов, демонстрирующих прибыльность, прозрачную отчетность, стабильную команду и понятную стратегию, не готовы соглашаться на автоматический «военный дисконт».

Для покупателя это меняет ключевой вопрос сделки. Вместо «насколько дешево можно приобрести актив» все более важным становится другой вопрос: «сможет ли покупатель реально закрыть транзакцию и обеспечить дальнейшее развитие бизнеса».

Подготовленность актива формирует премию к оценке

Финансовые показатели остаются важными, однако во время войны они являются лишь частью инвестиционного анализа.

Покупатели дополнительно проверяют:

• стабильность управленческой команды;
• зависимость от отдельных основателей или ключевых сотрудников;
• способность компании работать во время перебоев с электроэнергией;
• диверсификацию поставщиков и клиентов;
• качество управленческой и финансовой отчетности;
• структуру корпоративных прав;
• наличие критической инфраструктуры и резервных мощностей;
• устойчивость логистической модели;
• валютные, санкционные и регуляторные риски.

Поэтому премию получают не просто прибыльные, а подготовленные компании. Бизнес с более низкой EBITDA, но прозрачной структурой и предсказуемой операционной моделью может быть для инвестора привлекательнее формально более прибыльного, но юридически или управленчески хаотичного актива.

Для украинских собственников это означает, что подготовку к продаже необходимо начинать задолго до выхода на рынок: структурировать собственность, упорядочивать отчетность, защищать интеллектуальные права, формализовать отношения с менеджментом и уменьшать зависимость от основателя.

Структура сделки стала важнее номинальной цены

В довоенных условиях переговоры преимущественно концентрировались вокруг оценки бизнеса и мультипликатора. Сегодня даже согласованная цена не гарантирует закрытия транзакции.

На практическую реализацию M&A влияют валютные ограничения, место проведения расчетов, структура собственности, источники финансирования, возможность репатриации средств, налоговые последствия и порядок получения регуляторных разрешений.

Поэтому сделки все чаще предусматривают:

• отсроченные платежи;
• поэтапный переход корпоративных прав;
• escrow-счета;
• привязку части цены к будущим результатам бизнеса;
• earn-out;
• финансирование со стороны продавца;
• опционы на приобретение оставшейся доли;
• создание совместного предприятия вместо полного поглощения.

Показательным является приобретение доли в производителе торгового оборудования Modern Expo. По условиям сделки доля польского партнера постепенно переходит к украинскому совладельцу через ежегодные выплаты. Полный контроль над бизнесом должен быть консолидирован в течение нескольких лет.

Такая модель позволяет покупателю распределить финансовую нагрузку, а продавцу — получить согласованную стоимость без чрезмерного дисконта.

В современных украинских условиях победителем конкурентного процесса может стать не покупатель с самым высоким предложением, а инвестор, предложивший наиболее реалистичный механизм расчетов и наиболее предсказуемый путь к закрытию.

Украинский капитал стал одним из главных драйверов рынка

Одним из наиболее заметных изменений 2025 года стало усиление роли внутренних покупателей. Доля внутренних M&A увеличилась с 40% в 2024 году до 55% в 2025-м.

Этому способствовали сразу несколько факторов.

Во-первых, крупнейшие украинские компании продолжают генерировать значительную ликвидность. Из-за ограниченных возможностей выплаты дивидендов и проведения части трансграничных операций средства накапливаются на счетах и могут быть направлены на внутренние приобретения.

Например, денежная ликвидность «Киевстара» за три года, по данным исследования, увеличилась в 12 раз — до 20 млрд грн. Это создало финансовую базу для серии масштабных приобретений.

Во-вторых, локальные инвесторы лучше оценивают украинские риски. У них есть собственные операционные команды, они понимают работу регуляторов, могут быстрее организовать финансирование и не требуют значительной премии за незнакомую юрисдикцию.

В-третьих, украинские бизнес-группы все активнее используют M&A как инструмент диверсификации: телеком инвестирует в цифровые сервисы и энергетику, ритейл приобретает логистические комплексы, торговые группы — генерирующие мощности, аграрные компании — перерабатывающие предприятия и зарубежных производителей.

Outbound M&A: украинский бизнес приобретает компании за рубежом

Параллельно с ростом внутренних сделок усиливается международная экспансия украинских компаний.

