НЕК «Укренерго» 28 серпня 2026 року розпочала операцію з управління заборгованістю за облігаціями сталого розвитку на $825 млн, випущеними під 6,875% річних із погашенням у 2028 році. Компанія пропонує власникам цінних паперів взяти участь у викупі або обміні облігацій, а отриману економію спрямувати на відновлення пошкодженої енергетичної інфраструктури України.
«Укренерго» пропонує кредиторам три варіанти участі в реструктуризації, які за певних умов можна комбінувати.
Перший варіант передбачає частковий викуп наявних облігацій за грошові кошти. Ціну визначатимуть у межах аукціону: кожен власник зможе самостійно запропонувати ціну в діапазоні від 60% до 65,125% від номінальної вартості облігацій. Загальна сума коштів, яку «Укренерго» готова спрямувати на такий викуп, обмежена $445 млн.
Другий варіант передбачає обмін старих облігацій на нові у співвідношенні один до одного за номінальною вартістю з урахуванням накопичених відсотків. Таким чином, власники, які оберуть цей варіант, зможуть зберегти повний номінал своїх вимог, отримавши замість наявних цінних паперів нові.
Третій механізм стосується власників, які не подадуть добровільну заявку на участь у викупі або обміні. Їхні облігації також будуть конвертовані в нові папери, однак на менш вигідних умовах: за кожні $1000 номіналу старих облігацій інвестор отримає $800 нових.
Крім того, власникам облігацій передбачена додаткова винагорода за участь в операції. Залежно від обраного механізму вона становитиме $10–20 на кожні $1000 номінальної вартості цінних паперів.
Кошти для викупу облігацій «Укренерго» планує отримати не з власних коштів, а за рахунок нового кредиту міжнародної фінансової організації розвитку. Компанія розраховує, що зниження боргового навантаження дозволить вивільнити ресурси, які можна буде спрямувати на відновлення української енергосистеми.
Зокрема, йдеться про відновлення електромереж та енергетичної інфраструктури, пошкоджених унаслідок російських атак, а також підвищення стійкості енергосистеми до нових ударів.
Голова правління «Укренерго» Віталій Зайченко зазначив, що проведення операції стало можливим завдяки підтримці Міністерства енергетики, Міністерства фінансів, яке виступає державним гарантом, уряду України та міжнародних партнерів.
За його словами, реструктуризація дозволить спрямувати фінансові ресурси туди, де вони найбільш необхідні, — на відновлення енергетичної інфраструктури, яка продовжує зазнавати практично щоденних атак.
Переговори «Укренерго» з основною групою кредиторів тривали понад рік. Перші принципові домовленості про реструктуризацію були досягнуті ще у квітні 2025 року, однак надалі умови довелося переглянути. У квітні 2026 року сторони скоригували домовленості, зокрема збільшивши максимальний обсяг можливого викупу облігацій з $430 млн до $445 млн.
Нинішня операція розпочалася 28 серпня 2026 року. Кінцевий термін подання заявок для власників облігацій встановлено на 17:00 за нью-йоркським часом 28 вересня. Збори власників цінних паперів відбудуться 1 жовтня, а завершити розрахунки за угодою планується не пізніше 8 жовтня 2026 року.
Для набрання змінами чинності необхідно отримати підтримку щонайменше 75% голосів за наявності кворуму, який має представляти власників щонайменше 66,67% усього непогашеного боргу. Якщо необхідного рівня підтримки не буде, вся операція, включно з викупом та обміном облігацій, не відбудеться. Це пов’язано з тим, що реструктуризація безпосередньо пов’язана із залученням нового фінансування.
«Укренерго» вперше вийшла на міжнародний ринок капіталу в листопаді 2021 року, розмістивши облігації сталого розвитку на $825 млн зі ставкою 6,875% річних. Після початку повномасштабного російського вторгнення ці папери були включені до програми реструктуризації зовнішнього державного боргу, а початковий строк їх погашення перенесли на листопад 2028 року.
Однак фінансове становище компанії погіршилося через масштабні пошкодження енергетичної інфраструктури та необхідність спрямовувати значні кошти на її відновлення. Восени 2024 року «Укренерго» пропустила купонну виплату, що фактично призвело компанію до дефолту за облігаціями.
За оцінкою Fitch Ratings, станом на червень 2026 року обсяг прострочених виплат «Укренерго» становив близько $240 млн, а кредитний рейтинг компанії перебував на рівні RD — обмежений дефолт.
У межах попередніх переговорів у квітні 2025 року «Укренерго» домовилася з інвесторами про можливий викуп облігацій на $430 млн або їх обмін на нові цінні папери з погашенням у 2031 році та купоном 8,5% річних. У квітні 2026 року максимальний обсяг викупу збільшили до $445 млн. Саме оновлені домовленості стали основою нинішньої операції.
Додаткову підтримку реструктуризації забезпечило рішення Кабінету Міністрів від 21 серпня 2026 року, яким було підтверджено державну гарантію за новим обсягом зобов’язань. Крім того, для нових облігацій передбачене страхування політичних ризиків американською державною фінансовою корпорацією DFC.
Попри збереження статусу обмеженого дефолту, ринок останнім часом позитивно оцінює перспективи реструктуризації. За останній рік облігації «Укренерго» на Франкфуртській біржі подорожчали приблизно на 25% — з 76% до майже 95% від номінальної вартості.
Зростання котирувань може свідчити про те, що інвестори очікують успішного завершення реструктуризації та розраховують на покращення фінансового становища «Укренерго» завдяки новому фінансуванню та зниженню боргового навантаження.
