Почти все владельцы ВВП-варрантов Украины поддержали их полный обмен на обычные государственные еврооблигации. Речь идет о 99,06% варрантов, находящихся в обращении, на общую сумму $2,635 млрд. Такое решение было подтверждено в официальном биржевом сообщении Украины, опубликованном в четверг. Фактически это означает согласие инвесторов на окончательное прекращение существования ВВП-варрантов как отдельного долгового инструмента.
Министерство финансов Украины назвало результаты голосования крайне важными для страны. По оценке ведомства, эта операция укрепляет макроэкономическую стабильность и устойчивость государственного долга, поскольку позволяет избежать крупных и непредсказуемых выплат в период послевоенного восстановления. Освобожденные ресурсы государство сможет направлять на финансирование обороны в условиях продолжающейся полномасштабной агрессии со стороны России.
Согласно утвержденным условиям, Украина конвертирует практически весь непогашенный объем ВВП-варрантов в новый класс еврооблигаций — облигации серии С со сроком погашения в 2032 году. Обмен осуществляется с коэффициентом 1,34, в результате чего номинальная сумма новых бумаг составит около 3,5 млрд долларов. Небольшая часть варрантов будет обменена на облигации серии В, выпущенные в рамках реструктуризации прошлого года, со сроками погашения в 2030 и 2034 годах, каждая на сумму около $16,9 млн.
Погашение новых облигаций серии С будет распределено по годам. По 45% основной суммы Украина выплатит 1 февраля 2030 и 1 февраля 2031 года, а оставшиеся 10% — 1 февраля 2032 года. Процентная ставка по этим облигациям будет расти поэтапно: 4% годовых с момента размещения до февраля 2027 года, затем 5,5% до августа 2029 года и 7,25% годовых до окончательного погашения.
Кроме обмена ценных бумаг Украина выплатит инвесторам дополнительное денежное вознаграждение. Его размер не превысит 7% от суммы обмена. Ранее Кабинет министров установил, что плата непосредственно за обмен не должна превышать 52,7 млн долларов, а совокупная сумма вознаграждений, включая плату за согласие и плату за результат, составит $129,56 млн.
В рамках сделки государство также аннулирует ВВП-варранты на сумму $604,26 млн, которые находились в собственности Украины. При этом варранты на 43,84 млн долларов, принадлежащие Национальному банку Украины, будут участвовать в обмене на общих условиях. В итоге инструмент ВВП-варрантов полностью выводится из обращения.
Министерство финансов подсчитало, что без реструктуризации выплаты по ВВП-варрантам в период с 2025 по 2041 год могли бы составить от $6-20 млрд в зависимости от темпов экономического роста. Такая неопределенность была заложена в самой конструкции инструмента, поскольку после 2025 года выплаты не имели верхнего ограничения и напрямую зависели от роста реального ВВП. При этом механизм не предусматривал защиты от экономических спадов, за которыми может следовать резкий рост, формально запускающий огромные выплаты, не соответствующие реальному состоянию экономики.
По условиям варрантов выплаты начинались, если рост реального ВВП превышал 3% в год. При росте от 3% до 4% инвесторам выплачивалось 15% от прироста, а при росте свыше 4% — уже 40% от превышения. После обвала экономики почти на 30% в 2022 году из-за полномасштабного вторжения России рост ВВП в 2023 году на 5,3% привел к формальному требованию выплаты $643 млн, несмотря на то что экономическая ситуация в стране фактически не улучшилась. Эта сумма была полностью урегулирована в рамках текущей сделки.
Министр финансов Сергей Марченко подчеркнул, что реструктуризация позволит Украине сэкономить миллиарды долларов в период послевоенного восстановления. По его словам, перевод ВВП-варрантов в стандартные долговые инструменты делает государственные финансы более прогнозируемыми и снижает долгосрочную волатильность. Он назвал ВВП-варранты токсичным инструментом, который создавал серьезные фискальные риски и мог поставить под угрозу восстановление и реконструкцию страны.
Марченко также отметил, что завершение сделки помогает Украине выполнить долговые ориентиры, заложенные в программе Международного валютного фонда, и соответствует ожиданиям двусторонних партнеров страны, входящих в Группу официальных кредиторов Украины.
Правительственный уполномоченный по управлению государственным долгом Юрий Буца сообщил, что после положительного голосования по предложению Украины, объявленному 1 декабря, процесс реструктуризации переходит к финальной стадии расчетов. Они должны состояться в ближайшие дни и быть полностью завершены до конца текущего года.