Наиболее показательным примером стал МХП. В 2025 году группа приобрела более 92% испанского производителя мяса птицы и свинины Grupo Uvesa. Стоимость транзакции составила около $300 млн, что сделало ее крупнейшей украинской M&A-сделкой года.

В 2026 году МХП продолжил международное расширение, объявив о приобретении греческого производителя курятины Th. Nitsiakos AVEE. Стоимость этой сделки оценивается в пределах $290–330 млн.

Международные приобретения позволяют украинским компаниям одновременно решать несколько задач:

1. диверсифицировать географические риски и риски безопасности;
2. получить производственные мощности в ЕС;
3. выйти к новым клиентам и торговым сетям;
4. интегрировать украинскую операционную экспертизу в европейские компании;
5. уменьшить зависимость от экспорта с территории Украины;
6. подготовить бизнес к полноценной интеграции в единый рынок ЕС.

Outbound M&A постепенно перестает быть исключением. Для крупных аграрных, промышленных, технологических и оборонных компаний зарубежные приобретения становятся естественным этапом развития.

АПК закрепляется в качестве главного якоря M&A-рынка

В 2025 году на агропромышленный комплекс пришлось почти треть сделок. Вместе с ИТ и недвижимостью эти три сектора сформировали 72% рынка.

За первые пять месяцев 2026 года на АПК и технологии пришлось уже 64% совокупного объема M&A.

МХП — Uvesa и Nitsiakos

Две международные сделки МХП стали крупнейшими транзакциями соответственно 2025 года и первых пяти месяцев 2026 года. Они демонстрируют, что крупные украинские аграрные группы переходят от экспортной модели к созданию международных производственных платформ.

Цель таких приобретений заключается не только в наращивании объемов. Украинские компании получают локальные бренды, торговые связи, сертификацию, доступ к европейским сетям и возможность работать без логистических ограничений, связанных с войной.

Bunge — Винницкий масложировой комбинат

Крупнейшей сделкой с участием иностранного покупателя в 2025 году стало приобретение Bunge 85% Винницкого масложирового комбината приблизительно за $138 млн.

С учетом ранее приобретенной доли общая оценка предприятия составила около $162 млн.

Сделка усиливает консолидацию украинской маслоэкстракционной промышленности. После приобретения доля мощностей Bunge приблизилась к 15%, тогда как Kernel контролирует около 25%.

Конкуренция между переработчиками все больше смещается с рынка готовой продукции на рынок сырья, логистики и доступа к экспортной инфраструктуре.

Enselco — «Агро-Регион»

Крупнейшей внутренней сделкой первых пяти месяцев 2026 года стало приобретение компанией «Энселко» аграрной группы «Агро-Регион». Стоимость транзакции оценивается в $100–150 млн.

Подобные сделки свидетельствуют о дальнейшей консолидации аграрного рынка: сильные операторы увеличивают земельный банк, элеваторные мощности, логистические возможности и долю в производстве.

«Киевстар» создает цифровую экосистему через серийные поглощения

Одним из наиболее активных покупателей 2025–2026 годов стал «Киевстар». Компания переходит от классической телеком-модели к многопрофильной цифровой платформе.

Крупнейшие приобретения компании:

• Tabletki.ua — около $160 млн;
• Uklon — $155,2 млн;
• увеличение доли в Helsi — приблизительно $10,5 млн;
• региональный интернет-провайдер Shtorm — около $9,7 млн;
• солнечная электростанция мощностью 12,95 МВт — $8,2 млн;
• шесть солнечных электростанций общей мощностью 105 МВт — около $81 млн.

Приобретение Uklon создало для «Киевстара» вертикаль мобильности, Tabletki.ua и Helsi — платформу цифровой медицины, а покупка энергетических активов снижает зависимость от нестабильного электроснабжения.

Особенностью стратегии является ориентация не просто на приобретение прибыльных компаний, а на создание взаимосвязанной цифровой экосистемы.

Критериями отбора активов являются потенциал большой аудитории, сильная команда, возможность создания синергии и перспективы международного масштабирования.

Технологические компании снова привлекают крупный международный капитал

Крупнейшей сделкой с участием иностранного инвестора в первые пять месяцев 2026 года стала инвестиция WestCap в платформу онлайн-обучения Preply, оцененная приблизительно в $150 млн.

Этот кейс подтверждает, что украинские технологические компании с глобальной бизнес-моделью остаются привлекательными для международных фондов даже во время войны.

