П’ять найбільших hyperscalers готуються до безпрецедентного циклу інвестицій в AI-інфраструктуру, але зростання прибутковостей облігацій робить це фінансування дедалі дорожчим і посилює тиск на рентабельність сектора.
Big Tech входить у найжорсткішу фазу гонки за AI-лідерство. За оцінками, наведеними Reuters, сукупні капітальні витрати п’яти найбільших hyperscalers у 2026 році можуть сягнути близько $630 млрд, переважно на дата-центри, чипи та хмарну інфраструктуру для штучного інтелекту. У 2027 році цей показник може перевищити $800 млрд, що вже наближається до 3% ВВП США.
Для інвестринку це означає, що AI-capex не сповільнюється навіть на тлі дорожчого капіталу. Reuters зазначає, що ще наприкінці минулого року близько 60% операційного cash flow hyperscalers ішло на capex, а зараз цей показник наближається до 70%. За оцінкою Morgan Stanley, сукупний capex Big Tech у 2026–2027 роках може становити близько $1,4 трлн, що поглинатиме майже 90% очікуваного операційного грошового потоку сектору.
Попри значні запаси ліквідності, внутрішнього кешу вже недостатньо, щоб безболісно профінансувати такий масштаб розширення. За даними Reuters, аналітики Bank of America очікують, що обсяг боргових розміщень hyperscalers у 2026 році сягне $175 млрд проти $121 млрд роком раніше і більш ніж у шість разів перевищить середній річний рівень попередніх п’яти років. Це робить ринок облігацій критично важливим джерелом фінансування AI-буму.
Ключовий ризик у тому, що це боргове фінансування стрімко дорожчає. Reuters пише, що прибутковість 10-річних казначейських облігацій США за місяць зросла на 45 базисних пунктів, що стало найрізкішим місячним стрибком із жовтня 2024 року. Для Big Tech це створює подвійний тиск: з одного боку — вищі ставки і більші боргові зобов’язання, з іншого — дедалі вищі вимоги до прибутковості багатомільярдних AI-інвестицій.
У підсумку ринок отримує один із головних інвестсигналів дня: масштабні вкладення в AI тривають, але вартість капіталу зростає швидше, ніж комфортно для навіть найбільших технологічних компаній. І саме від того, чи зможуть hyperscalers зберегти темп інвестицій без просідання маржі та кредитної стійкості, залежатиме не лише наступна фаза AI-ринку, а й ширший настрій на американських фондових і боргових ринках. Це вже не просто технологічна гонка, а тест на витривалість для всієї моделі фінансування AI-економіки.
