Цього року Ніколас Нельсон отримав близько 1 200 пропозицій від європейських стартапів у сфері оборонних технологій.
Партнер венчурного фонду Archangel, що спеціалізується на ранніх стадіях розвитку оборонних компаній, зазначає: заявки варіювалися від докладних презентацій до кількох слайдів, двосторінкових меморандумів і навіть одного малюнка.
Якість покращується, але кількість зростає набагато швидше, — каже він.
Його досвід не є унікальним. Війна в Україні та прорив у розвитку безпілотників спричинили справжній бум у секторі оборонних технологій.
За даними Dealroom, з лютого 2022 року у Європі було засновано понад 230 оборонних стартапів, із них 52 — лише цього року. Венчурні інвестиції також зросли, досягнувши $1,5 млрд — рекордного показника.
Хоча інвестори вітають притік такого необхідного капіталу для переозброєння Європи, дедалі більше лунає побоювань, що «хайп» випереджає реальність.
Ми наближаємось до вершини хайп-циклу», — зазначає Нельсон, вказуючи, що сектор привабив багато “оборонно-цікавих” інвесторів, які ще два роки тому вкладалися у крипто, клімат чи імпакт-проєкти.
Інвестори вважають неминучим «відсів», особливо у сегменті дронів, де кількість стартапів перевищує 500. Оцінки компаній ростуть, хоча багато з них ще за кілька років не будуть готові постачати бойові рішення.
Багато хто запускає дронові стартапи просто тому, що це звучить актуально для України або ШІ для розвідки», — каже Нельсон. — «Якби вони розуміли ринок або мали досвід служби, знали б, що це давно не новина.
«Інтелектуальна лінь» європейських венчурів
Керівники галузі критикують “стадний інстинкт” європейських венчурних капіталістів.
Торстен Реїль, співзасновник і співгенеральний директор стартапу Helsing, згадує:
Коли ми починали, серед європейських VC панувала інтелектуальна лінь — вони не хотіли мати справу з обороною. Тепер усі хочуть у цей сектор, але рівень ліні залишився той самий.
Існує ризик, що надмірна концентрація інвестицій у популярних напрямах, як-от дрони, позбавить фінансування інші критично важливі сфери, наприклад протиповітряну оборону.
Останні порушення повітряного простору НАТО російськими безпілотниками ще раз показали вразливість оборони Європи.
Попит і завищені оцінки
Попри “перегріті” оцінки, більшість інвесторів вважають це типовим для ринку, що формується. Попит на технології залишатиметься стабільним у довгостроковій перспективі.
Рана Яред, партнер Balderton Capital, наголошує:
Світ вступив у епоху зростаючої небезпеки. Якщо в це вірить багато людей, то в сектор має надходити дедалі більше капіталу. Але у таких великих трендах завжди з’являються переоцінені компанії.
У результаті, каже вона, оборонні компанії без практичного досвіду отримують подібну довіру до тих, що мають реальні контракти.
Селекція переможців
Халед Хеліуї з венчурної фірми Plural (один з перших інвесторів Helsing) зазначає:
Дехто отримає слабку віддачу — і це нормально. Так завжди працював венчур.
Якщо з’являться хоча б кілька “компаній-категорій”, капітал у галузі не зникне.
Рівень менеджменту стартапів також зростає: у фондах з’являються фахівці з військовим або оборонним досвідом. За останні два роки помітно зросла кількість фондів, які спеціалізуються винятково на обороні, зокрема Archangel.
Ринок дозріває
Почали з’являтися великі контракти, що, за словами галузевих експертів, свідчить про зрілість ринку.
Лоренц Меєр, CEO компанії Auterion, каже:
Масштаб злетів у рази. Колись замовлення на 100 дронів було великим, а зараз у нас контракт із Міністерством оборони США на постачання 33 000 ударних комплектів дронів для України.
Проте він додає, що інвестори вже переходять від захоплення обсягами фінансування до фокусу на маржі та мультиплікаторах, тож очікується консолідація.
Роль держав
Державні замовлення є критичними для сталого зростання галузі.
Дама Фіона Мюррей, голова Nato Innovation Fund, підкреслює:
Ми бачимо великий приплив капіталу в стартапи. Але питання в тому, чи буде він накопичуватись у лідерах ринку.
Щоб це сталося, потрібні великі контракти від урядів, які готові фінансувати масштабно.
Український фактор
Водночас одним із небагатьох регіонів Європи, де стартапи все ще мають дефіцит капіталу, залишається Україна.
Рагнар Сасс, естонський підприємець і засновник венчурної фірми Darkstar, зазначає, що найкращі оборонні команди — саме в Україні, де цикл інновацій надзвичайно швидкий.
В Україні немає бульбашки — просто бракує фінансування. Найефективніші у бою компанії працюють саме там, але не мають PR-команд і не розповідають про себе, — каже Сасс.
Він додає, що тим, хто базується в Європі, важко конкурувати без R&D в Україні:
Зараз потрібно оновлювати продукт майже щомісяця. Усі серйозні інвестори мають бути в Україні!