Для таких компаний ключевое значение имеет не физическое присутствие активов в Украине, а:

• международная клиентская база;
• валютная выручка;
• глобально структурированная корпоративная модель;
• защищенная интеллектуальная собственность;
• высокие темпы масштабирования;
• возможность будущего IPO или стратегической продажи.

При этом рынок ощущает дефицит зрелых технологических активов. Инвестиционного капитала становится больше, однако количество компаний, соответствующих требованиям крупных инвесторов, растет медленнее.

Недвижимость и логистика: инвесторы переходят к крупным готовым активам

Коммерческая недвижимость в 2025 году стала одним из наиболее активных сегментов M&A.

Среди крупнейших транзакций:

• приобретение первой очереди БЦ «Леонардо» и ТРЦ «Универмаг “Украина”» компанией City Capital Group — ориентировочно $70–100 млн;
• приобретение 75% Международного выставочного центра структурами Максима Криппы — около $60 млн;
• покупка логистического комплекса «Омега-1 Логистик» сетью EVA — около $36 млн;
• приобретение ТРЦ Sky Park фондом Inzhur REIT — около $35,8 млн.

Покупка логистического комплекса сетью EVA демонстрирует рост спроса на собственную инфраструктуру. Крупные ритейлеры и e-commerce-компании стремятся контролировать склады, сортировку и доставку вместо полной зависимости от арендодателей.

Сделка со Sky Park стала показательной для развития коллективного инвестирования. В приобретении торгового центра через Inzhur REIT приняли участие почти 38 000 частных инвесторов.

Это формирует новую модель финансирования крупных объектов недвижимости, при которой покупателем выступает не одна бизнес-группа, а фонд, аккумулирующий капитал тысяч участников.

Энергетика становится отдельным направлением корпоративной экспансии

Масштабное повреждение украинской энергосистемы создало одновременно значительный риск и новый инвестиционный рынок.

Компании инвестируют не только в восстановление сетей и генерации, но и в приобретение готовых энергетических активов.

Среди заметных сделок:

• приобретение «Киевстаром» шести солнечных электростанций во Львовской области приблизительно за $81 млн;
• покупка Concorde Capital украинской нефтегазосервисной компании «Бейкень Энергетика Украина» приблизительно за $25 млн;
• продажа Green Genius украинского портфеля возобновляемой энергетики группе «Фокстрот» ориентировочно за $15 млн;
• приобретение «Киевстаром» отдельной солнечной электростанции за $8,2 млн.

Для крупных промышленных, телекоммуникационных и торговых компаний собственная генерация становится не только способом обеспечить непрерывность работы. Это также механизм хеджирования будущих цен на электроэнергию.

Энергетический M&A, вероятно, будет развиваться в трех направлениях: распределенная газовая генерация, возобновляемая энергетика и системы накопления энергии.

Финансовый сектор возвращается к крупным транзакциям

Финансовые и страховые компании также активизировали M&A.

В 2025 году группа «ТАС» Сергея Тигипко приобрела Идея Банк у польского Getin Holding. Сумма сделки составила $36,5 млн.

В 2026 году польская группа PZU согласовала приобретение украинского бизнеса MetLife. Стоимость транзакции оценивается приблизительно в $100 млн. В начале года MetLife контролировала около 49,2% украинского рынка премий по страхованию жизни, тогда как доля PZU составляла 6,8%.

Французская Credit Agricole также подписала соглашение о приобретении до 100% акций банка «Львов» ориентировочно за $40 млн.

Эти транзакции свидетельствуют о постепенном возвращении стратегического интереса к финансовому сектору. Однако значительный потенциал рынка пока ограничивает неопределенность государственной политики относительно налогообложения банков и будущей приватизации государственных финансовых учреждений.

Глобальный логистический оператор впервые инвестировал в капитал украинского портового терминала

Одной из наиболее стратегически важных сделок 2026 года стало приобретение Mediterranean Shipping Company 51% Контейнерного терминала TIS.

Стоимость сделки оценивается в $30–40 млн.

Это первый случай, когда глобальный морской перевозчик такого масштаба непосредственно входит в капитал украинского портового терминала.

Транзакция имеет значение не только для конкретного актива. Она демонстрирует долгосрочную заинтересованность международного логистического оператора в украинских грузопотоках, портовой инфраструктуре и будущем восстановлении морской торговли.

Участие стратегического портового оператора может обеспечить терминалу доступ к глобальной клиентской сети, технологиям управления и инвестициям в модернизацию.

Приватизация стала заметным источником M&A-активов

В 2024–2025 годах состоялось несколько крупных приватизационных сделок.

Крупнейшей стала приватизация Объединенной горно-химической компании. Структура NEQSOL Holding приобрела предприятие более чем за 3,9 млрд грн, или приблизительно $96 млн.

Еще одним крупным активом стал завод «Аэрок», приобретенный BGV Group за 1,89 млрд грн.

В первой половине 2026 года масштабных приватизаций было меньше, однако потенциал второй половины года остается значительным. Ориентировочная стартовая стоимость активов в плане большой приватизации составляла 29,4 млрд грн.

Среди крупнейших потенциальных объектов:

• Одесский припортовый завод;
• ТРЦ Ocean Plaza;
• Николаевский глиноземный завод.

Для инвесторов главным риском приватизации остается не только состояние предприятия. Не менее важны регуляторная стабильность, экспортные ограничения, доступ к сырью, долговые обязательства и возможность получить все разрешения до фактического закрытия.

DefenseTech: от небольших раундов к глобальным оборонным платформам

Оборонные технологии являются самым динамичным, но одновременно наименее прозрачным сегментом украинского инвестиционного рынка.

По оценкам исследования, объем производства украинского DefenseTech без учета небольших сборочных производств увеличился с $1,4 млрд в 2021 году до $6,8 млрд в 2025-м.

Большинство инвестиционных сделок в секторе пока не попадает в общую статистику M&A, поскольку их размер часто не превышает $5 млн. Они могут закрываться быстро, без публичного раскрытия оценки и с сокращенным due diligence.

Локальные фонды MITS Capital, Green Flag Ventures, Angel One и Nezlamni остаются важными источниками раннего капитала. Международные инвесторы входят более избирательно — преимущественно в компании, имеющие глобально применимую технологию или уже структурировавшие международный бизнес.

Выход за пределы государственного оборонного заказа

Главным ограничением для оценки украинских DefenseTech-компаний является зависимость от одного заказчика — государства, находящегося в состоянии войны.

Без доступа к экспорту инвестору сложно оценить долгосрочный рынок, потенциальный exit и способность компании масштабироваться после завершения активной фазы боевых действий.

Ситуацию постепенно меняет модель совместного производства с иностранными партнерами.

Первые проекты Build with Ukraine, а затем Drone Deal предусматривают, что украинская сторона предоставляет технологии и критические компоненты, иностранный партнер — финансирование и производственную площадку, а правительство страны-партнера закупает продукцию.

Такая конструкция позволяет украинской компании:

• выйти за пределы внутреннего заказа;
• создать производство в безопасной юрисдикции;
• привлечь международный капитал;
• получить доступ к иностранным государственным контрактам;
• диверсифицировать риски;
• повысить оценку бизнеса.

Первый оборонный «единорог»

Одним из наиболее показательных кейсов стала UForce, которая в марте 2026 года привлекла $50 млн от Shield Capital, Lakestar и Ballistic Ventures при оценке $1,1 млрд.

Особенностью сделки стал полностью международный синдикат специализированных оборонных фондов.

Это сигнал перехода от восприятия украинского DefenseTech как локальной военной индустрии к формированию глобального класса технологических компаний.

Следующим этапом могут стать стратегические приобретения украинских производителей крупными американскими и европейскими оборонными корпорациями, трансграничная консолидация, совместные предприятия и выход наиболее зрелых компаний на публичные рынки.

Почему стандартный due diligence не работает в DefenseTech

Оборонные сделки имеют несколько принципиальных особенностей.

Во-первых, регуляторные и экспортные ограничения фактически определяют, кто может стать инвестором и возможна ли транзакция вообще.

Во-вторых, классические методы оценки часто не работают из-за отсутствия сопоставимых сделок, зависимости от государственного заказа и высокой скорости изменения технологий.

В-третьих, часть документации нельзя раскрывать из-за режима секретности. Инвестор не всегда может посетить производство или получить полный технический пакет.

В-четвертых, интеллектуальная собственность часто не патентуется, чтобы не раскрывать технологию. Это усложняет юридическое подтверждение прав на ключевые разработки.

Поэтому больший вес получают репутация команды, боевое применение продукта, отзывы военных, производственные возможности и скорость совершенствования технологии.

АМКУ становится не формальностью, а ключевым участником сделки

Антимонопольный комитет Украины все активнее влияет на сроки, структуру и возможность закрытия крупных M&A-транзакций.

В 2025 году сумма наложенных АМКУ штрафов превысила 5,8 млрд грн — приблизительно в шесть раз больше, чем годом ранее.

Регулятор анализирует не только классическое влияние сделки на конкуренцию. В фокусе также находятся:

• конечные бенефициары;
• структура контроля;
• происхождение капитала;
• источники финансирования;
• санкционные и репутационные риски;
• влияние на критическую инфраструктуру;
• доступ к данным;
• стратегическое значение актива для Украины.

Стандартная процедура может продолжаться до 45 дней после принятия заявления. В сложных случаях АМКУ проводит опрос рынка, конкурентов, клиентов и государственных органов, что может добавить как минимум три месяца.

Фактический срок может быть еще длиннее, если регулятор запрашивает дополнительную информацию или не считает структуру собственности достаточно прозрачной.

Показательными стали дела по Datagroup-Volia и lifecell, Tabletki.ua, ОГХК и заводу «Аэрок». В этих случаях анализ выходил за рамки арифметического сравнения долей рынка и включал санкционный контекст, данные, стабильность поставок и стратегическое значение предприятий.

Для покупателя это означает, что антимонопольный анализ необходимо проводить еще до подписания основных документов. Также целесообразно проверять предыдущие сделки группы за последние пять лет: АМКУ может установить, что определенные концентрации ранее были осуществлены без необходимого разрешения.

Почему инвесторы готовы заходить в Украину до завершения войны

Общая потребность в финансировании восстановления Украины создает потенциальный инвестиционный цикл на десятилетия.

По приведенным в исследовании оценкам Всемирного банка, восстановление поврежденной инфраструктуры потребует около $588 млрд. Только энергетический сектор может нуждаться в инвестициях до $90 млрд.

Наибольший интерес инвесторов сосредоточен в отраслях, где война создала значительный дефицит или новый спрос:

• оборонные технологии;
• энергетика;
• логистика и транспорт;
• цифровая инфраструктура;
• производство строительных материалов;
• агропромышленный комплекс;
• фармацевтика и здравоохранение;
• финансовые услуги;
• товары повседневного спроса.

Согласно опросу Global Business for Ukraine и Европейской Бизнес Ассоциации, приведенному в исследовании, 79% иностранных инвесторов интересуются возможностями, связанными с восстановлением Украины, а около половины уже осуществляют соответствующие инвестиции.

Главным сдерживающим фактором остается риск. Поэтому частный капитал в значительной степени зависит от гарантий международных финансовых организаций, страхования военных рисков и софинансирования со стороны банков развития.

Международные институты снижают риск для частного капитала

В 2025 году ЕБРР предоставил Украине рекордные €2,9 млрд финансирования, а Европейский инвестиционный банк — €1,5 млрд.

Ukraine Investment Framework призван мобилизовать до €40 млрд инвестиций, в том числе с помощью гарантий на €7,8 млрд.

Отдельным источником капитала становятся специализированные фонды восстановления.

Amber Dragon Ukraine Infrastructure Fund I имеет целевой размер €450 млн и фокусируется на энергетике, транспорте и цифровой инфраструктуре. При первом закрытии фонд привлек €207 млн.

Rebuild Ukraine Fund с целевым размером $250 млн будет инвестировать в реальные активы, средние предприятия, здравоохранение, фармацевтику, агробизнес, строительные материалы, ритейл и технологии.

European Flagship Fund for the Reconstruction of Ukraine имеет целевой объем €1 млрд. На момент подготовки исследования было объявлено о привлечении около €260 млн.

Появление таких фондов означает, что на рынке будет формироваться отдельный профессиональный спрос на украинские предприятия и инфраструктурные проекты. Часть вложений будет осуществляться через greenfield, однако значительный объем капитала может быть реализован посредством приобретения долей, консолидации и создания совместных предприятий.

Рынок переходит от «ожидания победы» к стратегии раннего входа

Для части инвесторов главным аргументом становится принцип early entry, greater upside — ранний вход дает возможность получить более высокий потенциал переоценки активов.

Украинские компании уже демонстрируют способность работать в условиях войны, а будущая интеграция в ЕС может открыть им доступ к единому рынку, финансированию, инфраструктурным фондам и европейским цепочкам поставок.

Опыт Центральной и Восточной Европы показывает, что приток инвестиций часто начинается не после вступления страны в ЕС, а за несколько лет до формального членства. Стратегические инвесторы стараются занять позиции до завершения переоценки активов.

В этом контексте наиболее привлекательными могут стать компании, объединяющие локальную себестоимость, квалифицированную команду, экспортную ориентацию и потенциал интеграции в европейский рынок.

Что может двигать украинский M&A в 2026–2028 годах

1. Агропромышленный комплекс

АПК останется базовым сектором крупных сделок. Дальнейшая консолидация возможна среди агропроизводителей, элеваторов, маслоэкстракционных заводов, производителей пищевой продукции и логистических операторов.

Крупные украинские группы продолжат outbound-экспансию, приобретая производственные активы в ЕС и на других перспективных рынках.

2. DefenseTech

Количество небольших инвестиционных раундов продолжит расти, однако главное изменение будет заключаться в появлении более крупных стратегических транзакций.

Наиболее вероятные форматы — совместные предприятия с иностранными производителями, лицензирование технологий, приобретение украинских компаний международными оборонными группами и покупка украинскими DefenseTech-компаниями зарубежных производственных площадок.

3. Энергетика

Дефицит генерации, высокие цены и необходимость децентрализации будут создавать спрос на солнечные, ветровые, газовые и накопительные мощности.

Покупателями могут выступать не только специализированные энергетические группы, но и крупные промышленные и инфраструктурные потребители.

4. Финансовые услуги

Потенциал сделок существует в банковском, страховом и финтех-секторах. Отдельный масштабный рынок может сформировать приватизация государственных банков, но для этого инвесторам необходима долгосрочная предсказуемость налоговой политики.

5. Приватизация и восстановление

Продажа крупных государственных предприятий может обеспечить рынку несколько сделок стоимостью более $100 млн. Одновременно фонды восстановления будут создавать спрос на инфраструктурные, производственные и энергетические активы.

Сможет ли рынок превысить результат 2025 года

За первые пять месяцев 2026 года рынок уже достиг $1 млрд. С учетом того, что значительная часть транзакций обычно закрывается во втором полугодии, результат 2025 года в $1,7 млрд может быть превышен.

В работе остаются сделки, подготовка которых началась еще в 2025 году, но которые пока не были объявлены публично. Параллельно ожидаются новые приватизационные процессы, инвестиции фондов восстановления и дальнейшая активность в DefenseTech.

По оценке партнера-основателя FinPoint Сергея Будкина, приведенной в исследовании, при отсутствии существенного ухудшения ситуации с безопасностью до конца 2026 года на рынке могут быть объявлены еще несколько сделок стоимостью более $200 млн.

Одновременно быстрый рост не отменяет структурных проблем. Рынок остается зависимым от небольшого количества крупных сделок, а капитала в отдельных сегментах уже больше, чем качественных подготовленных активов.

Главные выводы для инвесторов и владельцев бизнеса

Украинский M&A-рынок в 2025–2026 годах демонстрирует не посткризисную распродажу, а стратегическую перестройку собственности.

Качественные активы продаются без автоматического военного дисконта, поскольку их способность работать в кризисных условиях сама по себе стала конкурентным преимуществом.

Украинский капитал укрепил позиции на внутреннем рынке и одновременно переходит к масштабной международной экспансии. Наиболее ярко этот процесс проявляется в агросекторе, технологиях и постепенно — в DefenseTech.

Для успешной сделки уже недостаточно договориться о цене. Необходимо заранее сформировать структуру расчетов, проверить валютные и санкционные риски, получить регуляторные разрешения и предложить понятную модель управления активом после приобретения.

АМКУ превращается в полноценный регуляторный фильтр, поэтому антимонопольный анализ должен начинаться еще до подписания сделки, а не в конце процесса.

Наибольший потенциал следующего цикла сосредоточен в финансах, АПК, DefenseTech, энергетике, логистике, инфраструктуре и приватизации.

Украинский рынок остается рискованным, однако его логика постепенно меняется. Инвесторы уже оценивают не только возможные потери во время войны, но и стоимость позиции, которую можно занять до начала масштабного восстановления, европейской интеграции и будущей переоценки активов.

Именно поэтому 2026 год может стать не просто очередным годом восстановления M&A-активности, а моментом перехода украинского рынка от адаптации к новому инвестиционному циклу.

Рынок инвестиций и M&A в Украине 2025 — между военной экономикой и долгосрочным восстановлением